汽车和汽车零部件行业2019年8月汽车销量跟踪报告：需求透支影响犹存，8月燃油车和新能源车销量维持负增速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 9 月 12 日 汽车和汽车零部件 需求透支影响犹存，8 月燃油车和新能源车销量维持负增速 ——2019 年 8 月汽车销量跟踪报告 行业动态 ◆汽车市场：8 月销量 195.8 万辆，同比-6.9%，环比+8.0% 2019 年 8 月汽车批发销售 195.8 万辆，同比-6.9%，环比+8.0%。其中，乘用车销售 165.3 万辆，同比-7.7%，环比+7.9%；商用车销售 30.5万辆，同比-2.8%，环比+8.6%。1-8 月汽车累计批发销量 1610.4 万辆，同比-11.0%；乘用车累计销量 1332.2 万辆，同比-12.3%；商用车累计销量 278.2 万辆，同比-4.2%。具体车型上，SUV、大客和重卡销量同比维持增长。 8 月销量环比增长，但国五车型促销透支需求的影响犹存，环比增幅不强，同比降幅扩大。产量方面，8 月产量表现优于销量，自 5 月后产量同比降幅持续收窄，8 月同比仅-0.5%。产量高于批发销量，厂商库存回升，体现企业为 9、10 月份“金九银十”行情备货的意愿。 ◆新能源车：8 月销量 8.5 万辆，同比-15.8%/环比+6.4% 2019 年 8 月，国内新能源汽车销量为 8.5 万辆，同比-15.8%，环比+6.4%；国内新能源汽车产量为 8.7 万辆，同比-12.1%，环比+2.9%。总体来看，8 月份新能源汽车产销量环比有所回升，同比继续下降。2019 年8 月，国内纯电动乘用车销量为 6.3 万辆，同比+1.4%，环比+30.7%；插电混动乘用车销量为 1.6 万辆，同比-40.5%，环比+6.7%。总体来看，8月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。 ◆投资建议： 我们预计在基数效应下，行业销量增速趋势有望在 9 月明显改善，行业大概率于 9 月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。 A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽车。 港股汽车方面：维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。预计 2H19E 行业有望呈边际改善趋势，市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注 1）PB 较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）自主品牌龙头标的吉利汽车。 动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。 ◆风险分析： 行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。 增持（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 殷磊 (执业证书编号：S0930515070001) 021-52523802 yinl@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%08-1810-1811-1801-1903-1904-1906-1907-19汽车和汽车零部件沪深300资料来源：Wind 相关研报7 月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑——2019 年 7 月汽车销量跟踪报告 ······································ 2019-08-13 国五车去库促市场环比改善，补贴过渡期拉动新能源车销量大增——2019 年 6 月汽车销量跟踪报告 ····································· 2019-07-11 汽车行业走向复苏，聚焦乘用车——汽车行业 2019 年下半年投资策略 ····································· 2019-06-10 2019-09-12 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 促销透支需求影响犹存，8 月销量同比降幅扩大 ....................................................................... 3 1.1、 总体批发数据：8 月销量 195.8 万辆，同比-6.9%，环比+8.0% ............................................................ 3 1.2、 乘用车：8 月批发销量同比/环比-7.7%/+7.9% ........................................................................................ 4 1.3、 商用车： 8 月销量同比-2.8%，降幅收窄，大客和重卡同比维持增长 ................................................... 5 2、 8 月汽车产量降幅收窄，厂商库存增长 ..................................................................................... 7 3、 新能源汽车：产销量环比回升，同比继续下降 .......................................................................... 8 3.1、 总体数据：8 月销量 8.5 万辆，同比-15.8%/环比+6.4% ........................................................................ 8 3.2、 乘用车：8 月 EV/PHEV 乘用车销量同比+1.4%/-40.5% ......................................................................... 9 3.3、 商用车：8 月销量 0.6 万辆，同比-50.8%/环比-57.9% ......................................................................... 10 4、 汽车板块估值小幅回升 ........................................................................................................... 11 5、 投资建议 ..........................................................................................................