科远智慧(002380)工控DCS翘楚，国产替代打开全面增长空间

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（首次） 市场价格：16.99 元 分析师：孙行臻 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 240 流通股本(百万股) 142 市价(元) 16.99 市值(百万元) 4,077 流通市值(百万元) 2,408 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,154 1,407 1,907 2,436 2,976 增长率 yoy% 1% 22% 36% 28% 22% 净利润（百万元） -434 161 250 351 467 增长率 yoy% -1265% 137% 56% 40% 33% 每股收益（元） -1.81 0.67 1.04 1.46 1.95 每股现金流量 0.40 0.72 0.47 2.10 2.54 净资产收益率 -26% 8% 12% 14% 16% P/E -9.4 25.4 16.3 11.6 8.7 P/B 2.4 2.1 1.9 1.6 1.4 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄（股价取自 2024 年 7 月 31 日） 报告摘要 ◼ 科远智慧：智慧工业领域的创新龙头企业。公司于 1993 年成立，于 2010 年深交所上市，深耕自动化、信息化、智能化技术领域三十余年，推出完全自主可控的 DCS、PLC、SIS 等国际先进的创新成果，当选国家制造业单项冠军，同时推广工业软件和工业互联网新技术，助力能源、化工、钢铁、建材等重点领域深入数实融合。公司产品市场占有率连续多年位居行业前列，业绩遍布东南亚、非洲等“一带一路”40 多个国家和地区，成为中国自动化智能化亮眼的“海外名片”。 ◼ 工业自动化：“新质生产力+设备周期+国产化”注入发展新动能。新产业政策引领自动化新趋势，1）新质生产力：鼓励企业采用先进的自动化技术和设备，推动工业自动化技术迭代；2）设备替换周期：通过鼓励企业更新老旧设备，为工业自动化市场带来新的增长空间；3）国产化：国产替代政策加速实施，实现新一批工控设备自主可控。4）火电 DCS：受益于国产替代与调峰调频的长期需求，行业步入上升周期。 ◼ DCS 业务：拳头产品 NT6000 兼具技术优势与认证壁垒，广泛应用于能源、化工等多个场景。1）核心指标上，最快控制周期为 5ms，操作响应周期小于 700ms，该指标大大优于目前 2.5s 的行业标准；2）产业认证上，已取得“通用工业控制器”、“基于人工智能的火电厂自动控制系统”等多项专利成果，经专家评定，该系统在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。目前，NT6000 已经广泛应用于国内外的数千个电厂中，实现从几十兆瓦到百万级兆瓦机组的全覆盖。 ◼ 工业互联网：迈向工业 4.0，构筑工业信息化关键底座。2023 年党中央、国务院共出台 3 项工业互联网相关政策，主要侧重于加强工业互联网对重点行业的赋能作用，推动工业互联网支撑物流、医疗卫生等行业的数字化转型。工业互联网及软件逐渐成为中国经济增长的新引擎，根据赛迪顾问预测，2025 年中国工业互联网市场规模达到 12688.4 亿元，预测增长率达到 13.8%。 ◼ EmpoworX：打造智慧工厂与数据中台解决方案，技术+客户优势构筑竞争壁垒。工业互联网 EmpoworX 提供 200+设备模型、100+算法、100+工业应用 APP 和 10+SaaS化应用解决方案，实现热电、化工、冶金等多工业场景赋能，促进工业“数实融合”，加速企业数字化与智能化转型。该平台连续三年荣获“特色专业工业互联网 50 家”榜单认证，2024 年评选中跃至第八名，并通过多年的营销渠道建设，在全国设置 17 个事业部和大客户中心，建设自主营销网络与客户生态。 ◼ 盈利预测、估值及投资评级：公司坐稳工业自动化设备基本盘，打造自主工业互联平台EmpoworX 助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 2.50/3.51/4.67 亿元。以 2024 年 7 月31 日收盘价计算，对应 PE 分别为 16.3x/11.6x/8.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 科远智慧：工控 DCS 翘楚，国产替代打开全面增长空间 科远智慧（002380.SZ）/计算机 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 07 月 31 日 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07科远智慧沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告 内容目录 一、科远智慧：“自动化设备+工业互联”并行发展，引领智慧工业新潮流 ....... - 5 - 1.1 发展历程：深耕三十载，成功转型智慧工业创新龙头 .......................... - 5 - 1.2 业务结构：聚焦工业领域自动化、数字化、智能化 ............................. - 6 - 1.3 股权结构：实施股权激励计划，调动员工积极性 ................................. - 8 - 1.4 财务分析：重新定位智慧能源业务，23 年营收及盈利能力显著改善 ... - 9 - 二、工业自动化：政策注入新动能，DCS 景气度提升 ..................................... - 11 - 2.1 工业软件及自动化设备：“新质生产力+设备周期+国产化”催化 ........ - 11 - 2.2 DCS：兼具技术优势与认证壁垒，拳头产品 NT6000 应用广泛 ......... - 15 - 三、工业互联网：提供全方位智慧产业解决方案，开启智慧工业新篇章 ......... - 18 - 3.1 EmpoworX：打造工业互联自主品牌，提供智慧工厂解决方案 .......... - 18 - 3.2 数据中台：助力工业“数实融合”，实时数据库助力工业增效 ..... - 23 - 盈利预测及估值 ....................................................