公用事业行业跟踪周报：核电核准提速-四代核电推进，2024M1-7全社会用电量同增7.7%

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 核电核准提速&四代核电推进，2024M1-7 全社会用电量同增 7.7% 2024 年 08 月 26 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《核电核准提速+四代核电推进，彰显核电长期成长性》 2024-08-20 《《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试性）》发布，推荐南网储能》 2024-08-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）10 台三代+1 台四代，核电核准提速+四代核电推进。2024/8/19，国常会决定核准 5 个核电项目，合计 11 台机组。2019-2023年分别年核准 6、4、5、10、10 台，2024 年核电行业再获 11 台核准，再次表明“安全积极有序发展核电”的确定趋势。四代核电中国核电徐圩项目得到核准。规模成长、效率提升、技术突破等多方面彰显核电长期成长性。考虑此次新核准项目至 2030 年并网，中国核电 2023-2030 年装机容量 CAGR 从 8.2%提升至 9.3%，中国广核 2023-2030 年装机容量CAGR 从 5.3%提升至 7.6%。双核格局稳固，中国核电/中国广核增速再提升。2）2024M1-7 全社会用电量同增 7.7%，单 7 月用电量同增 5.7%。其中，2024M1-7，第一/第二/第三/居民同增 7.5%/6.6%/11.0%/8.4%，单7 月，第一/第二/第三/居民同增 1.5%/5.0%/7.8%/5.9%。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。2024 年 8 月电网代购电价环比平稳。煤价：截至 2024/8/23，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 833 元/吨，同比+1.96%。天然气：截至 2024/8/23，美国 HH/欧洲TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-4.8%/-6.1%/-4.8%/-0.1%/-6.5%至 0.5/3.0/3.5/3.3/3.4 元/方。美国发电需求回升&储气量增加，气价周环比回落：截至 2024/8/21，天然气的平均总供应量周环比持平至 1078 亿立方英尺/日；由于美国中部和南部的气温高于平均水平，发电用天然气消耗量周环比+1.8%，整体需求周环比+1.2%至1005 亿立方英尺/日。2024/8/16，储气量周环比+350 至 32990 亿立方英尺。欧洲库存维持高位，气价周环比回落：截至 2024/8/23 欧洲天然气库存 1036TWh（1001 亿方），同比-8 亿方，库容率 90.96%，同比-0.9pct。国内受高温天气带动的燃气发电需求或减少，气价周环比回落：2024M1-6 我国天然气消费量同比增长 10.1%至 2108 亿方；2024M1-6 产量+7.0%至 1236 亿方，进口量+14.4%至 905 亿方。 ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准 10 台，2024 年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2023/8/282023/12/272024/4/262024/8/25公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.8.19-2024.8.23）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -0.26 -0.87 -1.66 -1.85 -2.01 -2.69 -2.80 -2.94 -2.98 -3.90 -5.30 -6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.012.36 3.97 3.31 2.68 2.55 -10.07 -10.42 -11.93 -12.75 -14.24 -20-15-10-5051015-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-27202