新能源汽车行业8月锂电产业链跟踪月报：供给端逐步改善，中报期核心关注业绩

————8月锂电产业链跟踪月报供给端逐步改善，中报期核心关注业绩证券研究报告行业动态报告发布日期：2024年8月11日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440522110001核心要点需求端，预计2024年电车销量国内1050万、全球1670万辆，同比+22%、19%，对应全球动力电池需求970GWh，锂电总需求1419GWh，同比+23%。供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续但格局逐步向好。边际上：量方面，锂电各环节Q2随着终端需求环比增长，排产和产能利用率随之提升，制造成本下行；利方面，预计6F、隔膜、铁锂正极环节仍受价格下行或减值影响，单位盈利环比持平，电池、负极、结构件等环节单位盈利随稼动率提升环比提升，前驱体等含镍环节受益于镍价上行单位盈利预计环比明显增厚。中报披露期，看好业绩确定性强、估值相对较低、有龙头优势的标的，其次关注重点车型的技术驱动。从销量数据来看，7月国内新能源汽车销量 99.1万辆，同比+27.0%，环比-5.5%，渗透率43.8%，环比+2.7pct，1-7月累计销量593.4万辆，累计同比+31.1%。预计8月批发103万辆（含商用）同比+21.7%，环比+3.9%。从排产数据看，8月受益于储能需求强劲叠加整车排产季度末冲高，锂电排产环比继续提升0%-6%，产业链开工率继续提升至70%-80%，负极环节部分公司接近满产。供需情况：需求端，预计2024年电车销量国内1050万、全球1670万辆，同比+19%，对应动力电池需求970GWh，叠加小动力、消费锂电、储能的电池后全球锂电总需求为1419GWh，同比+23%；供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续但格局逐步向好，边际上：1）排产环比保持增长态势，8月环比+0-6%；2）材料低价订单无法交付释放积极信号，尾部企业持续出清中。本月关注热点主要系特斯拉及国内海外政策变动：特斯拉Q2财报情况、国内以旧换新加码、海外福耀玻璃美国工厂审查等。相关标的：量方面，锂电各环节Q2随着终端需求环比增长，排产和产能利用率随之提升，对应制造成本下行；利方面，预计6F、隔膜、铁锂正极环节仍受价格下行或减值影响，单位盈利环比持平，电池、负极、结构件等环节单位盈利随稼动率提升环比提升，前驱体等含镍环节受益于镍价上行单位盈利预计环比明显增厚。1）中报披露期，看好业绩确定性强、估值相对较低、有龙头优势的标的，包括宁德时代、尚太科技、亿纬锂能、科达利、中伟股份、天赐材料等； 3）关注重点车型的技术驱动，核心在智驾、4C快充、800V高压、固态电池、复合铜箔，关注宝明科技、中熔电气、宏发股份、永贵电器、英维克、信德新材、天奈科技等。目录01. 销量回顾及展望：2024年全球销量预期1050万辆，同比+22%02. 供需展望：2024年电池需求同比+23%，Q2供给端逐步改善价格跟踪：供给端扩张、需求稳定下原材料价格继续回落03.04. 本月关注：特斯拉、国内外政策变化是本月关注重点05. 投资建议：供需格局逐步优化，中报期核心关注业绩销量回顾及展望： 2024年全球销量预期1050万辆，同比+22%图：7月新能源汽车销量 99.1万辆，同比+27.0%，环比-5.5%，渗透率43.8%，环比+2.7pct，预计8月批发103万辆（含商用）数据来源：中汽协，乘联会 ，中信建投5中汽协口径（含商用）：7月新能源汽车销量 99.1万辆，同比+27.0%，环比-5.5%，渗透率43.8%，环比+2.7pct，1-7月累计销量593.4万辆，累计同比+31.1%。乘联会口径：批售 94.5万辆，同比+27.6%，环比-3.6%；渗透率48.1%，环比+2.8pct，1-7月累计销量556.2万辆，累计同比+29.8%；零售 87.8万辆，同比+36.9%，环比+2.8%；渗透率51.1%，环比+2.7pct，1-7月累计销量498.8万辆，累计同比+33.7%；出口 9.2万辆，同比+1.3%，环比+18.2%；渗透率24.5%，环比+3.5pct，1-7月累计销量67.7万辆，累计同比+17.8%。国内电车跟踪： 7月销量 99.1万辆，预计8月批发103万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2020年4.61.35.37.28.210.49.810.913.816.020.024.8132.32021年17.911.022.620.621.725.627.132.135.738.345.053.0350.62022年43.133.448.429.944.759.659.366.670.871.478.681.4687.22023年40.852.565.363.671.780.678.084.690.495.6102.6119.1944.82024年72.947.788.385.095.5104.999.1103.0108.0110.0118.0125.01157.4其中：tesla7.16.08.96.27.37.17.48.0其中：BYD20.112.230.231.233.034.034.136.0其中：重点车企15.09.414.413.918.020.320.721.0以上车型销量合计42.227.653.551.358.361.462.265.0销量占比57.9%57.9%60.6%60.4%61.0%58.6%62.7%63.1%其中：行业其余乘用车29.523.49.49.510.715.312.415.786.291.397.3112.8513.5其中：行业商用车1.201.502.402.772.733.893.373.904.204.305.306.3041.86销量环比增量(46.2)(25.2)40.6(3.3)10.59.4(5.8)3.9其中：tesla(2.3)(1.1)2.9(2.7)1.0(0.2)0.30.6其中：BYD(13.9)(7.9)18.01.01.81.00.11.9其中：重点车企(6.3)(5.6)5.0(0.5)4.12.30.40.3以上增量(22.4)(14.6)25.8(2.1)6.93.10.72.8增量占比48.6%57.9%63.7%64.4%66.2%33.5%-12.8%72.2%其中：行业其余(23.8)(10.6)14.8(1.2)3.66.3(6.5)1.1备注：重点车企指月初企业公布销量的蔚来、理想、小鹏、零跑、哪吒、极氪、广汽Aion、岚图、问界增量分析销量6零售口径：电车：零售 87.8万辆，同比+36.9%，环比+2.8%；渗透率51.1%，环比+2.7pct，1-7月累计销量498.8万辆，累计同比+33.7%乘用车：7月零售173.2万辆，Q2开始同比处于下降状态，预计下半年在高基数下同比持平。国内电车跟踪： 7月零售 87.8万辆，渗透率50.7%创历史新高图：6月零售