当前经济与政策思考：食品券的6个作用

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 食品券的 6 个作用： 第一，食品券项目是优于实物救济和现金补助的福利发放形式； 第二，食品券项目对于就业波动期的社会稳定，发挥了至关重要的作用； 第三，食品券项目在发挥福利政策作用的同时，带动了产业链条各环节能级提升； 第四，食品券项目作为福利政策，产生了“逆周期调节”的宏观政策作用； 第五，食品券项目逐步形成的完善的制度体系，确保了政策措施的稳定性； 第六，食品券项目的功能定位因时因势优化调整，确保了政策措施的针对性。 ◼ 高频数据：生产高位平稳，基建偏弱运行，住宅成交平稳，土地出让仍弱，消费结构分化，出口运价续落，进口运价续落 ◼ 风险提示事件：国内与海外政策变动风险；国内与海外经济波动超预期风险；国际经济贸易摩擦风险；历史数据偏差风险；研报信息更新不及时的风险。 、 食品券的 6 个作用 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告 2024 年 08 月 04 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 食品券能发挥的 6 个作用 ............................................................................. - 3 - 2. 高频数据：生产高位平稳，基建偏弱运行，住宅成交平稳，土地出让仍弱，消费结构分化，出口运价续落，进口运价续落 .................................................................................. - 4 - 3. 风险提示 ..................................................................................................... - 13 - 图表目录 图表 1：生产端部分高频指标（开工率单位为%） ............................................ - 4 - 图表 2：基建部分高频指标（库存单位为万吨） ............................................... - 5 - 图表 3：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化） ........................................ - 5 - 图表 4：基建部分高频指标（水泥价格分区域） ............................................... - 5 - 图表 5：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米） ............................. - 6 - 图表 6：部分重点城市二手房成交面积（面积单位为万平方米） ...................... - 6 - 图表 7：上海一手签约与二手成交面积指数（以 2023 年 Q4 日均值为基准 100）- 8 - 图表 8：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米） ................................. - 8 - 图表 9：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元） ........ - 8 - 图表 10：中国出口集装箱运价指数与上海出口集装箱运价指数 ........................ - 9 - 图表 11：CCFI 指数不同航线表现 .................................................................... - 9 - 图表 12：外贸相关高频指标（区域指数） ...................................................... - 10 - 图表 13：CDFI 运价指数及细分运价指数 ....................................................... - 11 - 图表 14：BDI 指数及细分运价指数 ................................................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观策略专题报告 1. 食品券能发挥的 6 个作用 美国食品券项目已经持续运行接近 100 年，从特殊票券到统一票券、从免费票券到电子转账系统，从食品援助到补充营养援助，项目的补助水平和参与便利程度不断提高，从行政管理到财政责任、从项目实施到质量控制，已经形成较为完整的制度设计。 第一，食品券项目是优于实物救济和现金补助的福利发放形式。一般来说，现金补贴相较于实物救济，在行政成本控制和实际产生效用上具有优势；但如果政策目标是要增加低收入者在食品上的开支，发放食品券是优于发放现金的政策选择，因为现金会扭曲人们的消费倾向，减少他们在食物上的消费。与实物救济相比，食品券能够给予受助者更多选择，增加在食品上的总开支，鼓励其保障饮食健康和提高营养水平；与发放现金相比，食品券限定了购买范围，能更直接地增加食品消费，避免用补助金购买其他社会效益较低的产品。 第二，食品券项目对于就业波动期的社会稳定，发挥了至关重要的作用。在食品券诞生之初，支持对象聚焦在失业群体和贫困线以下的居民，可以用较低的支出获得超额食品，这使得项目实质上带有极强的福利救济性质，在随后历次就业波动时期均发挥了重要作用。在上世纪 30 年代经济大萧条后期、40 年代“二战”时期、60 年代“反饥饿”与“反贫困”时期、80 年代美国出现国内严重饥饿问题时期、2008 年美国经济危机引发广泛失业时期，对失业群体和贫困线以下居民等特定群体，提供了至关重要的福利支持。而且伴随着食品券项目的发展，覆盖群体逐步扩大、受益标准逐步抬升，对于支撑美国国内社会稳定的作用，也在不断加大。 第三，食品券项目在发挥福利政策作用的同时，带动了产业链条各环节能级提升。食品券项目以政府采购的方式，确保了农产品销路，由于食品券的消费范围主要是用于家庭餐桌上的食品，其中很重要的一部分是农产品，从而有利于扩大国内农产品需求。在食品券相关法案中，逐步加入了更多促进国家农业经济、食品行业以及推动消费市场发展的理念，并且认为基于食品券计划，建立有序的营销和分销市场是有益的。以食品券项目为切入，实现了上游相关产品生产、中游加工、下游销售的完整产业链条，并且带动了产业链条上各环节的能级提升。 第四，食品券项目作为福利政策，产生了“逆周期调节”的宏观政策作用。截至 2011 年，食品券项目的覆盖人群超