非银金融行业：稳增长发力改善市场预期，建议关注板块估值修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 稳增长发力改善市场预期，建议关注板块估值修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：证监会谋划进一步全面深化资本市场改革开放，稳增长举措提振市场信心。据 wind，本周沪深两市成交额日均 0.65 万亿元（环比下跌 2.47%），沪深两融余额 14342.75 亿元（环比下跌 0.8%）。7月 26 日，证监会党委书记、主席吴清近日召开专题座谈会并发表讲话，与 10 家在华外资证券基金期货机构、合格境外机构投资者（QFII）等代表深入交流，就中国资本市场下一步全面深化改革提出了诸多建设性意见，内容主要涵盖“投融资协调发展”、“活跃并购重组市场”、“发展私募股权创投市场”以及“扩大资本市场开放”，旨在推动中国资本市场的全面深化改革、提高市场活跃度、吸引长期资本，并进一步提升市场的国际化水平。7 月 25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，本轮“以旧换新”有望在短期内助力提振内需，提振市场信心。当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，稳增长举措提振市场信心，证券行业估值和基金持仓双低，行业滞涨估值修复空间可期，建议关注中报业绩期临近的个股分化表现，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、中国银河（A/H）、招商证券、东方证券（A/H）、华泰证券（A/H）、东方财富等个股。 ⚫ 保险：存款利率下调利好保险产品销售，另外近期频繁降息凸显政府对于经济稳增长的重视，保险资产端有望回暖，而当前保险股仍处于历史较低分位数水平，建议积极关注保险板块。根据中国银行保险报，国有六大行开启新一轮存款利率调降，5 年期定期整存整取利率由 2%下调至 1.8%，因此即便预定利率年内再次下调，也依然具备收益率的优势，不改负债端的高景气度。资产端方面，根据央行公告显示，近期 OMO、LPR、MLF 分别降息 10BP、10BP、20BP，而央行的频繁降息充分彰显政府对于经济稳增长的重视，期待后续稳增长政策的持续推出带来的宏观经济回暖。负债端方面，下半年得益于基数逐渐走低、年内预定利率再次下调的预期、居民储蓄意愿的持续高位等因素，叠加价值率的提升，新单保费及新业务价值有望持续优于市场预期。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：美联储降息左侧临近，建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:证券行业基金持仓延续走低，保险行业基金持仓低位回升—2024Q2 公募基金持仓分析 2024-07-21 非银金融行业:全面深化改革新阶段，关注风险偏好的底部修复 2024-07-21 非银金融行业:逆周期调节提振市场信心，建议关注保险资产端改善 2024-07-14 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -20%-13%-6%0%7%14%07/2310/2312/2303/2405/2407/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 41.09 20240716 买入 56.50 5.13 5.77 8.01 7.12 0.51 0.47 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 30.65 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 6.26 4.67 0.35 0.33 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 27.97 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 8.06 6.00 0.47 0.44 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 30.59 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 24.47 21.54 0.62 0.57 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 33.40 20240716 买入 52.60 5.13 5.77 6.03 5.36 0.38 0.36 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 14.50 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 2.74 2.04 0.15 0.14 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 19.52 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 5.21 3.88 0.30 0.28 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 10.54 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 7.81 6.88 0.20 0.18 7.29% 7.73% 中国太平 00966.HK HKD 7.74 20240614 买入 13.51 1.75 2.02 4.42 3.83 0.14 0.14 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 51.70 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 10.69 9.74 1.08 1.00 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.87 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 6.98 6.35 0.83 0.78 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近