纺织服装行业周报：裕元集团发布2024H1业绩，伟星股份2024H1业绩超预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240811-20240817）同步大市-A(维持)裕元集团发布 2024H1 业绩，伟星股份 2024H1 业绩超预期2024 年 8 月 19 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】7 月国内消费市场延续偏弱表现，体育娱乐用品当月增速转正- 【 山证 纺 服】 7 月 社零 数 据点 评2024.8.15【山证纺织服装】PUMA 维持全年收入增长中单位数指引，华利/健盛发布24H1 业 绩 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.8.11分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：裕元集团披露 2024H1 业绩，产能利用率达到 90%裕元集团公布 2024 年上半年业绩。2024H1，公司实现营业收入 40.15 亿美元，同比下降 3.4%，实现归母净利润 1.84 亿美元，同比增长 120.6%，其中制造业务实现归母净利润 1.55 亿美元，同比增长 177.5%。公司拟派中期股息 0.40 美元/股，派息率 45%。制造业务驱动集团营收增长，鞋履出货量实现双位数增长。分业务板块看，2024H1，制造业务实现营收 26.34 亿美元，同比增长 2.4%，拆分量价看，鞋履出货量为 1.21 亿双，同比增长 9.9%，由于高基数与产品组合变化，平均售价为 19.98 美元，同比下降 7.8%。制造业务产能利用率为 90%，同比提升 15pct，产能利用率回升，带动毛利率同比提升1.7pct 至 19.1%，归母净利润率同比提升 3.7pct 至 5.9%。2024H1，零售业务实现营收13.81 亿美元，同比下降 12.7%，经营利润率 4.8%，同比提升 0.5pct。运动户外鞋为制造业务第一大收入来源，中国大陆营收实现高速增长。制造业务按品类拆分，2024H1，运动鞋/户外鞋营收 20.75 亿美元，同比增长 0.5%，休闲鞋&运动凉鞋营收3.36 亿美元，同比增长 6.6%，鞋底、配件及其它营收 2.23 亿美元，同比增长 14.6%。制造业务按区域拆分，2024H1，美国、欧洲、中国大陆、其它区域营收同比分别增长-0.9%、-2.0%、+21.5%、-0.9%，占比分别为 26.6%、25.9%、18.8%、28.7%。印尼与越南为主要生产地，期末员工人数净增加万人以上。截至 2024H1 末，制造业务员工人数为 25.6 万人，较年初增加 1.37 万人，同比涨幅 1.3%。员工分布方面，截至 2023年末，制造业务员工中，46%位于印尼、39%位于越南、10%位于中国大陆、5%位于其它地区。出货量区域分布方面，2024H1，印尼、越南、中国大陆、其它地区出货量占比为 53%、31%、12%、4%，同比增长 20.4%、-2.5%、10.4%、-4.2%。行业动态：1)8 月 13 日午间，在香港上市的中国男装品牌 —— 利郎 LILANZ（中国利郎有限公司，股份代码：HK1234）公布 2024 年中期业绩：营收同比增长 7.3%至 16 亿元人民币，净利润同比增长 3.6%至 2.8 亿元人民币，再次实现营收和利润的“双增长”。值得一提的是，利郎集团今年上半年的营收超过了 2019 年上半年（15.4 亿元），创造了新的纪录。截至 2024 年 6 月底，主系列共有 2412 家门店，其中38.5%（即 959 家）为代销经营，随着东北地区分销转 DTC 模式，直营店铺数量增长至 15 家。轻商务方面，直营店有 292 家，另有 5 家透过分销模式经营。整体而言，集团门店数量较去年底净增加 14 家。对于下半年的开店计划，集团表示将严格控制成本开支，并审慎调整开店计划，目标在 2024 年内净增加 50-100 家门店，所开的新店以购物商场店及奥特莱斯店为主。2)棉花市场近期波动明显。近期内外棉价均在大幅下挫之后维持震荡偏弱运行态势，尽管在 USDA8 月月报发布之后，纽期短时应声回弹，但因缺乏明确利好支撑迅速回落，跌去大半涨幅，最终仍收于 70 美分以下。宏观因素的影响导致棉花期货主力合约普遍下跌，郑棉跌破万四关口。8 月 14 日，郑棉主力合约收于 13395 元/吨，跌1.54%。当前棉纺行业形势复杂，棉价维持低位震荡趋势。市场普遍归因此轮棉花价格走弱的驱动来源是宏观情绪与产业的弱现实&弱预期的共振：外围宏观偏弱的情绪，全球主产棉国充足的供应，以及需求端的疲软预期，以及基本面偏弱情况下资行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2金的持续撤出，均给近期棉价走势蒙上了阴影。基于当前供需基本面并未出现实质性变化，棉花价格在短期内或将维持承压态势，尽管不排除阶段性反弹的可能，但趋势性反转或暂难实现。3)瑞士运动品牌 On（昂跑）公布了 2024 年第二季度及上半年业绩：第二季度，On净销售额同比增长 27.8%至 5.677 亿瑞士法郎（按固定汇率计增长 29.4%），再次创造了单季度的最高销售纪录，并推动上半年净销售额同比增长 24.4%至 10.759 亿瑞士法郎（按固定汇率计增长 29.3%）。值得一提的是，On 在过去 12 个月的净销售额超过了 20 亿瑞士法郎。On 表示，优异的绩反映了品牌跨地区和跨产品的多渠道战略的优势，其中亚太区和服装品类表现突出，销售额分别增长了 73.7%和 63.0%。展望未来，On 表示，基于对品牌的高需求，以及过去几个月品牌建设的重要时刻，On 重申了 2024 年全年的既定目标。其中包括：预计全年净销售额达到 22.6 亿瑞士法郎，按固定汇率计增速超过 30%，毛利率预计将达到 60%左右，调整后的EBITDA 利润率将在 16.0-16.5%之间。行情回顾（2024.08.12-2024.08.16）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌1.22%，SW 轻工制造板块下跌 2%，沪深 300 上涨 0.42%，纺织服饰板块落后大盘1.64pct，轻工制造板块落后大盘 2.42pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 0.28%，SW服装家纺下跌 1.24%，SW 饰品下跌 3.4%，SW 家居用品下跌 2.31%。截至 8 月 16 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 17.90 倍，为近三年的 18.54%分位；SW服装家纺的 PE 为 14.04 倍，为近三年的 18.54%分位；SW 饰品的 PE 为 11.84 倍，为近三年的 0%分位；SW 家居用品的 PE 为 14.81 倍，为近三年的 1.32%分位。。投资建议：（一）建议关注后续国内消费需求企稳后，板块高股息率公司配置价值。7 月以来，纺织服装红利标的持续回调，8 月至今开启低位震荡，主要为国内消费市场走弱带来市场对业绩、与派息稳定性的担忧。短期继续跟踪品牌终端流水的改善情况。横向对比看，预计男装