2024Q2收入创新高，汽车电子高速增长

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1被动元件顺络电子（002138.SZ）买入-A(维持)2024Q2 收入创新高，汽车电子高速增长2024 年 7 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 7 月 30 日收盘价（元）：26.03年内最高/最低（元）：30.73/21.06流通A股/总股本（亿）：7.56/8.06流通 A 股市值（亿）：196.91总市值（亿）：209.88基础数据：2024 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.47摊薄每股收益(元)：0.47每股净资产(元)：8.09净资产收益率(%)：6.45资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com傅盛盛执业登记编码：S0760523110003邮箱：fushengsheng@sxzq.com事件近日，公司发布 2024 年半年报。2024H1，顺络电子实现营业收入 26.91亿元，同比+15.43%；实现归母净利润 3.68 亿元，同比+43.82%；扣非净利润 3.48 亿元，同比增长 49.53%。点评2024Q2 收入创新高，毛利率保持稳定。2024Q2 公司实现营收 14.32 亿元，同比增长 9.60%，环比+13.8%。二季度，信号处理、电源管理、汽车电子和储能专用、陶瓷&PCB 及其他收入占比分别为 38.0%、35.2%、19.1%、7.7%。2024Q2 公司毛利率 36.98%，环比一季度的 36.95%基本持平，同比2023Q2 的 35.20%提升 1.78 个百分点。通讯及消费电子业务延续 2023H2 趋势，汽车电子实现高速增长。2024Q2，公司信号处理、电源管理同比分别增长 7.0%和 0.1%，主要系通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长。2024Q2，汽车电子或储能专用业务同比增长 88.2%，主要系汽车电子新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量；此外，智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动了公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。新兴市场表现良好。报告期内，公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展。近年来，公司跨越电感领域，构建的产品多维、市场多维的发展态势，为公司的新兴业务及未来业务增长，奠定了坚实基础。投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 8.87/11.20/14.14 亿元；EPS 分别为1.10/1.39/1.75 元；对应公司 2024 年 7 月 30 日收盘价 26.03 元，2024-2026年 PE 分别为 23.7/18.7/14.8，维持“买入-A”评级。风险提示：需求不及预期；竞争加剧；客户开拓不及预期；技术研发风险等。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4,2385,0406,0817,4719,426YoY(%)-7.418.920.722.926.2净利润(百万元)4336418871,1201,414YoY(%)-44.847.938.526.226.3毛利率(%)33.035.335.435.735.8EPS(摊薄/元)0.540.791.101.391.75ROE(%)8.611.313.515.316.7P/E(倍)48.532.823.718.714.8P/B(倍)3.83.53.22.82.4净利率(%)10.212.714.615.015.0资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产365046457159846310664营业收入42385040608174719426现金451779251630913899营业成本28403259393048076048应收票据及应收账款16162024236830283780营业税金及附加51736887116预付账款1835284949营业费用82106109134170存货930865129913481982管理费用261282334359424其他流动资产635943947947954研发费用352384456523660非流动资产728979238774987411517财务费用5173105173229长期投资166203235266297资产减值损失-93-103-61-75-94固定资产46345690640473528772公允价值变动收益00000无形资产523511573590610投资净收益-13-5-7-7-8其他非流动资产19651519156316651837营业利润581844111214271828资产总计1093812568159331833722181营业外收入02111流动负债239133996442819611043营业外支出47666短期借款8191006401653207650利润总额577840110614221823应付票据及应付账款61380390511851444所得税52100120147192其他流动负债9591589152116911949税后利润52574098612751631非流动负债24472630220717841361少数股东损益929999155217长期借款2000211616931270846归属母公司净利润43364188711201414其他非流动负债448514514514514EBITDA12381560185323793027负债合计483960298649998012404少数股东权益5415766758301047主要财务比率股本806806806806806会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积21162075207520752075成长能力留存收益30193501415849906038营业收入(%)-7.418.920.722.926.2归属母公司股东权益55595964660975288730营业利润(%)-38.545.231.628.428.1负债和股东权益1093812568159331833722181归属于母公司净利润(%)-44.847.938.526.226.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)33.035.335.435.735.8会计年度2022A2023A2024E2025E2026E净利率(%)10.212.714.615.015.0经营活动现金流10641144113618861873ROE(%)8.611.313.515.316.7净利润52574098612751631ROIC(%)7.79.08.810.210.8折旧摊销493543581709881偿债能力财务费用517310