奥特维(688516)2024年半年报点评：业绩位于预告区间上限，0BB放量在即龙头充分受益

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 2024年半年报点评：业绩位于预告区间上限，0BB 放量在即龙头充分受益 2024 年 08 月 22 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 33.36 一年最低/最高价 33.04/171.80 市净率(倍) 2.70 流通A股市值(百万元) 9,682.43 总市值(百万元) 10,489.49 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.37 资产负债率(%,LF) 72.13 总股本(百万股) 314.43 流通 A 股(百万股) 290.24 相关研究 《奥特维(688516)： 2024 年半年报预告点评：Q2 业绩持续高增，平台化布局加速》 2024-07-15 《奥特维(688516)：Q2 业绩持续高增，加速平台化布局》 2024-06-20 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 3540 6302 9213 12060 14892 同比（%） 72.94 78.05 46.19 30.90 23.48 归母净利润（百万元） 713.11 1,255.82 1,837.73 2,350.23 2,989.43 同比（%） 92.36 76.10 46.34 27.89 27.20 EPS-最新摊薄（元/股） 2.27 3.99 5.84 7.47 9.51 P/E（现价&最新摊薄） 14.71 8.35 5.71 4.46 3.51 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩持续高增，位于预告区间上限：2024 上半年公司实现营 44.18 亿元，同比+75.5%，其中光伏设备收入 38.98 亿元，占比 88.2%，锂电设备收入 1.31 亿元，占比 3.0%；半导体业务收入 0.09 亿元，占比 0.2%；改造及其他业务收入 3.79 亿元，占比 8.6%；归母净利润为 7.69 亿元，同比+47.2%；扣非归母净利润为 7.72 亿元，同比+53.7%。业绩增长主要系公司在手订单持续验收。Q2 单季营收 24.53 亿元，同比+65.9%，环比+24.9%；归母净利润为 4.36 亿元，同比+44.8%，环比+31.1%。 ◼ 盈利能力有所下降，费用管控水平持续提升：2024 上半年毛利率为33.8%，同比-2.8pct，销售净利率为 18.2%，同比-2.3pct，主要系其它产品占比提升，单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约 16%；期间费用率为 9.7%，同比-3.4pct，其中销售费用率为 1.8%，同比-1.6pct，管理费用率为 3.6%，同比-0.8pct，研发费用率为 4.0%，同比-1.1pct，财务费用率为 0.3%，同比+0.1pct。Q2 单季毛利率为 33.2%，同比-3.4pct，环比-1.3pct；销售净利率为 18.1%，同比-2.1pct，环比-0.2pct。 ◼ 存货&合同负债环比略有下滑，新签订单保持增长：截至 2024Q2 末公司合同负债为 32.6 亿元，环比-17%，存货为 73.4 亿元，环比-4%。2024H1公司新签订单 62.9 亿元（含税），同比+8.7%；截至 2024Q2 末，公司在手订单金额约 143.4 亿元（含税），同比+41%。随着下游客户票据兑现，2024Q2 公司经营性现金流回正至 1.94 亿元。 ◼ 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计 31.8 亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责 LPCVD镀膜设备，推出激光 LEM 设备；c.组件：主业串焊机龙头销售额市占率 70%+，有望受益于 0BB 迭代。（2）半导体：键合机和 AOI 检测设备上半年订单增量明显，划片机取得首批订单，引入日本团队成立合资公司布局 CMP 设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为储能的模组 pack 线，叠片机研发中。 ◼ 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润为 18.4/23.5/29.9 亿元，对应 PE 6/4/4倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。 -55%-49%-43%-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2023/8/222023/12/212024/4/202024/8/19奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 1. 业绩持续高增，位于预告区间上限 2024 上半年公司实现营 44.18 亿元，同比+75.5%，其中光伏设备收入 38.98 亿元，占比 88.2%，锂电设备收入 1.31 亿元，占比 3.0%；半导体业务收入 0.09 亿元，占比0.2%；改造及其他业务收入 3.79 亿元，占比 8.6%；归母净利润为 7.69 亿元，同比+47.2%；扣非归母净利润为 7.72 亿元，同比+53.7%。业绩增长主要系公司在手订单持续验收。 Q2 单季营收 24.53 亿元，同比+65.9%，环比+24.9%；归母净利润为 4.36 亿元，同比+44.8%，环比+31.1%。 图1：公司 2024H1 实现营收 44.18 亿元，同比+75.5% 图2：2024H1 归母净利润为 7.69 亿元，同比+47.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2. 盈利能力有所下降，费用管控水平持续提升 2024 上半年毛利率为 33.8%，同比-2.8pct，销售净利率为 18.2%，同比-2.3pct，主要系其它产品占比提升，单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约 16%；期间费用率为9.7%，同比-3.4pct，其中销售费用率为 1.8%，同比-1.6pct，管理费用率为 3.6%，同比-0.8pct，研发费用率为 4.0%，同比-1.1pct，财务费用率为 0.3%，同比+0.1pct。 Q2 单季毛利率为 33.2%，同比-3.4pct，环比-1.3pct；销售净利率为 18.1%，同比-2.1pct，环比-0.2pct。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 6 图3：2024H1 毛利率为 33.8%，同比-2.8pct 图4：2024H1 销售净利率为 18.2%，同比-2.3pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来