乘用车行业深度报告：7月零售端电动化率破50%，阿维塔成功入股引望

乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 47 乘用车 2024 年 08 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《赛力斯入股引望，车企与华为深度合 作 加 速 推 进 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.8.26 《6 月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度—行业深度报告》-2024.7.23 《5 月新能源渗透率创新高，欧洲本土化供应大势所趋—行业深度报告》-2024.6.25 7 月零售端电动化率破 50%，阿维塔成功入股引望 ——行业深度报告 任浪（分析师） 徐剑峰（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790123070014  8 月观察：以旧换新政策效果显现，比亚迪要做广义智驾/阿维塔投资引望 以旧换新政策加码后，8 月以来日均报废更新补贴申请量破万，有望推动 8 月车市零售端环比增长。同时，出口端预计相对平稳，批发端有望环比增长，但由于厂商考虑经销商压力等生产方面会有所克制，叠加基数较高，同比预计下滑。 智能化是比亚迪目前第一重视的领域，未来将投入 1000 亿元用于研发，研发团队规模目前超 5000 人。技术端，比亚迪认为整车智能才是真智能，要做广义智能驾驶，也就是“狭义自动驾驶+璇玑架构+电动化”，可以实现超人类驾驶辅助，同时对优秀供应商持开放态度。借此，比亚迪高端品牌产品力有望提升。 阿维塔/赛力斯投资引望，开启华为打造汽车产业智能化开放平台的关键一步，后续引望将继续对战略合作伙伴开放股权。车 BU 吸引合作伙伴入股有望缓解资金压力，车企入股引望有望获得更多技术赋能，华为与更多车企迎来“双向奔赴”。  7 月回顾：乘用车零售端销量小幅下滑，新能源车零售端渗透率破 50% 7 月零售端小幅下滑，“淡季不淡”；批发端受厂商控制渠道库存影响降幅较大。 新能源方面，7 月批发端渗透率环比+2.75pct 至 48.07%，零售端渗透率突破 50%。 出口方面，7 月出口 39.9 万辆，同/环比+22.4%/-1.0%，海运指数处于高位/月底开始下降。欧盟对国产纯电车反补贴调查最终草案落地，本土化供应成破局关键。 智能化方面，理想/小鹏 OTA“全国能开”无图 NOA，理想 Max 版车占比提升。  新车前瞻：比亚迪腾势 Z9/豹 8 等有望上市，阿维塔 07/增程版车型发布在即 比亚迪海洋网“双豹”上市，DM5.0/e 平台 3.0 Evo 红利继续释放；方程豹“2+X”产品矩阵定位将错开，豹 8 部分车型有望搭载华为智驾，而腾势 Z9 搭载易四方平台，技术优势有望推升销量。阿维塔昆仑增程技术上车，提供接近纯电车的体验，满电峰值/馈电峰值放电功率为增程最高，续航里程焦虑缓解有望提振销量。  投资建议：关注比亚迪 DM5.0 红利/高端品牌进展+华为系入股引望/新车周期 关注比亚迪 DM5.0 技术红利继续释放，在主流价位段持续抢占市场份额；高端品牌以易三方等电动化技术为基础推动整车智能研发，并对优质供应商持开放态度，产品力提升可期；海外渠道及产能建设加速，空间广阔。长安方面，阿维塔率先入股华为引望，将迎来华为智能化技术赋能+增程动力形式上车+定位更低车型发布的重要发展期，深蓝与华为合作的新车型及启源数智新汽车等也将密集发布，新车周期开启有望推动新能源品牌扭亏。同时，赛力斯也已入股，引望后续还将引入等其他战略合作车企，与华为绑定加深有望获得更多技术赋能，叠加问界 M7 Pro、智界 R7、尊界品牌豪华轿车等将陆续发布，有望打造爆款，华为系赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等迎来多重有利催化。此外，关注长城坦克在硬派越野市场的竞争力，智能化领域的突破使产品力明显提升，生态出海扎实推进。 推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、理想汽车-W、小鹏汽车-W、蔚来-SW、零跑汽车。  风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。 -19%-10%0%10%19%29%2023-082023-122024-04乘用车沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 47 目 录 1、 8 月观察：批发端预计环比有所恢复，关注比亚迪发布易三方平台及阿维塔入股引望 .................................................. 5 1.1、 车市 8 月零售端预计环比增长，批发端预计环比有所恢复 ...................................................................................... 5 1.2、 比亚迪：电动化技术优势打造新能源龙头地位，“整车智能”助推高端品牌未来发展 ........................................... 6 1.2.1、 电动化领域领先技术奠定主品牌规模基础，产业链垂直整合提升盈利能力 ............................................... 6 1.2.2、 智能化领域计划投入超千亿，比亚迪以“整车智能”为终极目标 ................................................................... 7 1.3、 阿维塔/赛力斯入股引望 10%，华为有望与更多车企实现“双向奔赴” ................................................................... 12 2、 7 月景气度：乘用车零售销量小幅下降、批发端降幅偏大，新能源车零售渗透率突破 50% ........................................ 15 2.1、 总览：7 月零售端小幅下滑，出口相对稳健，批发端降幅较大，新能源车零售渗透率破 50% ......................... 15 2.2、 新能源：7 月批发端渗透率再创新高，零售端渗透率突破 50% ............................................................................. 21 2.2.1、 7 月以来重要事件：政策继续加码充电基础设施网络，碳酸锂价格创上市以来新低 .............................. 24 2.3、 出口：7 月乘用车出口量同比继续高增，新能源车出口量环比有所恢复 ............................................................. 25 2.3.1、 7 月以来重要事件：欧洲本土化供应大势所趋，比亚迪、长城、上汽加速海外本土化供应 .................. 28 3、 智能