通信行业一周谈：Lumentum、Coherent披露财报，天孚通信收购天孚之星46.67%股权

海通通信一周谈：Lumentum、Coherent披露财报，天孚通信收购天孚之星46.67%股权 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 夏凡（通信行业分析师） SAC号码：S0850524030001 2024年8月20日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 网络赋能、AI驱动，天地一体构筑数字经济底座 2  1、网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。其中：1）运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等2）设备商：关注紫光股份、锐捷网络、烽火通信、中兴通讯、迪普科技、星网锐捷、菲菱科思等。3）光器件——关注中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、新易盛、光库科技、源杰科技、长光华芯等；4）电芯片——关注翱捷科技-U、盛科通信-U、中瓷电子、紫光国微等。5）PCB——关注沪电股份、深南电路等。6）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；7）物联网：关注广和通、移远通信、拓邦股份、四方光电等。8）卫星及其他：关注海格通信、上海瀚讯、华测导航、海能达、亿联网络、凌云光、奥普特、杰普特等。  2、AI驱动——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求。1）GPU：英伟达带动下，新的AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）交换机：服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。  3、天地一体——卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大。当前国家政策不断促进，地方政府大力支持，卫星互联网有望迎来快速发展期。  4、通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开——1）AI生态。2）车联网。3）数据要素。4）AIoT。5）激光雷达。6）工业互联网。  风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。  Lumentum披露财报，数据中心领域订单旺盛。8月14日，Lumentum披露Y24Q4财报，公司 实现营业收入3.08 亿美元，同比-16.86%，环比-15.88%。分业务方向，云与网络业务实现收入2.55 亿美元，工业技术业务实现收入5360 万美元。公司指引FY25Q1收入3.15-3.35 亿美元，营业利润率0%-3%，摊薄后EPS 0.07-0.17 美元。据公司CEO Alan Lowe，第四季度的收入、每股收益均超过了指引中值，用于数据中心应用的芯片收获了创纪录订单，并在传统网市场中看到了积极趋势。  Coherent披露财报，AI驱动数通光模块业务增长。8月15日，Coherent披露Y24Q4财报， 公司实现营业收入13.14 亿美元，同比增长9.05%，环比增长8.68%。分业务方向，网络业务实现收入6.80 亿元，材料业务实现收入2.79 亿元，激光业务实现收入3.55亿元。  预计2030年全球固定宽带用户将接近16亿。据讯石光通讯公众号援引Point Topic预测，到2030年底，全球固定宽带用户将超过15.95亿。这比2021年10月发布的预测中的15.5亿略有增加。从2022年年中到2030年底，全球固定宽带用户将增长18%。 3 Lumentum、Coherent披露财报，AI驱动数通业务持续增长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 行业重要公告  华工科技：24年半年度报告 公司发布2024 年中报，报告期内公司实现营业收入52.00 亿元，同比增长3.51%；归属于上市公司股东的净利润6.25亿元，同比增长7.40%。  中国联通：24年半年度报告 公司发布2024 年中报，2024 年上半年公司公司营业总收入1973.41亿元，同比增长2.9%，归属于上市公司股东的净利润60.39亿元，同比增长10.9%。  中兴通讯：24年半年度报告 公司发布2024 年中报，报告期内公司实现营业收入624.9亿元，同比增长2.9%；归属于上市公司股东的净利润57.3亿元，同比增长4.8%。  天孚通信:关于收购苏州天孚之星科技有限公司46.67%股权暨关联交易的公告 公司于2024年8月14日召开第五届董事会第五次临时会议审议通过了《关于收购苏州天孚之星科技有限公司46.67%股权暨关联交易的议案》，公司拟以自有资金233592093.41元收购邹支农持有的苏州天孚之星46.67%股权。本次交易完成后，公司将持有天孚之星100%股权。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业模拟投资组合 表：8月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创20%、新易盛10%、天孚通信10%、紫光股份10%、光迅科技10%、华工科技10%、烽火通信10%、盛科通信-U10%、中国移动10%） 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2024EPE根据8月16日收盘价计算，盛科通信、中际旭创、天孚通信EPS采用wind一致预期 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 所属板块 公司简称 权重 股价 市值 2022EPS（元） 2023EPS（元） 2024EEPS（元） 2024EPE（倍） （亿元） 光模块 中际旭创 20% 119.96 1345 1.53 2.71 4.60 26 光模块 新易盛 10% 98.20 696 1.27 0.97 2.10 47 光器件 天孚通信 10% 90.20 500 1.02 1.85 2.56 35 ICT网络设备龙头 紫光股份 10% 19.93 570 0.75 0.74 0.88 23 光器件&模块 光迅科技 10% 30.07 239 0.77 0.78 1.03 29 光通信+激光 华工科技 10% 29.39 296 0.90 1.00 1.30 23 通信设备&光纤 烽火通信 10% 14.46 171 0.34 0.43 0.62 23 交换芯片 盛科通信-U 10% 38.48 158 -0.07 -0.05 -0.02 - 运营商 中国移动 10% 104.86 22492 5.86 6.15 6.59 16 海通通信8月行业投资组合表现 表：通信行业模拟投资组合行情回顾（8月份组合） 资料来源：WIND（收盘价截至8月16日），海通证券研究所 •上周（8月12日-8月16日），WIND通信板块上涨2.57%，投资组合个股平均上涨2.05%，组合收益上涨2.51%（含权重）。8月以来，WIND通信板块下跌4.04%，投资组合个股平均下跌7.25%，组合收益下跌7.26%（含权重）。 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股票代码 公司简称 权重 上周涨幅（%） 8月1日以来涨幅（%） 300308.SZ 中际旭创 20% 6.60 -7.37 300502.SZ 新易盛 10% 4.60 -1.57 300394.SZ 天孚通信 10% 7.74 -9.83 0