中国经济高频观察(8月第1周)：中下游生产有企稳迹象

中国经济高频观察（8 月第 1 周） 中下游生产有企稳迹象 2024 年 8 月 4 日 宏观周报 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周中国经济增长斜率边际趋稳。一方面，钢铁、沥青等原材料生产走弱，投资实物工作量支撑不足；出口运价转跌、外需动能放缓。另一方面，中下游部分行业开工率及计划排产有边际企稳迹象，货运流量自低位略有回升；截至目前，极端天气对经济的扰动弱于去年同期（2023 年 7 月 29 日至 8月 1 日，京津冀鲁豫等地遭受极端暴雨，我国增发万亿国债支持灾后重建）。  1、生产：表现分化。1）中下游生产有企稳迹象，本周汽车轮胎、纺织中下游开工率环比大多稳中有升，8 月电池、光伏组件、三大白电排产有企稳迹象。2）钢铁、沥青等原材料生产走弱。本周钢铁生产全线回落，全国 247家钢厂盈利率降至 6.5%；本周石油沥青开工率回落，云沥青统计的 8 月国内沥青厂排产计划环比增加，但同比跌幅扩大。  2、投资：投资实物工作量支撑不足。1）资金方面，截至 7 月 30 日当周，样本建筑工地资金到位率环比下降 0.3 个百分点，新开工订单环比-0.56%。其中，非房建项目资金到位率环比下降 0.06 个百分点至 64.82%，房建项目资金到位率环比下降 1.23 个百分点至 46.77%。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周本周环比-0.3%。7 月 24 日-30 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比均有回落。  3、地产：新房销售同比跌幅收窄。1）新房方面，近 7 日（截至 8 月 2 日）61 个样本城市新房日均成交面积环比提升，同比跌幅收窄至 11.9%。本周正值 7 月月末，新房销售环比回升主要受季节性推动。2）二手房方面，近7 日 15 个样本城市二手房日均面积同比增长 34.9%；可比口径下，近 30日二手房日均成交面积占总成交的 55.9%，较 6 月末提升。  4、内需：本周货运流量有所恢复，居民线下经济活跃度相对平稳，而去年8 月初暴雨、台风极端天气曾有扰动。1）货运方面，近 7 日（截至 8 月 2日），整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比小幅提升，同比跌幅收窄。2）客运方面，近 7 日（截至 8月 2 日），国内客运航班同、环比继续恢复；24 城地铁客运量环比回落，但同比增速提升。3）汽车零售同比回落。据乘联会统计，7 月第四周乘用车市场日均零售同比下降 10%，较此前两周-1%的同比跌幅扩大。4）电影票房收入环比回落。近 7 日（截至 8 月 2 日）全国电影日均票房收入 1.66 亿元，较上周的 2.08 亿元环比回落，但去年同期基数偏低推升同比。  5、外需：动能放缓。1）出口运价由涨转跌。本周中国出口集装箱运价指数下跌 2.2%，结束此前连续 16 周的升势。通往美西、东南亚、澳新、南美等区域的航线运价下跌。2）上周港口吞吐量回落。截至 7 月 28 日当周，交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）、港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量均环比回落，同比增速分别为-4.4%和 1.2%。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 13 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind 等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 3/ 13 一、 工业 本周工业生产表现分化。一方面，中下游生产有企稳迹象，本周汽车轮胎、纺织中下游开工率环比大多稳中有升，8 月电池、光伏组件、三大白电排产有企稳迹象。据大东时代智库1调研，2024 年 8 月中国 Top15 电池厂动力+储能产量 94.1GWh 环比 7 月产量增 2.7％；据 SMM 调研2，7 月光伏组件实际产量弱于预期，预计 8 月排产环比小幅增加；据产业在线统计3，8月三大白电排产环比季节性回落，但同比增速回升 0.6 个百分点至 1.1%。 另一方面，钢铁、沥青等原材料生产走弱。本周全国 247 家钢厂盈利率降至 6.5%，系 2018 年 3 月有统计以来的最低值；钢铁生产全线承压，高炉和电炉开工率回落、日均铁水产量下滑、五大钢材品种产量均下降。本周石油沥青开工率回落，据云沥青统计4，2024 年 7 月国内沥青厂排产计划 204 万吨，同比减少 91 万吨；2024 年 8 月国内沥青厂排产计划环比增加 8万吨至 212 万吨，同比减少 126 万吨。 投资资金到位率和原材料用量环比回落。 1）资金方面：据百年建筑网调研，截至 7 月 30 日当周，样本建筑工地资金到位率为 62.05%，环比下降 0.3 个百分点；新开工订单环比增速为-0.56%，较上期下降 0.7个点。其中，非房建项目资金到位率环比下降 0.06 个百分点至 64.82%，房建项目资金到位率环比下降 1.23 个百分点至 46.77%。百年建筑网表示，当前资金改善的项目主要集中在市政项目中，所以短期内原材采购量极其有限。 2）用量方面：受房地产投资用量影响较大的钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周环比-0.3%，同比-9.5%（较此前一周+7pct）。据百年建筑网统计，7 月 24 日-30 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比分别为-5.85%和-1.86%，同比增速分别为-37.04%（较此前一周-1.3pct）和-18.97%（较此前一周+0.9pct）。 图表2 本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind 等,平安证券研究所 1 https://mp.weixin.qq.com/s/IUWZ4FjgsmJdJWuHj3lIDw 2 https://mp.weixin.qq.com/s/HQ-FpvG8cT8w8eSEk8EGZw 3 https://mp.weixin.qq.com/s/tVywmrgb6dEVc9CKS8CRgg 4 https://mp.weixin.qq.com/s/vo0v8O7FdrgsVD0mkIq39Q 宏观周报 4/ 13 1. 钢铁 图表3 本周日均铁水产量回落，同比跌幅扩大 图表4 本周五大钢材品种产量回落，同比跌幅扩大 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表5 本周钢铁建材产量回落，同比跌幅扩大 图表6 本周钢铁建材表观消费量相对平稳 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材