策略周专题(2024年8月第3期)：哪些行业中报业绩正边际改善？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 26 日 策略研究 哪些行业中报业绩正边际改善？ ——策略周专题（2024 年 8 月第 3 期） 本周 A 股市场表现不佳 本周 A 股市场表现不佳，上证指数小幅收跌。本周 A 股市场表现不佳，主要宽基指数跌多涨少，上证 50 小幅收涨，而中证 500、创业板指、科创 50 等指数小幅收跌。从市场风格来看，本周大盘价值小幅收涨，而小盘成长、中盘成长跌幅靠前。分行业来看，本周申万一级行业大多收跌，仅家用电器、银行收涨，而美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、环保、房地产等行业则表现不佳。 哪些行业中报业绩正边际改善？ 当前 A 股 2024 年中报正陆续披露，从已披露的情况来看，全部 A 股 2024 年中报归母净利润增速小幅回升。截至 2024 年 8 月 23 日，A 股中报披露率约为 34%，下周 A 股上市公司 2024 年中报将集中披露。以已披露 2024 年中报的上市公司为样本，可比口径下，全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化2024 年上半年归母净利润累计同比增速分别为 7.3%、8.0%、7.7%，其中，全部 A 股 2024 年上半年归母净利润累计同比增速较一季度改善 1.4pct，而全部 A股非金融、全部 A 股非金融石油石化则出现不同程度的下降。 从 ROE 来看，全部 A 股 2024Q2 ROE(TTM)小幅改善。截至 2024 年 8 月 23 日，以已披露 2024 年中报的上市公司为样本，可比口径下，全部 A 股、全部 A 股非金融、全部A股非金融石油石化2024Q2 ROE(TTM)分别为9.8%、10.1%、10.2%，分别较 2024Q1 回升 0.2pct、0.3pct、0.3pct。分板块来看，主板、创业板 2024Q2 ROE(TTM)较 2024Q1 分别回升 0.3pct、0.2pct，而科创板 2024Q2 ROE(TTM)较 2024Q1 回落 0.2pct。 造纸、调味发酵品、饲料、综合、化学原料等行业 2024 年中报业绩改善明显。截至 2024 年 8 月 23 日，以中报业绩披露率高于 30%的行业为样本，2024 年中报归母净利润增速加速改善（2024 年中报归母净利润增速较 2024Q1 改善且2024Q1 归母净利润增速为正）且 ROE (TTM) 改善的行业包括造纸、调味发酵品、饲料、综合、化学原料等行业；归母净利润增速下滑但 ROE (TTM) 改善的行业包括非金属材料、黑色家电、医疗器械等行业；ROE (TTM)回落但归母净利润增速改善的行业包括软件开发、出版、煤炭开采、军工电子等行业。 市场上行可期，高股息及“科特估”值得长期关注 当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。历史来看，政策传递积极信号或重要政策出台后，市场通常能企稳回升。我们认为，9 月份可能是政策出台的一个关键时间节点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。 配置方向上，中长期关注高股息及“科特估”。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况；“科特估”方面，国内科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重估空间。 风险分析：1、各行业中报业绩情况因数据来源或统计方法可能导致结果存在误差；2、数据基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时的风险；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：郭磊 执业证书编号：S0930524060002 021-52523816 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 哪些行业中报业绩正边际改善？ ....................................................................................... 5 1.1 本周 A 股市场表现不佳 ............................................................................................................................. 5 1.2 哪些行业中报业绩正边际改善？ ............................................................................................................... 6 1.3 市场上行可期，高股息及“科特估”值得长期关注 .................................................................................... 11 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 13 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 13 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 15 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 16 3、 风险分析 .......................................................................................................