汽车行业深度报告-汽车出海系列-东南亚汽车市场展望：乘新能源之势，展中国车之翅

汽车行业深度报告-汽车出海系列东南亚汽车市场展望：乘新能源之势，展中国车之翅评级：推荐(维持)证券研究报告2024年07月31日汽车戴畅(证券分析师)王琭(证券分析师)S0350523120004S0350523120006daic@ghzq.com.cnwangl15@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M汽车-2.8%-8.8%-11.5%沪深300-2.7%-6.5%-15.6%最近一年走势相关报告《汽车行业深度研究：中国自主欧洲远航，展望三倍增长空间（推荐）*汽车*戴畅，王琭》——2024-07-24《汽车行业报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶（推荐）*汽车*王琭，戴畅》——2024-07-12《汽车行业深度报告-汽车出海系列 俄罗斯汽车市场展望：恢复向上的总销量，崛起放量的中国车（推荐）*汽车*王琭，戴畅》——2024-06-23《汽车行业深度报告：汽车出海系列一：复盘韩国汽车全球化之路（推荐）*汽车*薛玉虎》——2023-07-11《汽车行业深度报告：汽车出海系列二：复盘日本汽车全球化之路（推荐）*汽车*薛玉虎》——2023-12-10《汽车行业深度报告：进击的出海龙头 - 奇瑞汽车深度复盘及其产业链梳理（推荐）*汽车*戴畅,王琭》——2024-04-20-27%-22%-16%-10%-5%1%2023/07/31汽车沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点公司代码股票名称2024/07/31EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E002594.SZ比亚迪247.0510.3212.7216.1819.1919.42 15.27 买入00175.HK吉利汽车7.960.530.761.131.510.47 7.04 增持601633.SH长城汽车23.620.821.531.930.7615.44 12.43 增持000625.SZ长安汽车14.591.150.841.1114.6317.37 13.14 增持600104.SH上汽集团14.681.231.381.6411.0410.64 8.95 增持09863.HK零跑汽车25.00-3.62-2.670.28//89.29 增持002997.SZ瑞鹄模具30.061.081.672.0930.8518.00 14.38 增持603596.SH伯特利41.862.152.793.4832.2315.00 12.03 买入603179.SH新泉股份41.511.652.272.9330.7318.29 14.17 买入000887.SZ中鼎股份12.130.861.071.2814.3911.34 9.48 未评级002434.SZ万里扬4.970.230.681.0532.397.31 4.73 买入002536.SZ飞龙股份9.250.50.670.8127.8213.81 11.42 增持603358.SH华达科技29.380.590.88 1.13 31.5933.33 25.90 未评级注：1）未评级公司盈利预测取自 Wind 一致预期；2）港股公司的股价及EPS单位为港元资料来源：Wind资讯，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4u 东盟已连续第4年成为中国第一大贸易伙伴，据中国海关总署数据，2023年，中国与东盟的双边贸易9117亿美元；中国对东盟出口乘用车44.4万辆，同比+34.9%，对应金额321亿元，同比+102.2%。u 东盟国家汽车市场的现状：ü近年来，东盟汽车年销量稳定在300-350万辆。2023年，东盟重点市场合计销量336.9万辆，其中印尼、泰国、马来西亚分别销售汽车100.6、84.1和80.0万辆。东盟汽车市场的需求结构较为多元化，2023年轿车和SUV合计占比48%，同时MPV和皮卡需求比例较高，分别为16%和13%。ü泰国、印尼和马来西亚是东盟主要汽车生产国，2023年三国汽车产量合计占比98%。东盟国家的总体产销比达到约121%，已成为东盟汽车输出基地。ü东盟地区汽车产量主要来自日系车企。2023年，东盟国家日系车企产量占比76.7%，其中丰田占比39.2%；中国车企合计产量4.72万辆，占比仅1.2%。u 东盟国家高度重视汽车产业，近年来正积极推动新能源汽车产业的本地化生产，并通过进口关税减免、企业税收减免、消费税减免、公共充电桩建设以及对传统能源车的惩罚等多种政策吸引外资和促进本地新能源产业发展。东盟主要国家的政府对新能源汽车进口支持力度较大，纯电动汽车和混动汽车在关税和消费税方面均有较大优势，进口传统燃料汽车税费大幅高于新能源汽车。泰国作为东南亚汽车产业中心，对新能源产业的政策支持尤为积极，计划到2030年国内汽车总产量中电动汽车占比达到30%。u 中国车机会：东盟连续多年成为我国第一大贸易伙伴，我们看好后续中国车企在东盟的发展机会。结合Marklines数据，我们预测2024-2026年中国车企在东南市场或将销售乘用车（只包含Car、SUV、MPV）15.8/20.2/25.2万辆，以及商用车（乘用车之外均算作商用车）1.1/1.9/3万辆。u 投资建议与关注标的：东盟是中国最重要的贸易伙伴之一，随着东盟总体汽车销量规模的平稳发展和对新能源汽车产业的积极推动，我们预计中国汽车品牌在东盟具有广阔的增长空间。我们看好电动智能技术推动下中国汽车在海外的未来发展，带动自主品牌规模空间持续扩容，维持汽车行业“推荐”评级。重点关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、零跑汽车、瑞鹄模具、伯特利、新泉股份、中鼎股份、万里扬、飞龙股份、华达科技。u 风险提示：国内汽车市场竞争激烈，汽车市场不及预期风险；竞争加剧导致中国车企海外产能利用率、出口不及预期；新能源汽车出口渗透率不及预期；重点关注公司业绩不达预期风险；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；海外市场政策变动及贸易摩擦风险；地缘政治因素导致俄罗斯等目标市场汽车出口不佳风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51. 东南亚汽车市场规模超300万辆，日系占主导2. 东南亚汽车贸易壁垒较低，积极推动新能源发展3. 中国车企积极布局东南亚，在当地销量颇具增长潜力4. 投资建议及重点关注标的5. 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明601 东南亚汽车市场规模超300万辆，日系占主导u 1.1 东南亚已成为中国汽车出海重点目的地，当地MPV和皮卡占比相对较高u 1.2 日系车企东南亚布局60余年，销量占据主导地位u 1.3 东南亚各国市场偏好有别，车型供给需立足本地需求ü1.3.1 印尼市场：偏好MPV车型，东盟最大汽车市场ü1.3.2 马来西亚市场：自主品牌Perodua和Proton占主流ü1.3.3 泰国市场：日系车企主导，新能源汽车市场蓬勃发展ü1.3.4 菲律宾市场：日系畅销，需求结构以轿车和SUV为主ü1.3.5 越南市场：汽车保有量仍较低，依赖进口请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7n 截至2023年，东盟已连续第4年成为中国第一大贸易伙伴，在中国对外贸易中的重