机械行业冷链物流设备专题研究·下篇：绿树阴浓夏日长，冷链正当好时光

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 机械 推荐（维持） 绿树阴浓夏日长，冷链正当好时光 2019 年08 月26 日 冷链物流设备专题研究·下篇 上证指数 2883 行业规模 占比% 股票家数（只） 359 9.8 总市值（亿元） 28483 5.3 流通市值（亿元） 20126 4.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.0 7.5 11.3 相对表现 0.7 -2.3 -2.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《城市机械停车设备专题报告—城市停车进入改革红利期 设备厂商受益》2019-08-22 2、《光伏设备专题系列之二—关于HJT 技 术 的5 个 核 心 问 题 》2019-08-08 3、《机械行业 2019 年 8 月报—科创板 将 为 核 心 资 产 重 新 定 价 》2019-07-28 诸凯 zhukai@cmschina.com.cn S1090518070005 吴丹 wudan6@cmschina.com.cn S1090518090001 刘荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn S1090511040001 研究助理 时文博 shiwenbo@cmschina.com.cn 18 年冷链产业链接近 20%左右的增长，发展势头强劲，2019 年 7 月 30 号中共中央政治局召开会议又把城乡冷链物流设施作为稳定制造业投资的 4 项重点工作之一被提出，反映国家对冷链的建设关注继续提高。近期中央政治我们在《冷链专题·上篇-冷链物流蓬勃发展 设备厂商集中度提升》里系统对冷链物流产业链进行了全面梳理，对冷链行业发展的历史、动力和趋势进行了总结，分析了重要基础设施建设冷库情况，下篇主要着重于制冷设备核心系统的梳理、冷藏运输设备的市场分析以及整理行业相关企业。 ❑ 制冷系统关键设备蓄势待发。制冷系统的四个环节：蒸发→压缩→冷凝→节流，从制冷剂的发展上氨和 CO2 制冷系统将代替氟利昂制冷。 ❑ 压缩机为制冷系统的心脏，对整个系统的安全性、可靠性、节能性影响最大。制冷市场上最常用为转子压缩机、活塞压缩机、涡旋式压缩机以及螺杆式压缩机设备。2017 年商用制冷设备压缩机中，其中全封活塞占超过 90%比例。 ❑ 凝机组是压缩机和其他制冷设备的结合体，将核心部件集成为系统，可以直接被用户使用，起到了整合制冷部件的关键作用。按冷却方式不同可以将冷凝机组分为风冷机组和水冷机组；2018 年水冷机组实现 5.8 万台销量，占整体市场的 18%；风冷产品销量 24.5 万台，占 82%。 ❑ 阀门产品则是流体输送新系统中的控制部件, 具有截止、调节、导流、防止逆流、稳压、分流或溢流泄压等功能, 2018 年我国用于冷柜、冷库、移动冷藏、制冰机、低温或速冻等领域的各类冷冻冷藏用制冷阀门销售量约为 523 万只。 ❑ 制冷设备的核心设备厂商包括：聚焦全球市场的螺杆机制造企业开山股份、专注于压缩机及真空泵的优秀企业汉钟精机、体量巨大的综合型制冷配件生产商盾安环境。 ❑ 冷藏运输车是运输环节的核心载体，2018 年中国冷藏车市场保有量达到 15.7万台增长 19%。公路运输车存量低增量高，铁路运输低调再出征，据不完全统计 2018 年国内新开通铁路冷链线路近 20 条，铁路冷链运量超过 160 万吨。 ❑ 冷柜及陈列柜是终端需求的实现者，2018 年中国冷柜销量为 2430.9 万台，新零售带来新动力，同时冷柜厂商头部效应越来越明显，2018 年海尔冰箱/冷柜业务国内线下市场零售额份额提升 3.52 个百分点达到 35.4%；国内线上市场份额提升 4.1 个百分点达到 31.7%。 ❑ 冷链设备供应商及速冻设备龙头企业分别是海容冷链和四方科技。海容是一流的商用冷链设备供应商，核心产品为商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜，客户包括如联合利华、雀巢、伊利、蒙牛等等；四方是速冻设备的龙头企业，18 年速冻设备占收入 30%，努力实施大客户战略。 ❑ 风险提示：国家支持政策变动、宏观经济放缓、国际冷链设备巨头争夺国内市场份额。 -20-100102030Aug/18Dec/18Apr/19Jul/19(%)机械沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 前言 ............................................................................................................................... 4 一、制冷系统关键设备蓄势待发 ................................................................................... 7 1、冷库制冷系统的设计原理和主要类型 ...................................................................... 7 （1）制冷系统的四个环节：蒸发→压缩→冷凝→节流 ................................................ 7 （2）制冷剂发展态势：氨和 CO2 制冷系统将代替氟利昂制冷 .................................... 8 2、制冷系统的小心脏——空气压缩机 ........................................................................ 10 （1）转子式压缩机 ..................................................................................................... 13 （2）活塞式压缩机 ..................................................................................................... 14 （3）涡旋式压缩机 ..................................................................................................... 16 （4）螺杆式压缩机 ..................................................................................................... 17 3、整合制冷部件的纽带——冷凝机组 ........................................................................ 19 （1）冷凝机组是压缩机和其他制冷设备的结合体 .....................