华凯易佰(300592)完成收购通拓科技,强化规模效应
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 互联网电商 完成收购通拓科技,强化规模效应 核心观点 公司 2024 年上半年公司实现营业收入 35.19 亿元,同比增长17.60% , 实现归属股东净利润 1.35 亿元,同比下滑 35.31%;公司成功实现对通拓科技的收购,强化规模效应;同时推进华南总部建设及供应链优化、一体两翼产品矩阵优化等工作。当前跨境电商出海大趋势下,公司泛品精品结合的模式,以及亿迈平台赋能充分受益行业发展趋势,行业内核心竞争力有望持续增强。 事件 公司发布 2024 年度中报:2024 年上半年公司实现营业收入 35.19亿元,同比增长 17.60% , 实现归属股东净利润 1.35 亿元,同比下滑 35.31%;扣非净利润 1.30 亿元,同比下滑 32.36%。 其中 2024 年公司第二季度实现营业收入 18.22 亿元,同比增长12.95%;实现归属股东净利润 5258.49 万元,同比下滑 60.12%;扣非净利润 5320.61 万元,同比下滑-55.80%。 简评 泛品稳健拓展,精品大幅扩张品类 泛品业务方面:2024 年上半年公司在售产品 SKU 约 108 万款,销售客单价约为 107 元(去年末 SKU 为 104 万款,客单价为 107元),基本保持稳定。 精品业务方面:除亚马逊平台外,Tik Tok 平台已成为公司精品业务增长的关键渠道,精品业务团队积极适应平台政策、把握平台红利,主要通过与 KOL 合作以及广告投放等方式,公司精品业务在售 SKU 约 1284 款,销售客单价约为 385 元(去年末SKU 为 636 款,几乎翻倍,客单价为 380 元,保持稳健)。 另外,公司旗下亿迈生态平台持续助力众多业内卖家和跨行业卖家开 拓 海外 市 场, 合 作商 户 增长 至 219 家。 实 现营 业 收入 49,228.11 万元,同比增长 54.11%。 持续扩容带来短期费用提升,新平台带动增长 公司在上半年陆续组建了多个拥有丰富的行业经验和创新能力、能够迅速响应市场变化、捕捉海外商机的业务团队。因此,销售费用中职工薪酬为 9,476.43 万元(+22.55%);推广费用为 2.06亿元(+ 34.75%);因增加备货,公司仓储费用为 5,058.99 万元,同比增长 122.39%。由于 3 月 18 日,公司正式完成 2024 年股权激励授予, 新增限制性股票 1,672.2001 万股(授予价格 9.82 元、股),管理费用中股权激励为 3627.88 万元(+82.00%) 维持 买入 刘乐文 liulewen@csc.com.cn SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100004 SFC 编号:BUI663 陈如练 chenrulian@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070008 SFC 编号:BRV097 发布日期: 2024 年 08 月 25 日 当前股价: 10.30 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 0.98/4.69 -26.59/-16.96 -60.84/-52.31 12 月最高/最低价(元) 28.00/9.91 总股本(万股) 40,484.59 流通 A 股(万股) 36,639.70 总市值(亿元) 41.70 流通市值(亿元) 37.74 近 3 月日均成交量(万) 559.29 主要股东 罗晔 16.84% 股价表现 相关研究报告 -44%-24%-4%16%2023/8/252023/9/252023/10/252023/11/252023/12/252024/1/252024/2/252024/3/252024/4/252024/5/252024/6/252024/7/25华凯易佰深证成指华凯易佰(300592.SZ) 1 A 股公司简评报告 华 凯易佰 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 不过,跨境电商业务团队凭借精准的市场定位和有效的营销策略, 已在新兴平台上迎来了全新的客户群体和有效的营收增长。公司跨境电商实现营业收入 30.26 亿元(+13.73%),而亚马逊平台实现销售额 25.60 亿元(+12.49%),新平台增速更快。 完成收购通拓,强化规模效应 截 止 2024 年 7 月公司已累计支付华鼎股份 6.65 亿元股权转让款 ,2024 年 7 月 2 日通拓科技完成工商变更手续,公司持有通拓科技 100% 股权,通拓科技为公司全资子公司。通拓科技 2023 年实现销售收入 34.13 亿元,净亏损 1.00 亿元。通拓科技目前销售平台包括亚马逊、速卖通、美客多、eBay、 Walmart、 Shopee 等第三方电商平台以及 TOMTOP 自有电子商务销售平台,主要品类包括 3C 电子、摄影影音、家居户外、仪器工具、模型玩具、美容服饰、健康管理、汽车配件等。公司收购后预计于 2024 年下半年并表,通过公司的高效有机整合,通拓有望实现降本增效,加强各品类的规模效应。 投资建议:考虑通拓科技下半年并表及股权激励费用影响,预计 2024~2026 年公司实现归母净利润 4.03 亿元 、5.01 亿元、6.09 亿元,当前股价对应 PE 分别为 10X、8X、7X,维持“买入”评级。 2 A 股公司简评报告 华 凯易佰 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 1:盈利预测 数据来源:Wind,中信建投证券 风险分析 亚马逊平台销量下行导致依赖亚马逊的三方卖家销量不及预期;新进入者众多叠加产品同质化导致行业竞争加剧;海外新兴平台如 Temu 等平台低价产品上公司销量不及预期;海外跨境电商平台政策出现不利变化;年内海运价格大幅度波动导致公司成本上行;港口拥堵导致配送时效性不及预期;欧洲美国市场关税变动潜在风险导致公司成本上涨;公司的精品业务若进展不及预期则影响整体营收兑现;公司的综合服务业务不及预期;公司收并购项目不达预期等。 847.83527.57560.34659.64826.312,741.874,109.035,937.417,788.768,861.41414.78470.34504.22588.99670.384.053.797.418.9510.0616.22138.53195.58253.85288.931,088.391,526.922,116.462,711.143,058.6334.8332.0045.1858.6466.74242.63415.72529.12662.86734.07598.21843.351,220.021,536.411,735.8751.
[中信建投]:华凯易佰(300592)完成收购通拓科技,强化规模效应,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.03M,页数5页,欢迎下载。
