机械行业：专用设备有望受益于人民币升值

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 2024 年 8 月 6 日 看好/维持 机械 行业报告 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大。回顾 2017 年 1 月 4 日至 2018 年 2 月 8 日和 2020 年 5 月 29 日至 2022 年 3 月 1 日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺 2024 年度预测 PEG 均小于 1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎估值修复。回顾上两轮激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备上涨驱动因素，主要有以下三个因素： 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如 2017 年 2 月至 2018年 2 月 CPI 当月同比从 0.8%回升至 2.9%；2020 年 11 月至 2022 年 9 月 CPI当月同比从-0.5%回升至 2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备均为专用设备，定制化程度较高，具备一定的议价能力，能抵消部分成本上涨带来的利润侵蚀。 主要市场在国内，受人民币升值影响较小。选取激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备各细分板块代表公司，其 2023 年海外营收占比较小，其主要市场在国内。从内需看，人民币升值期间内需较为活跃，带动设备投资增长；从出海看，较小的海外营收占比也减少了人民币升值期间带来的汇兑损失和海外业务增速的影响。上述四个子板块在人民币升值的 2017 年和 2021 年扣非归母净利润同比增速均实现大幅上涨。 外资持续流入提升风险偏好，成长风格占优。从市场风格看，人民币升值期间通常伴随外资大幅流入。外资流入为国内货币政策带来较大空间，也将持续提升市场风险偏好，成长风格有望持续占优。 站在当前时点，激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备估值分位数处于历史低位，2024 年度预测 PEG 均小于 1。随着国内“两新两重”政策持续推进和落地，后续若人民币升值预期持续，市场风险偏好有望提升，上述子板块有望迎估值修复行情。有望受益标的，激光设备：大族激光、联赢激光、海目星；光伏设备：晶盛机电、奥特维、汉钟精机；锂电设备：先导智能、豪森智能；半导体设备：北方华创、联得装备。 风险提示：人民币汇率波动较大、细分行业增速不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 行业基本资料 占比% 股票家数 481 10.54% 行业市值(亿元) 34811.95 4.42% 流通市值(亿元) 28107.42 4.46% 行业平均市盈率 29.15 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：任天辉 010-66554037 renth@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480523020001 -41.2%-31.9%-22.7%-13.5%-4.2%5.0%8/711/62/55/68/5机械沪深300P2 东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 811 汇改以来人民币两次大幅升值 本周外围市场波动较大，人民币快速升值，复盘历史上两次人民币升值期间机械设备板块行情，以此为启示，对后续机械设备板块行情进行展望。811 汇改以来，人民币有过两次较大幅度的升值行情，分别是 2017 年 1月 4 日至 2018 年 2 月 8 日和 2020 年 5 月 29 日至 2022 年 3 月 1 日，期间人民币升值 9.72%、13.07%。 图1：人民币兑美元走势 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 2. 人民币大幅升值期间专用设备涨幅较大 回顾 2017 年 1 月 4 日至 2018 年 2 月 8 日和 2020 年 5 月 29 日至 2022 年 3 月 1 日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四个板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺 2024 年度预测 PEG 均小于 1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎估值修复。 表1：人民币升值期间申万机械设备三级指数涨幅、扣非归母净利润增速、PE 分位数、2024PEG 证券名称 区 间 涨 跌 幅2017 年 1 月4 日-2018 年2 月 8 日 2017 年扣非归母净利润同比增速（%） 区间涨跌幅 2020 年 5 月29 日 -2022 年 3 月1 日 2021 年扣非归母净利润同比增速(%) 上 市 首 日 以来 市 盈 率（PE，TTM）分位数 2024 年度预测 PEG 激光设备 53.29% 111.73% 27.48% 104% 5.6083 0.2580 锂电专用设备 22.00% 107.90% 172.49% 111% 2.0290 0.0981 半导体设备 20.35% 50.21% 97.98% 236% 15.3617 0.8388 光伏加工设备 2.11% 515.26% 178.95% 85% 2.9790 0.2495 东兴证券行业报告 机械行业：专用设备有望受益于人民币升值 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 证券名称 区 间 涨 跌 幅2017 年 1 月4 日-2018 年2 月 8 日 2017 年扣非归母净利润同比增速（%） 区间涨跌幅 2020 年 5 月29 日 -2022 年 3 月1 日 2021 年扣非归母净利润同比增速(%) 上 市 首 日 以来 市 盈 率（PE，TTM）分位数 2024 年度预测 PEG 轨交设备Ⅲ -1.55% 15.06% -3.71% -5% 53.3300 0.7127 工控设备 -6.30% 31.40% 122.12% 154% 3.8785 0.6021 机器人 -15.13% 213.66% 7.92% -385% 64.3064 0.4741 磨具磨料 -17.72% -141.36% 60.53% -159% 3.0031 -0.6103 航海装备Ⅲ -20.78% -32.89% 25.60% -51% 50.3915 0.1474 其他通用设备 -20.97% 36.84% 51.40% -16% 8.3061 0.4129 其他专用设备 -21.25% 138.17% 82.19% 4% 8.2669 0.5691 摩托车 -26.21% 233.98% 63.83% -113% 9.2003 0.4847 电工仪器仪表 -28.88% -22.6