公用事业2024年第33周周报：宁夏推动消纳责任分解 云南水电纳入调峰服务

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024 年 08 月 18 日 宁夏推动消纳责任分解 云南水电纳入调峰服务 看好（维持） ——公用事业 2024 年第 33 周周报（20240818） 投资要点： 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com ➢ 低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；2）低协方差扩散组合：上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；3）绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；4）电力设备组合：理工能科、东方电气、云路股份。 ➢ 部分推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核，等权配置）上涨 2.43%，沪深 300 上周 0.59%，同花顺全 A 上涨 0.35%，主动股基下跌 0.45%，推荐组合跑赢沪深300 1.84个百分点，跑赢主动股基2.89个百分点。2024年以来推荐组合上涨33.48%，沪深300下跌1.20%，同花顺全 A 下跌 9.99%，主动股基下跌 9.97%，推荐组合跑赢沪深 300 34.68 个百分点，跑赢主动股基 43.45个百分点。 ➢ 公用事业：宁夏率先推动可再生能源消纳责任分解 有望提升新能源消费量的底层需求 ➢ 8 月 16 日宁夏自治区发改委发布《下达我区 2024 年可再生能源电力消纳责任权重及重点行业绿电使用比例的通知（征求意见稿）》，明确：1）将本地区可再生能源电力消纳责任向售电企业、电力用户进行分解，其所承担的消纳责任权重目标比例与宁夏自治区消纳责任权重目标比例一致（均为 2024 年可再生能源电力总量消纳责任权重为 34.3%，非水电消纳责任权重为 30%）；2）设置电解铝行业绿电使用比例为 34.3%，2024 年只监测不考核，绿色电力消费比例完成情况以绿证核算；3）自治区发改委、西北能源监管局负责督促未完成消纳责任权重的市场主体限期整改，对未按期完成整改的市场主体依法依规予以处理。 ➢ 该政策基本与国家发改委发布的《关于 2024 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》一脉相承，重要的是其明确将可再生能源电力消纳责任权重分解至市场主体，尤其是分解给通过电力市场购电的电力用户，由于目前我国所有工商业用户均已参与市场交易，意味着该可再生能源消纳责任将分解给所有工商业企业，预计将有效提升新能源消费量的底层需求。 ➢ 投资分析意见：宁夏率先下达本地区可再生能源消纳责任权重目标比例，并将其分解给下游工商业用户，有望从企业层面入手提升对于新能源消费量和绿证的需求。推荐存量装机多位于宁夏地区的新能源运营商嘉泽新能，同时推荐港股低估值龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力，建议关注新天绿色能源；推荐 A 股新能源运营商三峡能源，建议关注金开新能、新天绿能 ➢ 公用事业：云南调峰辅助服务修改 水电新能源迎来利好 ➢ 本周，云南省发布《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）》（征求意见稿），此前云南省调峰辅助服务执行的是 2022 版南方电网“两个细则”（简称 2022 版），2024 版的修改主要如下： ➢ 煤电、独立储能深度调峰补偿标准降低，水电获调峰补偿。2022 版煤电采用固定补偿方式，标准从 82.8—993.6元/MWh 不等，独立储能则为固定的 662.4 元/MWh，2024 版则全部改为报价边际出清方式，上限均不高于335.8 元/MWh，相比此前显著下降。而水电则获得调峰补偿，报价上限为 100 元/MWh。 ➢ 水电获启停调峰补偿。2022 版水电无启停调峰补偿，2024 版则在当日启停次数大于水电厂机组数量后，每启停一次可获 100 元/万千瓦启停调峰补偿。分摊方式修改：由发电用电五五分摊转变为发电侧全额分摊。发电侧除独立储能和部分水电外，都按照当月上网电量来分摊相关费用，但 2024 版整体上提高了煤电的分摊比例。 ➢ 电力设备：配电网高质量发展方案发布 关注配网投资机会 ➢ 2024 年 8 月 13 日，国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》。文件是 8 月 6日《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》中关于配网方向的细化。本政策主要强调以下几点：（1）配电网建设需要适应用户侧形态变化新形式，需要更加科学的规划；（2）薄弱地区的配网容量、可靠性急需提高；（3）配网建设标准需要统一，同时建立健全配电网与电动汽车充电设施等协调发展机制。 ➢ 投资分析意见：（1）配网工程定额与造价管理体系进一步完善和统一，造价软件龙头公司集中度有望进一步提升，重点推荐电力造价软件龙头理工能科；（2）分布式光伏和充电桩利用率偏低，非晶合金变压器能效优势更加明显，重点推荐非晶合金带材核心供应商云路股份；（3）配网投资力度加大，建议关注竞争格局较好的配网二次设备供应商四方股份、东方电子等；（4）配网标准规范、商业模式有望拓展，微电网、虚拟电厂等新业态迎来发展机遇，建议关注国能日新、安科瑞、朗新集团等。 ➢ 风险提示：相关政策推进不及预期，配电网建设不及预期 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%电力沪深300 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共10页 源引金融活水 泽润中华大地 1．宁夏率先推动可再生能源消纳责任分解 有望提升新能源消费量的底层需求 ............. 3 2．云南调峰辅助服务修改 水电新能源迎来利好 ................................................................. 4 3．配电网高质量发展方案发布 关注配网投资机会 ............................................................. 6 4．推荐组合本周表现 ............................................................................................................... 7 5．重点公司估值 ....................................................................................................................... 7