首次覆盖报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 豪鹏科技（001283.SZ）首次覆盖报告 消费锂电池专家，盈利能力迎来反转 2024 年 08 月 13 日 ➢ 二十年深耕电池领域，擘画增长新蓝图：深耕厚积，薄发快速。公司成立于2002 年，最初专注于镍氢电池，后于 2008 年转型至软包锂离子电池领域。如今，公司已深耕消费电池行业超过 20 年，凭借深厚的技术积累和创新能力，迅速发展成为以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为主要产品的多元化电池解决方案提供商。公司产品广泛应用于笔记本电脑、智能手机、个人护理设备和无线音箱等多个领域，展现出极高的市场适应性和竞争力。2023 年，公司营业收入达 45.41 亿元，同比增长 29.53%；2024 年第一季度营收继续攀升至9.94 亿元，同比增幅 34.19%，显示出强劲的增长势头。 ➢ 消费景气回暖，新兴场景拉动需求：驱动电池需求上行。在传统消费电池领域，全球智能手机和笔记本电脑需求明显复苏，预计 2024 年将实现增长率回升，随着 AIPC 逐步商业化，功耗提升预计将显著推动电池需求。技术快速发展和 5G基础设施建设完善，将为无人机、可穿戴设备、AR/VR 设备、电动工具等新兴产品带来增长动力。同时，便携式储能行业也呈现迅猛发展。2016 年至 2023 年，全球便携式储能市场规模从 0.6 亿元增长至 329.7 亿元。镍氢电池作为车载 T-BOX 电源的主流选择，其需求增长有望推动产量扩大。 ➢ 聚焦大客户战略，核心技术决定领先地位：筑就可持续发展之路。公司坚持大客户战略，依靠深厚技术积累和产品快速迭代，与惠普、微软、索尼、罗技、谷歌、大疆、比亚迪、小米等国内外知名品牌建立长期紧密合作关系，赢得多个领域头部客户认可。品牌客户对电池供应商的认证门槛高、认证周期长、替代成本高，订单需求稳定且计划性强，为公司高质量发展提供了坚实保障。公司不仅自主研发掌握消费电池行业关键技术，还针对各细分领域定制化研发，技术优势显著。通过增加投入开发新产品新客户，积极扩展市场，预计在消费领域实现进一步突破，实现收入快速增长。 ➢ 产能转移+扩张，实现降本增效。为满足市场扩张需求，公司集中所有产能至惠州两大产学研制造基地。潼湖工业园一期项目预计在 2024 年达到预定可使用状态。未来随着下游客户需求逐步释放，以及新产线逐步启用，潼湖工业园区的产能利用率将进一步提升，期间费用率也有望改善。 ➢ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 56.57、70.05、82.00亿元，同比增速分别为 24.6%、23.8%、17.1%；归母净利润分别为 0.94、3.16、5.67 亿元，对应增速分别为 87.6%、234.9%、79.5%，以 8 月 12 日收盘价作为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 29X、9X、5X，考虑公司未来盈利能力稳步增长，下游客户结构优质，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、产品无法满足市场技术迭代的风险等。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,541 5,657 7,005 8,200 增长率（%） 29.5 24.6 23.8 17.1 归属母公司股东净利润（百万元） 50 94 316 567 增长率（%） -68.4 87.6 234.9 79.5 每股收益（元） 0.61 1.15 3.85 6.91 PE 54 29 9 5 PB 1.1 1.1 1.0 0.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 12 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 32.81 元 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@mszq.com 分析师 赵丹 执业证书： S0100524050002 邮箱： zhaodan@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia@mszq.com 分析师 席子屹 执业证书： S0100524070007 邮箱： xiziyi@mszq.com 豪鹏科技(001283)/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 公司简介：深耕电池领域，擘画增长新蓝图 ............................................................................................................. 3 1.1 二十年专注电池，股权结构稳定...................................................................................................................................................... 3 1.2 短期利润承压，全面布局带来增长机会 ......................................................................................................................................... 5 2 行业分析：消费景气回暖，新兴场景拉动需求 .......................................................................................................... 8 2.1 消费电子：传统消费景气回暖，新兴场景拉动增量 .................................................................................................................... 8 2.2 储能：便携式储能有望贡献新增量 ............................................................................................................................................... 11 2.3 镍氢电池：有