农林牧渔行业8月USDA供需报告分析：美豆预估产量大幅上调，欧洲地区玉米遭受干旱

证券研究报告 | 行业专题 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2024 年 08 月 13 日 美豆预估产量大幅上调，欧洲地区玉米遭受干旱 ——8 月 USDA 供需报告分析 投资要点 ❑ 美新季玉米产量出口均上调，欧洲地区产量受干旱影响 本月 USDA 供需报告中，对 2024/25 年度全球（除中国外）玉米的预计产量下调了 497 万吨，至 9.28 亿吨，同比上一年度减少 0.8%。其中，美国新作玉米产量预估上调了 118 万吨，因为良好的生长条件使得单产大幅上调，抵消了收获面积下调 70 万英亩的影响。但美国以外的地区出现玉米产量大幅下调：7 月欧洲东南部和俄罗斯南高加索和北高加索地区的极端高温和干旱降低了其单产前景，同时乌克兰也面临了主要玉米产区天气炎热干旱，其播种面积增幅被单产降幅抵消。贸易方面，因全球玉米价格下跌，美国新作玉米出口量大幅上调，但乌克兰、俄罗斯的出口量有所减少。最终，全球（除中国外）2024/25 年度玉米结转期末库存下调 147 万吨至 9733 万吨，同比减少 0.3%；库销比下调 0.1pct 至 10.8%。 ❑ 全球新作大豆产量上调，巴西旧作大豆出口强劲 本月 USDA 供需报告中，对 2024/25 年度全球（除中国外）新季大豆产量上调了688 万吨至 4.08 亿吨，同比上一年度增加 9.0%。其中，美国新作大豆收获面积预计为 8630 万英亩，较 7 月预估增加了 100 万英亩，且首次基于调查的单产预测为890 公斤/英亩，比上月提高 20 公斤，在单产和收获面积同时上调的作用下，美国新作大豆预估产量大幅上调 420 万吨至 1.25 亿吨。贸易方面，巴西 2023/24 旧作大豆出口量上调 200 万吨至 1.05 亿吨，因其截至 7 月的装运速度强劲。最终，全球（除中国外）2024/25 年度大豆结转期末库存上调 304 万吨至 8862 万吨，同比增长达 27.5%；库销比上调 1.0pct 至 32.1%。 ❑ 欧盟小麦产量再度下调，海外饲用消费大幅上调 本月 USDA 供需报告中，对 2024/25 年度全球（除中国外）小麦预计产量上调了209 万吨，达到 6.58 亿吨，同比上一年度增加了 0.8%。主要系乌克兰小麦收获面积大于预期，其产量上调了 210 万吨，同时哈萨克斯坦地区因充沛的雨水带来良好的生长条件，其小麦产量也上调了 150 万吨；但是法国连续几个月的强降雨降低了欧盟最大小麦生产国的质量和产量前景，欧盟整体小麦产量下调了 200 万吨。贸易方面，因澳大利亚和乌克兰的出口量增加，全球贸易量显著增加。此外，全球消费量在欧盟、哈萨克斯坦和乌克兰的饲料用量增加带动下，上调了 408 万吨，达到创纪录的 6.53 亿吨。最终，全球（除中国外）2024/25 年度小麦结转期末库存下调了 61 万吨至 1.22 亿吨，同比上一年度下降 4.5%；库销比下调 0.2pct 至18.7%。 ❑ 投资建议 在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，而我国进口量又持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而来，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】。 ❑ 风险提示 极端天气频发，粮价大幅波动，下游需求不及预期 行业评级: 看好(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 zhangxinyi@stocke.com.cn 研究助理：江路 jianglu@stocke.com.cn 相关报告 1 《丰产预期压制农产品价格，淡季需求疲软难以支撑》 2024.08.12 2 《豆系产品价格仍受压制，巴西不利天气支撑国际糖价》 2024.08.05 3 《生猪：放弃犹豫，坚定布局 》 2024.07.30 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 2024/25 作物年度供需平衡表 8 月预估（除中国外） 单位：万吨 期初库存 产量 进口量 国内消费量 出口量 期末库存 库销比 玉米 7 月预估 9827 93279 16351 90928 19179 9880 10.9% 8 月预估 9766 92782 16285 90517 19145 9733 10.8% 调整 -0.6% -0.5% -0.4% -0.5% -0.2% -1.5% -0.1% 大豆 7 月预估 7187 40115 6740 27474 18010 8558 31.1% 8 月预估 6948 40803 6828 27604 18112 8862 32.1% 调整 -3.3% 1.7% 1.3% 0.5% 0.6% 3.6% 1.0% 小麦 7 月预估 12658 65619 19470 64894 21199 12273 18.9% 8 月预估 12786 65828 19640 65302 21386 12212 18.7% 调整 1.0% 0.3% 0.9% 0.6% 0.9% -0.5% -0.2% 资料来源：USDA，浙商证券研究所 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 玉米——美新季玉米产量出口均上调，欧洲地区产量受干旱影响 ....................................................... 5 2 大豆——全球新作大豆产量上调，巴西旧作大豆出口强劲 ................................................................... 6 3 小麦——欧盟小麦产量再度下调，海外饲用消费大幅上调 ................................................................... 7 4 投资建议 ....................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ................................................................................................................