中科创达(300496)跟踪报告之一：携手英特尔打造滴水OS智舱，与AMD合作推出舱泊一体数舱平台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 8 月 16 日 公司研究 携手英特尔打造滴水 OS 智舱，与 AMD 合作推出舱泊一体数舱平台 ——中科创达（300496.SZ）跟踪报告之一 增持（维持） 公司推出基于英特尔车载 SoC 和最新独立显卡 dGPU 打造的滴水 OS 智舱：8月 8 日，英特尔 AI 座舱暨车载独立显卡发布会在深圳举行。英特尔发布其首款车载独立显卡 dGPU，旨在为 AI 座舱的广泛普及筑牢算力基石。作为英特尔的战略合作伙伴，中科创达受邀出席此次发布会，并展示了基于英特尔车载 SoC 和最新独立显卡 dGPU 打造的滴水 OS 智舱。此次，英特尔推出了首款座舱独立显卡 dGPU，其具备高达 229TOPS 的大算力。英特尔通过整合增强型软件定义（SDV）车载 SoC 系列和英特尔车载独立显卡 dGPU ，为汽车厂商打造了一个开放、灵活且具有高度可扩展性的平台型解决方案。中科创达与英特尔展开战略合作，双方全面整合优势资源，不仅融合了英特尔大算力、标准化、X86 架构下的软件兼容性优势，还结合了中科创达在面向中央计算整车操作系统的模块化、端侧模型能力、3D HMI 以及全球生态预集成等方面的优势，携手构建下一代全 3D HMI 智能座舱平台。在大算力芯片的支持下，3D HMI 也会从单一汽车模型到超大场景渲染，为消费者带来为用户提供更加沉浸式的驾驶体验。滴水OS 智舱成功完成 650 万个三角形的 3D HMI 场景渲染，实现了更深层次的沉浸式 HMI，同时支持 7 块高清屏幕进行 3D 图像渲染、6 个车载摄像头和交互功能。新的 UI 将要求极高的 3A 游戏大作引入车载环境，同时还能运行 AI PC 丰富的应用程序，实现智能移动办公。 AMD 与中科创达将共同打造新一代舱泊一体数字座舱平台：8 月 6 日，中国北京—AMD（超威，纳斯达克股票代码：AMD）与中科创达战略合作签约仪式在北京圆满举行，AMD 与中科创达将共同打造新一代舱泊一体数字座舱平台。双方合作的新一代舱泊一体数字座舱平台将采用 AMD 新一代汽车 APU，其拥有强大的计算性能与出色的图形计算能力，不仅能够处理繁杂的图形渲染，还将为车舱内各类智能应用提供强大算力，包括导航、娱乐、语音识别等。AMD 与中科创达携手合作，将中科创达丰富的智能座舱设计经验融合 AMD 产品的领先性能，将进一步提升数字座舱性能与智能化水平，为用户提供创新的沉浸式驾乘体验。 盈利预测、估值与评级：考虑到 AI 投入加大、下游需求受到宏观经济影响，下调公司 24-25 年营收预测至 60/71 亿元，较上次预测-23%/-27%，新增 26 年营收预测 81 亿元；下调公司 24-25 年归母净利润预测至 6.27/7.61 亿元，较上次预测-38%/-46%，新增 26 年归母净利润预测 9.88 亿元。当前市值对应 24-26年 PE 分别为 29x/24X/19X。考虑到公司在 AI PC、AI 手机以及智能汽车、智能物联网深厚的技术积累，在本轮 AI 浪潮中有望充分受益，维持“增持”评级。 风险提示：相关技术不及预期；AI PC 进展不及预期；汽车智能化落地不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,445 5,242 6,006 7,102 8,102 营业收入增长率 31.96% -3.73% 14.57% 18.25% 14.09% 净利润（百万元） 769 466 627 761 988 净利润增长率 18.77% -39.36% 34.47% 21.36% 29.91% EPS（元） 1.68 1.01 1.37 1.66 2.15 ROE（归属母公司)（摊薄） 8.48% 4.88% 6.22% 7.12% 8.61% P/E 24 40 29 24 19 P/B 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-08-15，2022/2023 及当前总股本分别为 4.57/4.60/4.59 亿股 当前价：40.24 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：颜燕妮 执业证书编号：S0930524030004 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 分析师：白玥 执业证书编号：S0930524070017 021-52523683 baiyue@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 4.59 总市值(亿元)： 184.78 一年最低/最高(元)： 38.58/90.07 近 3 月换手率： 263.71% 股价相对走势 -55%-38%-22%-6%10%08/2311/2302/2405/24中科创达沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -10.13 -5.06 -38.51 绝对 -14.60 -13.26 -50.98 资料来源：Wind 相关研报 智能网联车业务发展迅速，期待魔方 Rubik 大模型和应用产品落地——中科创达（300496.SZ）2023 年中报点评（2023-08-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 中科创达（300496.SZ） 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 5,445 5,242 6,006 7,102 8,102 营业成本 3,306 3,305 3,794 4,457 5,069 折旧和摊销 155 259 265 252 247 税金及附加 16 19 22 26 30 销售费用 167 199 222 248 275 管理费用 480 492 546 624 688 研发费用 847 951 1,083 1,259 1,413 财务费用 -13 -57 -43 -45 -51 投资收益 24 53 26 30 35 营业利润 771 428 557 687 892 利润总额 764 424 552 682 886 所得税 40 29 21 26 34 净利润 725 395 531 656 852 少数股东损益 -44 -71 -96 -105 -136 归属母公司净利润 769 466 627 761 988 EPS(元) 1.68 1.01 1.37 1.66 2.15 现金流量表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 497 755 423 526 694 净利润 769 466 627 761 988 折旧摊销 155 259 265 252 247 净营运资金增加 1