2024年7月外贸数据点评：出口景气略有放缓

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 08 月 08 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《供给放缓，价格上涨——5 月全国 PMI数据解读》2024.05.31 《量增驱动利润改善 ——4 月工业企业利润数据点评》2024.05.27 《广义支出有待加快——2024 年 4 月财政数据点评》2024.05.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书: S0850521090002 出口景气略有放缓 ——2024 年 7 月外贸数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 7 月我国出口总额同比为 7.0%（6 月为 8.6%）；进口总额同比为 7.2%（6 月为-2.3%）。7 月贸易顺差缩窄为 846.5 亿美元。  出口增速略有放缓：主因欧美需求走弱。7 月出口同比增速为 7.0%，较 6月下行 1.6 个百分点。尤其是从季调环比来看，7 月季调环比为-2.0%，较6 月进一步放缓。这很大程度上或与欧美需求放缓有关。  从国家和地区来看，东盟仍是最主要的贡献，美国也贡献较大，不过对美的改善很大程度上与去年同期基数较低有关。对欧出口增速也有所回升，而对日韩的出口增速有所走弱。从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献，不过呈现拖累的商品类别较 6 月增加。此外，从量价拆分来看，大多数产品出口数量增速为正，是出口的重要贡献，价格仍是拖累项。  进口大幅回升：主因低基数效应。7 月我国进口总额同比增速为 7.2%，较6 月大幅上行 9.5 个百分点。如果剔除基数影响，7 月进口年化增速为-3.0%。从国家和地区来看，东盟和美国贡献较大，不过这一定程度上与去年低基数有关；从产品来看，集成电路表现最好。  总的来说，在海外需求走弱的背景下，我国出口景气度有所下行；不过，考虑到我国产业链的优势依然存在，东南亚以及中东等经济体景气度尚在，我国外需或仍有一定保障。 风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 我国历年 7 月出口季调环比（%） ..................................................................... 3 图 2 欧美经济景气放缓（%） .................................................................................... 3 图 3 中国内地各贸易对象出口对整体出口的拉动（百分点） ..................................... 4 图 4 我国主要产品出口对整体出口的拉动（百分点） ............................................... 4 图 5 7 月主要出口品数量增速与价格增速（%） ........................................................ 4 图 6 我国历年 7 月进口季调环比（%） ..................................................................... 5 图 7 我国内地各贸易对象进口对整体进口的拉动（百分点） ..................................... 5 图 8 我国主要产品进口对整体进口的拉动（百分点） ............................................... 6 图 9 7 月我国主要进口品量价增速（%） ................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 7 月我国出口总额同比为 7.0%（6 月为8.6%）；进口总额同比为 7.2%（6 月为-2.3%）。7 月贸易顺差缩窄为 846.5 亿美元。 出口增速略有放缓：主因欧美需求走弱。7 月出口同比增速为 7.0%，较 6 月下行1.6 个百分点。尤其是从季调环比来看，7 月季调环比为-2.0%，较 6 月进一步的放缓。这很大程度上与欧美需求放缓有关。 例如，7 月美国制造业 PMI 指数下行至 46.8，为 2023 年 11 月以来低点，连续 4个月位于枯荣线以下；7 月欧元区制造业 PMI 指数为 45.8，已经连续 25 个月位于枯荣线以下。 图1 我国历年 7 月出口季调环比（%） -4-3-2-1012345620102011201220132014201520162017201820192021202220232024出口季调环比 资料来源：Wind，海通证券研究所 图2 欧美经济景气放缓（%） 40455055606521/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07东南亚+俄罗斯平均制造业PMI指数欧元区:制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 资料来源：Wind，海通证券研究所 从国家和地区来看，东盟仍是最主要的贡献。7 月我国内地对东盟出口增长 12.2%，拉动我国出口 1.9 个百分点。对美国出口增速为 8.1%，较 6 月继续提升 1.5 个百分点，拉动我国出口 1.2 个百分点。不过，对美出口增速连续为正，很大程度上也与去年同期基数较低有关，2023 年 5 月-7 月，我国对美出口增速平均跌幅在 20%以上。 并且，我国对欧洲的出口增速也有所提升，拉动出口 1.1 个百分点，仅次于东盟和美国。不过，这一定程度上也与去年同期基数较低有关。 而我国对韩国、日本等出口有所走弱。7 月对韩出口增速下行至 0.8%；对日本出口增速转负至-6.0%，拖累出口 0.3 个百分点。 宏观研究—宏观快报