动态报告：“千帆星座”成功首发，航空航天业务有望受益

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏试试验（300416.SZ）动态报告 “千帆星座”成功首发，航空航天业务有望受益 2024 年 08 月 13 日 ➢ 政策加持，我国商业航天产业进入快速发展期。相比于美国，我国商业航天起步较晚。美国 1984 年发布《空间商业发射法案》，正式向私营企业开放航天领域，此后《商业空间法案》（1998）等一系列相关法案相继出台，如 SpaceX 在发展过程中得到技术、资金、设施和服务等多方面支持。我国直到 2014 年，国务院发布《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，明确提出“鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。2015 年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025）》明确提出鼓励民营企业发展商业航天。2015 年也被称为“中国商业航天元年”。在政策鼓励和资本助推下，我国商业航天公司数量持续增长，火箭和卫星领域接连取得新突破，2023 年更是进入了快速增长期，2023 年全国民营火箭共发射 13 次，成功 12 次，创下了中国商业航天发展八年来的新记录，中国商业航天产业正迈入高速发展期。 ➢ 国产低轨互联网“千帆星座”成功首发，我国商业卫星发射量有望快速提升。目前，我国已申报的互联网星座计划需要在 7 年内发射约 4 万颗卫星，其中 GW星网、G60 星链各 12,000 多颗，即使剔除 GW 星网（仅剩 3 年时间），仅 G60星链每年就需要发射近 2,000 颗小卫星。目前国内小卫星制造及发射能力均不足。2024 年 8 月 6 日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨 01 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，此次发射任务获得圆满成功。据《环球时报》记者了解，此次成功发射的千帆极轨 01 组卫星，是素有国产“星链”之称的“千帆星座”计划首批组网卫星。此次发射任务的圆满成功，标志着我国向全球卫星互联网领域迈出了重要一步。 ➢ 公司深度布局航空航天领域，提供一站式服务。苏试在航空航天领域可提供环境与可靠性测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。试验服务方面，在航空航天领域，公司的主要客户包括中国航空工业集团有限公司等客户。2023 年，公司航空航天板块营收 2.68 亿元，yoy+12.48%，占营收 12.68%，毛利率 55.42%，航空航天是公司第三大应用下游，是公司三大应用下游（电子电器、科研及检测机构、航空航天）里毛利率最高的。公司电子电气测试认证业务中，包括卫星辅助定位(A-GNSS)认证。 ➢ 投资建议：公司是我国环境可靠性检测服务龙头企业之一，在航空航天领域提供一站式综合检测服务，我国商业航天产业的快速发展预计将给公司带来较为可 观 的 业 绩 增 量 ， 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 分 别 是3.64/4.57/5.75 亿元，对应 PE 分别是 15x/12x/9x，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，低轨卫星进度低于预期风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,117 2,365 2,858 3,458 增长率（%） 17.3 11.7 20.8 21.0 归属母公司股东净利润（百万元） 314 364 457 575 增长率（%） 16.4 16.0 25.5 25.6 每股收益（元） 0.62 0.72 0.90 1.13 PE 17 15 12 9 PB 2.1 1.9 1.7 1.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 8 月 13 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 10.67 元 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.苏试试验（300416.SZ）2023 年中报点评：半导体检测投入期，短期拖累业绩-2023/08/13 2.苏试试验（300416.SZ）2022 年报点评：业绩符合预期，稳健增长典范-2023/04/13 3.苏试试验（300416.SZ）2022 年三季报点评：Q3 业绩符合预期，半导体军工高景气-2022/10/28 4.苏试试验（300416.SZ）2022 年中报点评：疫情影响有限，业绩符合预期-2022/08/16 苏试试验(300416.SZ)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 我国商业航天进入快速增长期 .................................................................................................................................. 3 1.1 2022 年全球航天产业规模达 3,840 亿美元 .................................................................................................................................. 3 1.2 我国商业航天进入快速增长期 ......................................................................................................................................................... 4 1.3 我国商业卫星发射量有望快速提升 ................................................................................................................................................ 5 2 商业航天将带来公司检测需求 .................................................................................................................................. 9 3 投资建议 ........................................................................................