2024年中报点评：业绩符合预期，盈利能力明显改善

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 赛腾股份（603283） 2024 年中报点评：业绩符合预期，盈利能力明显改善 2024 年 08 月 11 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 59.41 一年最低/最高价 38.70/93.37 市净率(倍) 5.09 流通A股市值(百万元) 11,293.05 总市值(百万元) 11,900.78 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.66 资产负债率(%,LF) 54.71 总股本(百万股) 200.32 流通 A 股(百万股) 190.09 相关研究 《赛腾股份(603283)：2023 年报&2024年一季报点评：业绩超预期，半导体量测设备加速国产替代》 2024-05-04 《赛腾股份(603283)：2023 年中报点评：业绩超出预告指引，盈利水平明显提升》 2023-08-18 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2930 4446 6239 8141 9823 同比（%） 26.36 51.76 40.32 30.49 20.66 归母净利润（百万元） 306.99 686.80 841.66 971.33 1,067.04 同比（%） 71.17 123.72 22.55 15.41 9.85 EPS-最新摊薄（元/股） 1.53 3.43 4.20 4.85 5.33 P/E（现价&最新摊薄） 38.77 17.33 14.14 12.25 11.15 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩持续高增，利润为预告指引中枢：2024H1 公司实现营业收入 16.3亿元，同比+16%，其中 Q2 实现收入 8.57 亿元，同比+24.5%；2024H1公司实现归母净利润 1.54 亿元，同比+49%，贴合业绩预告指引（1.48-1.60 亿元）中枢，其中 Q2 为 0.60 亿元，同比+93%；2024H1 实现扣非归母净利润 1.34 亿元，同比+89%，同样贴合业绩预告指引（1.285-1.405亿元），其中 Q2 为 0.45 亿元，同比+142%，扣非净利润增速较高的原因主要系公司 Q2 非经常性损益中收到的政府补助同比大幅减少。 ◼ 盈利能力显著改善，期间费用率小幅提升：2024H1 公司销售净利率为9.96%，同比+2.36pct；扣非净利率为 8.20%，同比+3.15pct，盈利水平有较大提升。单 Q2 来看，公司销售净利率为 7.22%，同比+2.48pct；扣非净利率为 5.21%，同比+2.53pct。1）毛利端：2024H1 销售毛利率为44.99%，同比+4.60pct；Q2 毛利率为 44.47%，同比+4.69pct，有明显提升。2）费用端：2024H1 期间费用率为 33.15%，同比+0.43pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.89、-0.62、-0.96、+1.12pct。 ◼ 合同负债&存货有所下降，看好下半年苹果新品推出带动需求放量：截至 2024H1 末，公司合同负债和存货分别为 4.0 和 16.7 亿元，分别同比-58%和-4%，表明公司在手订单大量交付；截至 2024H1 末，公司应收账款为 11.53 亿元，同比+29%，2024H1 经营活动净现金流为-3.66 亿元，公司回款节奏有所放缓。展望 2024H2 和 2025 年，一方面以 iPhone 16 AI 手机领衔的多款苹果公司新品将催生新一轮消费电子设备需求；另一方面半导体量测设备在 HBM 扩产带动下持续放量，公司新签订单有望实现高增长。 ◼ 消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代：作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源等领域。1）消费电子设备：潜望式摄像头将催生较大设备需求，叠加智能眼镜放量，公司有望深度受益。2）半导体量测设备：2019 年并购日本 Optima，正式切入半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮，完善了对 HBM、TSV 制程工艺的不良监控，获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单，为公司半导体板块的持续增长增加了新的动力源泉。3）新能源设备：2018 年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备进一步打开成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持 2024-2026年公司归母净利润预测为 8.4/9.7/10.7 亿元，当前市值对应动态 PE 分别为 14/12/11 倍。考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。 -18%-4%10%24%38%52%66%80%94%108%122%2023/8/112023/12/102024/4/92024/8/8赛腾股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2024H1 公司实现营业收入 16.31 亿元，同比+16% 图2：2024H1 公司归母净利润为 1.54 亿元，同比+49% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2024H1 公司毛净利率同比明显改善 图4：2024H1 公司期间费用率为 33.15%，同比+0.43pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2024H1 末公司存货为 16.66 亿元，同比-4% 图6：2024H1 末公司合同负债为 3.99 亿元，同比-58% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 9.0412.0620.2823.1929.3044.4616.310%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520253035404550201820192020202120222023 2024H1营业总收入（亿元）yoy%1.211.221.751.793.076.871.540%20%40%60%80%100%120%140%012345678201820192020202120222023 2024H1归母净利润（亿元）yoy%47.8%44.9%39.0%39.1%40.1%46.9%45.0%13.4%10.7%9.1%8.2%11.0%15.6%10.0%0%10%20%30%40%50%60%2018201920202021202