通信行业周报：北美云厂资本开支乐观，NV芯片推迟不改需求趋势

请务必阅读正文之后的重要声明部分-1- 、 北美云厂资本开支 乐 观 ，NV 芯片 推迟 不 改需 求 趋势 -中泰通信行业周报（0729-0802） 通信 2024 年 8 月 4 日 证券研究报告/行业 周报 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@zts.com.cn 分析师：杨雷 执业证书编号：S0740524060005 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 123 行业总市值(百万元) 4064047 行业流通市值(百万元) 1273980 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 中际旭创 118.98 2.71 6.41 8.93 11.35 68.75 29.07 20.86 16.41 0.84 买入 天乎通信 91.00 1.85 3.22 4.83 6.46 87.22 50.11 33.41 24.98 1.42 买入 源杰科技 105.39 0.23 1.24 1.80 2.37 664.09 123.18 84.86 64.45 3.69 买入 华测导航 29.81 0.82 1.06 1.17 0.83 35.68 27.60 25.01 35.25 1.83 买入 广和通 12.26 0.74 0.95 1.20 1.46 23.42 18.24 14.44 11.87 0.86 买入 备注：以 2024 年 8 月 2 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周沪深 300 下跌 0.73%，创业板下跌 1.28%，其中通信板块下跌 0.27%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 123 支成分股本周内换手率为 1.68%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.37%，板块整体活跃程度强于大盘。 ◼ 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：ST 高鸿（+25.71%）、纵横通信（+14.37%）、广哈通信（+14.00%）、三维通信（11.35%）、ST 路通（+10.78%）、；跌幅居前五的公司分别是：中田科技（-5.94%）、*ST 九有（-5.22%）、意华股份（-5.02%）、工业富联（-4.98%）、鼎信通讯（-4.59%）。 ◼ 北美四大云厂公布二季度财报，下半年资本开支有望持续提升。资本开支方面，微软 Capex 展望乐观，本季度资本开支 190 亿美元，大幅超出预期 150 亿美元，云计算和 AI基础设施投资持续增加，预计未来保持环比增长；且 AI 贡献 8pct 增长，环比略有提升。谷歌 24Q2 资本支出为 131.86 亿美元，超过一季度的 120 亿美元。根据公司 24Q1 指引，公司会继续增加 AI 方面的资本开支和研发投入，预计 2024 年每个季度的资本支出都在120 亿美金以上，全年同比至少 49%增长。资本开支的数据将直接影响 AI 算力基础设施采购。预期谷歌今年的资本支出总额可能高达 500 亿美元，或较去年的 320 亿美元增长56%。META 调整 2024 年全年资本支出到 370-400 亿美元之间，高于之前的 350-400 亿美元。Q2 资本支出为 84.7 亿美元，低于市场预期的 91 亿美元。预计 2025 年的资本支出也会大幅增长，因为公司将投资支持 AI 研究和产品开发工作。亚马逊表示其将资本支出加上设备融资租赁的组合；今年上半年，亚马逊资本支出为 305 亿美元。展望 2024 年剩余时间，预计下半年的资本投资将更高。北美云大厂的资本开支指引明确向上，持续看好 AI 算力光模块，并建议关注技术变革趋势下光器件市场性机会。 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%通信(中信)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明 - 2 - 行业周报 ◼ 英伟达部分 AI 芯片交付或推迟，芯片迭代速度加快趋势不变。科技网站 The Information 报道，由于设计缺陷，英伟达下一代 Blackwell 架构的 AI 旗舰芯片 GB200 将延期出货，出货时间将推迟三个月或者更长，本次受影响的公司包括微软、谷歌和 Meta，这些巨头企业已经向英伟达集体订购了数百亿美元的芯片。在今年 3 月份的 GTC 2024 大会上，英伟达正式发布全新一代 Blackwell GPU 架构。英伟达近年来保持着每两年发布一次全新架构的节奏，从 2020 年的 Ampere 架构到 2022 年的 Hopper 架构，再到 2024 年的 Blackwell 架构，每一次架构的更新都为 AI 应用带来了革命性的提升。目前来看，Blackwell 是地表最强的 GPU 架构，为 AI 应用带来了革命性的提升，它能够使企业在万亿参数大型语言模型上构建和运行实时生成式 AI，其成本和能耗较上一代产品最低可降至 1/25。基于 Blackwell 架构的 GB200 芯片包含两个相连的 Blackwell GPU 和一个 Grace 中央处理单元。相关信息称：最近几周，台积电工程师为量产进行准备时却在连接两个 Blackwell GPU 的裸晶上发现了部分设计缺陷。但英伟达一位发言人表示："生产正按计划在今年晚些时候进行"。我们认为：基于目前北美云大厂资本开支计划及已下单订购芯片数量，在英伟达同类型芯片展示强劲市场竞争力前，即使英伟达芯片产能节奏有所延缓，但市场总需求体量并未发生改变。进一步悲观的情况下，英伟达芯片市场份额被其他竞对挖转的情况下，也不改上游产业如光模块需求。建议继续重视回调后的光模块等相关标的。 ◼ 深圳加快部署 5G-A 实验基站，低空经济或将拉动 5G-A 超前布局。8 月 2 日，深圳市低空经济高质量发展大会召开。深圳市工业和信息化局表示，深圳将着力推动信息基础设施通感一体化建设，加快部署低空通感 5G-A 试验基站，实现低空通信、监视全覆盖。我们认为此次事件意义重大：5G-A 赋能低空经济产业得以验证。未来，低空智能将融合 “四张网”，包括“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网” 。其中，空联网指通信、导航和感知等信息基础设施，是将低空数字化成可计算空域的关键，5G-A 大有可为。对于年初市场对于某家运营商对 5G-A 的资本开支预期相对悲观，但随着低空经济的发展，三大运营商移动、电信、联通自年初以来均发力 5G-A 赋能低空经济，其对 5G-A 资本开支或有所调整。且随着低空应用场景逐步深入，三大运营商或为