固定收益点评：流动性与机构行为跟踪06，降息后资金宽松，基金增持长端

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 07 月 28 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 相关研究 《MLF 临时调降，长端利率已无阻力》2024.07.25 《曲线锁长降短，利率向下突破》2024.07.22 《债市情绪转谨慎，长债力量弱化》，2024.07.22 降息后资金宽松，基金增持长端 流动性与机构行为跟踪 06 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（07.22-07.26，下同）共有 11830 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购 582、2673、661、2351、3580.5 亿元，期间累计投放 9847.5 亿元逆回购，另投放 2000 亿元 MLF，全周净投放流动性 17.5 亿元。本周资金价格分化。截至 07 月 26 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.76%、1.98%、1.70%、1.92%，较 07 月 19 日分别变动-15.17BP、7.46BP、-16.51BP、5.15BP。分别位于 30%、25%、27%、21%历史分位数。  本周资金主要融出方融入规模下降。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（07.22-07.26）净融入-6169 亿元，与前一周相比，净融入规模减少 16803 亿元；质押式回购交易量下行，日均成交量为 6.42 万亿元，单日最高达 6.60 万亿，较前一周的日均值增加 5%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为 85.9%，单日最高达88%，较前一周的日均值减少 1.49 个百分点，截至本周五位于 28.2%分位数。  广义基金杠杆率上行。截至 07 月 26 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.1%、192.9%、120.7%、106.4%，环比 07 月 19 日分别变动 0.10BP、13.69BP、1.88BP、0.34BP，截至周五分别位于 4%、4%、16%、67%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（07.22-07.26，下同）同业存单发行规模上升，净融资额为正。总发行量为8008.5 亿元，较前一周增加 613.4 亿元；到期总量 7822.4 亿元，较前一周增加2087.0 亿元。分银行类型来看，城市商业银行发行规模最高，国有行、股份行、城商行存单发行规模均较前一周上升。分期限类型来看，1Y 发行规模最高。  本周存单到期量增加。本周存单到期总量 7822.4 亿元，较前一周增加 2087.0 亿元。下周存单到期量 2086.8 亿元。  本周票据利率下行。截至 07 月 26 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.50%、1.40%、1.10%、1.05%，较 07 月 19 日分别变动-20BP、-24BP、-13BP、-13BP。  机构行为跟踪  本周（07.22-07.26）现券主力买盘来自基金公司，净买入 2618.76 亿元，较前一周买入规模有所上升；现券主力卖盘来自城商行，净卖出 2014.09 亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券 2618.76 亿元，其中利率债增 1646 亿元，信用债增持 570 亿元，其他（含二永）增持 277 亿元，存单增持 125 亿元。本周理财净买入现券 891.9 亿元，其中利率债增持 161 亿元，信用债增持 200 亿元，其他（含二永）增持 24 亿元，存单增持 507 亿元。  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 5 2. 同业存单与票据 ........................................................................................................... 8 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 12 4. 风险提示 .................................................................................................................... 17 信息披露 ......................................................................................................................... 18 固定收益点评 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：央行公开市场操作投放回笼量（亿元） ................................................................ 5 图 2：资金利率与 7 天逆回购利率（%） ......................................................................