交通运输行业报告：7月快递业务量增长22%，吉祥航空提升股东回报

证券研究报告：交通运输|行业周报 2024 年 8 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2013.19 52 周最高 2221.43 52 周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《民航暑运过半运量提升，公路收费改革明确原则》 - 2024.08.04 交通运输行业报告 （2024.08.12-2024.08.18） 7 月快递业务量增长 22%，吉祥航空提升股东回报 ⚫ 板块观点 航运板块：本周集运运价指数小幅回升，油运运价指数环比小幅提高，干散货运价指数有所提升。集运指数方面，本周 SCFI 综合指数报 3281.36 点，环比涨 0.8%，油运方面，本周 BDTI 指数报 936 点，环比涨 1.5%，干散货方面，本周 BDI 指数报 1691 点，环比涨 1.3%。 航空板块：吉祥航空中报提出中期分红并变更部分回购股票目的为注销股份。上半年三大航合计引进飞机 50 架，退出飞机 31 架，净增飞机 19 架，机队增速 0.7%，年化远低于 4.4%的计划增速。长周期看，我们认为 2024-2026 年民航供给约束依然较强，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空。海航股价逼近 1 元红线，关注公司动态。 机场板块：近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率大概在 15%左右。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场未来几年扩建逐步落地后的成本及关联交易扰动，关注上海机场、深圳机场、白云机场。 快递板块：邮政局公布 2024 年 7 月邮政行业运行情况其中 7 月快递业务量完成 142.6 亿件，同比增长 22.2%，快递业务完成收入1107.7 亿元，同比增长 14.1%。截至 8 月 13 日，我国快递业务量已经突破 1000 亿件，同比提前 71 天，保持高速增长。随着各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础，我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。继续保持行业性推荐，首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。 物流板块：德邦、安能公布中报，业绩均实现可喜增长。河南政府办公厅发布《加快推动航空港区四港联动发展服务现代物流体系建设若干措施》，《措施》提出规划建设郑州航空港城际动车所、高铁物流基地，加快郑州航空港高铁多式联运、高铁物流枢纽等项目建设。结合近期公布的《关于国家邮政快递枢纽布局建设的指导意见》提出的要在 2027 年建成 30 个左右邮政快件处理能力大、辐射带动作用强、现代化作业水平高、互联衔接紧密的国家邮政快递枢纽的表述，后续枢纽建设的进程或值得关注。关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。 铁路公路：党的二十届三中全会提出推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。近年来铁路客货运改革逐步推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。 三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。年初国务院公布《国务院 2024 年度立法工-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2023-082023-102024-012024-032024-062024-08交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订），随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在 12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。 我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路、粤高速、深高速、中原高速。 ⚫ 投资建议 推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2024E 2025E 2024E 2025E 601021.SH 春秋航空 买入 50.55 494.7 3.07 3.68 16.5 13.7 002928.SZ 华夏航空 买入 5.83 74.5 0.32 0.60 18.2 9.7 2057.HK 中通快递 买入 153.90 1,147.0 11.86 13.46 11.7 10.4 600233.SH 圆通速递 买入 14.56 501.6 1.25 1.53 11.6 9.5 002120.SZ 韵达股份 买入 6.62 191.9 0.69 0.83 9.6 8.0 601816.SH 京沪高铁 增持 5.73 2,813.8 0.28 0.32 20.5 17.9 001965.SZ 招商公路 增持 12.69 865.5 1.02 1.06 12.4 12.0 601598.SH 中国外运 增持 4.61 336.3 0.61 0.64 7.6 7.2 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 8 3 航运 ................................................................................... 10 4 航空机场 ................................................................................ 12 5 快递物流 .........................................................................