食品饮料行业周报：中报披露期，把握结构性机会

2024 年 08 月 18 日 中报披露期，把握结构性机会 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.1 -19.4 -25.9 沪深 300 -5.0 -9.0 -11.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：茅台业绩超预期提振信心，关注板块结构性机会》2024-08-11 2、《食品饮料行业周报：底部区间震荡、信心逐步累积，关注中报催化》2024-08-04 3、《食品饮料行业周报：进入中报披露期，关注个股机会》2024-07- 28 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）河北规上白酒半年营收 39.48 亿元，利润大增 61.3%。2）7 月四川白酒产量 10.2 万千升。3）7 月食品烟酒类价格上涨。 公司新闻：1）贵州茅台：向平、张旭拟任茅台副总经理。2）五粮液：五粮液持股合伙企业 5.5 亿元成立酒类销售公司。3）泸州老窖：泸州老窖参股成立投资合伙企业。 ▌ 投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块出现回调，茅台批价稳步回升，白酒需求韧性仍存，行业基本面保持稳定。迎驾贡酒、今世缘发布半年报，迎驾贡酒来看，业绩延续增势，洞藏系列自点率提升，品牌势能辐射下省内渗透率持续提高，目前渠道加密空间充足，Q3 宴席场景边际修复下有望缓解渠道库存压力，实现全年任务量达成。今世缘来看，业绩表现符合预期，对开表现稳定，四开持续控货挺价，市场库存水平维持良性，目前公司尚未开启双节密集备货，预计全年回款节奏稳步推进。短期看，关注中秋打款和后续动销表现，中报业绩来看，预计催化作用仍以确定性标的为主；中期看，可关注未来消费意愿提高政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们参加金龙鱼半年度业绩交流会，上半年受大豆原材料下跌影响明显，利好 C 端产品毛利的同时，B端盈利空间持续承压，但排除短期原料波动影响来看，核心产品销售量持续提升，经营情况依旧稳健，后续关注餐饮修复后公司中央厨房客户入园情况，及连云港园区采购/研发流程优化带来的成本节约。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、-30-25-20-15-10-50510(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-08-17 股价 EPS PE 投资评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1431.20 69.85 81.13 93.85 20.49 17.64 15.25 买入 000858.SZ 五粮液 125.01 8.75 9.91 11.28 14.29 12.61 11.08 买入 000568.SZ 泸州老窖 125.25 10.88 13.08 15.60 11.51 9.58 8.03 买入 600809.SH 山西汾酒 183.80 10.60 13.01 15.94 17.34 14.13 11.53 买入 002304.SZ 洋河股份 78.30 7.09 8.01 9.19 11.04 9.78 8.52 买入 000799.SZ 酒鬼酒 39.37 1.27 1.54 1.89 31.00 25.56 20.83 买入 600702.SH 舍得酒业 52.14 6.01 6.88 8.00 8.68 7.58 6.52 买入 600779.SH 水井坊 34.62 2.90 3.31 3.82 11.94 10.46 9.06 买入 000596.SZ 古井贡酒 181.01 10.91 13.64 16.78 16.59 13.27 10.79 买入 603369.SH 今世缘 42.99 3.00 3.61 4.31 14.33 11.91 9.97 买入 603589.SH 口子窖 37.57 3.22 3.68 4.31 11.67 10.21 8.72 买入 603198.SH 迎驾贡酒 50.72 3.57 4.40 5.30 14.21 11.53 9.57 买入 600199.SH 金种子酒 11.71 0.08 0.47 0.92 146.38 24.91 12.73 买入 603919.SH 金徽酒 18.08 0.80 1.01 1.24 22.60 17.90 14.58 买入 600197.SH 伊力特 16.26 0.96 1.23 1.49 16.94 13.22 10.91 买入 600559.SH 老白干酒 17.31 0.94 1.16 1.38 18.41 14.92 12.54 买入 603288.SH 海天味业 34.90 1.18 1.34 1.49 29.58 26.04 23.42 买入 603027.SH 千禾味业 13.70 0.61 0.74 0.88 22.46 18.51 15.57 买入 603317.SH 天味食品 10.08 0.52 0.65 0.77 19.38 15.51 13.09 买入 600872.SH 中炬高新 17.71 0.94 1.12 1.30 18.84 15.81 13.62 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.16 0.80 0.89 0.99 15.20 13.66 12.28 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.20 0.13 0.