期货行业专题研究报告：专题！从衍生品市场品种结构，看期货行业发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告 2019 年 08 月 26 日 非银金融 专题！从衍生品市场品种结构，看期货行业发展 -期货行业专题研究报告 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：陆韵婷 执业证书编号：S0740518090001 Email： luyt@r.qlzq.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@r.qlzq.com.cn 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数71 行业总市值(百万元) 5135269 行业流通市值(百万元) 2310871 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 备注 [Table_Summary]投资要点 衍生品市场由场内和场外市场构成。两个市场有共性也有特性，满足了投资者管理风险的不同需求。2017 年年底，全球场外衍生品市场名义本金为532 万亿美元，而同期的场内衍生品市场持仓额为 81 万亿美元，两者体量大约 7:1。总体上，我国场内衍生品市场发展程度高于场外市场，尤其是场内商品期货市场发展较为成熟，而金融衍生品发展相对滞后，尚有很大空间。我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展。全球场内衍生品总成交量中，金融衍生品占比达到接近 80%，商品衍生品占比仅有 20%左右。而我国目前正相反，以成交金额和成交手数计，场内金融衍生品只占到 10%和 1%左右。丰富场内金融衍生品种体系，加速场内金融衍生品市场发展值得期待，具体品种包括更多期限的利率类期货产品，人民币外汇期货和期权，以及股指期权和国债期权。我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展。交易规模看，银行间衍生品市场独大，券商与期货子公司业务规模仍较低。标的结构看，三者所开展的场外衍生品业务，挂钩标的上各不相同，银行以外汇和利率衍生品为主，期货子公司以大宗商品类为主，券商以权益类为主。我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高，交易透明度低等问题，监管经验和行业自律等方面也还有待进一步加强。投资建议：从产品结构和发展特点看，我国衍生品市场还有很大发展空间。衍生品市场是多层次资本市场的重要组成部分，发展成熟的衍生品市场有利于提升市场配置资源的效率，助力实体经济转型发展。场内和场外衍生品两个市场又相互依存、相互发展。中长期来看，在供给侧改革、人民币国际化、一带一路建设、金融市场改革等大背景下，实体经济风险管理需求激增，均为期货行业发展带来历史性机遇。建议关注即将发行上市的南华期货，以及持有期货公司股权的中国中期、美尔雅、弘业股份、浙江东方等。风险提示：宏观经济波动风险；监管政策影响。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 全球以及我国衍生品市场结构特点...................................................................... - 3 - 场内市场：金融类衍生品种亟待丰富 .................................................................. - 5 - 场外市场：券商和期货风险子公司业务有待发展 ................................................ - 9 - 投资建议 ............................................................................................................ - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 图表目录 图表 1：全球衍生品市场及品种分类 ................................................................... - 3 - 图表 2：全球场内衍生品交易规模（亿手） ........................................................ - 4 - 图表 3：全球场外衍生品未结算交易合约面值（十亿美元） .............................. - 4 - 图表 4：2017 年全球场内衍生品成交量占比 ...................................................... - 4 - 图表 5：2017 年全球场外衍生品规模占比.......................................................... - 4 - 图表 6：2018 年我国场内衍生品成交量占比 ...................................................... - 5 - 图表 7：2018 年我国场外衍生品各市场交易情况 ............................................... - 5 - 图表 8：目前场内衍生品已上市品种 ................................................................... - 6 - 图表 9：全球场内衍生品品种成交量分布（2017 年，亿手） ............................ - 6 - 图表 10：我国场内衍生品已有品种 .................................................................... - 6 - 图表 11：今年以来新品种推出提速 .................................................................... - 7 - 图表 12：对新品种推出的表述 ........................................................................... - 7 - 图表 13：2018 年我国场外衍生品市场品种情况 ................................................ - 9 -