汽车及汽车零部件行业研究：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）锂电：8 月 2 日，氢氧化锂报价 7.75 万元/吨，较上周下降 3.49%；碳酸锂报价 8.25 万元/吨，较上周下降 5.17%。 2）整车： 7 月 1-28 日，乘用车市场零售 139.2 万辆，同/环比-3%/-11%，累计零售 1123.1 万辆，同比+2%；电车零售 72.2 万辆，同/环比+31%/-5%，累计零售 483.5 万辆，同比+33%； 整车：新势力销量出炉，理想、零跑表现超预期。8 月 1 日，国内 10 家新势力车企 7 月销量陆续出炉，我们计算 10家新势力销量总计 23.3 万辆，同比+36.9%，环比持平，1-7 月累计 127.6 万辆，同比+49.5%，持续跑赢大盘，其中：1）理想销量超预期，7 月交付 51000 辆创历史新高，同/环比+49.4%/+6.8%，，L7/8/9 销量仍有恢复空间，后续看公司有望维持销量强势 2）零跑销量超预期，7 月交付 22093 台创历史新高，同/环比+54.1%/+9.8%，1-7 月累计交付 10.9万辆，同比+84.9%。国内看零跑新车 C16 已在多地开启交付，后续有望成为销量支柱，海外看零跑国际已于 7 月 30日将首批 C10、T03 发往欧洲，后续将持续形成第二增长曲线。 比亚迪：7 月销量符合预期，持续推荐。比亚迪 7 月乘用车销售 34.1 万辆，同/环比+30.5%/+0.2%，24 年累计销售194.8 万辆，同比+29.1%；7 月海外销售乘用车合计 30014 辆，同/环比+65.2%/+11.2%，24 年海外累计销售 23.3 万辆，同比+152.5%。公司单车盈利从 24q2 开始步入中期持续上行阶段。DM-i 5.0 给公司创造了数千元的产品技术溢价和护城河；稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在 q2\q3，目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行。我们认为公司进入了一个中期量价上行阶段，持续推荐。 低空经济：行业利好持续，行业订单落地有望加速到来。1）宁德时代：与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议；2）深圳市低空经济高质量发展大会举行，出台《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025 年）》。3）中央讲话再提低空经济。我们预计未来或有试点示范性城市出现，空管、基建等配套支持政策也将持续催化；试点打通后，未来的地方投资规模将更为清晰，行业将从加快从政策设计向订单落地过渡。政策持续加码，行业订单落地有望加速到来。 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。Q3 华为系新车周期到来，建议重点关注相关企业表现。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：Robotaxi，跟特斯拉发布 Model 3 的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。我们认为，robotaxi 跑马圈地竞争导致的产业迭代速度将会持续超越投资者预期。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24Q3有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 奥迪正式发布奥迪 A6 e-tron，新势力车企发布 7 月销量，比亚迪、长城、吉利等车企发布 7 月销量快报，吉利银河E5 正式上市，宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议，深圳市低空经济高质量发展大会举行等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 4 1.1 海外：奥迪 A6 e-tron 正式亮相，集团电动化持续............................................ 4 1.2 国内：7 月市场趋于平稳，理想、零跑销量超预期 ............................................ 4 1.3 新车型：吉利银河 E5 正式上市定价超预期，Flyme 车机加持有望成爆款 ......................... 6 二、龙头企业及产业链............................................................................ 7 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 7 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 7 三、新技术..................................................................................... 10 3.1 固态电池：三星展示固态电池新技术，续航超 960 公里、9 分钟充满电、寿命 20 年 .............. 10 四、低空经济................................................................................... 11 4.1 深圳举办低空经济大会，出台 24-25 年建设方案，基建规模化启动 ............................. 11 4.2 峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景................................................. 11 4.3 总书记讲话再提空管及低空经济，顶层政策持续推动......................................... 11 五、两轮车和机器人..................................................