宁德时代(300750)2024年半年度报告点评：业绩符合预期，盈利能力稳定

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.07.29 业绩符合预期，盈利能力稳定 宁德时代(300750) [Table_Industry] 资本货物/工业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 287.75 上次预测: 249.39 [Table_CurPrice] 当前价格： 184.53 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 140.75-247.14 总市值（百万元） 811,712 总股本/流通A股（百万股） 4,399/3,895 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 196,231 每股净资产（元） 44.61 市净率（现价） 4.1 净负债率 -63.18% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 2% -10% -18% 相对指数 6% 2% 5% [Table_Report] 相关报告 盈利能力强劲，高分红超预期 2024.03.18 Q4 业绩超预期，盈利韧性强劲 2024.02.07 产品快速迭代，盈利能力稳定 2023.10.24 业绩符合预期，海外市占率持续提升 2023.08.03 23Q1 业绩超预期，产品创新陆续落地 2023.05.10 ——2024 年半年度报告点评 [table_Authors] 庞钧文(分析师) 马铭宏(分析师) 021-38674703 0755-23976068 pangjunwen@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 登记编号 S0880517120001 S0880523050001 本报告导读： 公司凭借产品不断迭代创新，份额稳步提升，出货量保持高速增长，且凭借较强的议价能力，盈利能力稳定，龙头地位稳固。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级：由于公司技术实力领先，产品不断迭代创新，同时有着较强的议价能力，我们上调预测公司 2024-2026 年 EPS 至 11.51（+1.29）/13.77（+1.64）/16.46（+1.71）元，参考可比公司 2024 年平均估值 22.8 倍 PE，考虑公司龙头地位，给予公司 2024 年 25 倍PE，上调目标价至 287.75（+38.36）元，维持增持评级。 业绩符合预期：2024H1 公司实现营业收入 1667.7 亿元，同比下滑11.9%；归母净利润为 228.7 亿元，同比增长 10.4%；扣非归母净利润为 200.5 亿元，同比增长 14.3%。其中 2024Q2 公司实现营业收入870 亿元，同比下滑 13%，环比增长 9%；归母净利润为 123.6 亿元，同比增长 13.4%，环比增长 17.6%；扣非归母净利润为 108.1 亿元，同比增长 10.8%，环比增长 16.9%。 出货量高速增长，盈利能力稳定。2024H1 公司产量 211Gwh，同比提高 37%，产能利用率 65.3%，同比提高 4.8pcts。2024Q2 毛利率26.64%，同比提升 4.68pcts，环比提升 0.22pcts，净利率 15.73%，同比提升 4.36pcts，环比提升 1.70pcts。公司 2024Q2 电池出货量环比增长，单价环比小幅下滑，但利润率有所提升，盈利能力稳定。 产品不断创新，全球份额稳步提升。动力领域，公司陆续发布 1）神行 Plus 电池，全球首个兼备 1000km 续航以及 4C 超充特性的磷酸铁锂电池；2）新一代麒麟高功率电池，放电功率超 1300KW；3）天行 L-超充版，全球首款 4C 超充轻型商用车动力电池，实现 4C 超充和 8 年 80 万公里超长里程。储能领域，公司发布了全球首款 5 年零衰减、单体 6.25MWh 的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度提升 30%，占地面积降低 20%。凭借持续推出的创新产品，公司份额稳步提升。2024 年 1-5 月，公司全球份额 37.5%，同比提升 2.3pcts，再创新高。2024 年 1-6 月，公司国内份额 46.4%，稳居第一，同比提升 3.0pcts，其中三元份额 68.0%，同比提升 6.4pcts，铁锂份额 37.2%，同比提升 2.1pcts。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 328,594 400,917 386,960 458,328 537,372 (+/-)% 152.1% 22.0% -3.5% 18.4% 17.2% 净利润（归母） 30,729 44,121 50,618 60,570 72,386 (+/-)% 92.9% 43.6% 14.7% 19.7% 19.5% 每股净收益（元） 6.99 10.03 11.51 13.77 16.46 净资产收益率(%) 18.7% 22.3% 21.3% 21.0% 20.8% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 26.42 18.40 16.04 13.40 11.21 -41%-32%-23%-14%-5%4%2023-072023-112024-0352周股价走势图宁德时代深证成指宁德时代(300750) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 191,043 264,307 259,660 302,125 361,031 营业总收入 328,594 400,917 386,960 458,328 537,372 交易性金融资产 1,981 8 8 8 8 营业成本 262,050 309,070 287,075 340,518 399,907 应收账款及票据 61,493 65,772 67,718 80,207 94,040 税金及附加 907 1,696 1,625 1,925 2,257 存货 76,669 45,434 47,846 56,753 66,651 销售费用 11,099 17,954 17,026 20,166 23,644 其他流动资产 56,549 74,268 80,547 93,847 108,583 管理费用 6,979 8,462 9,287 11,000 12,897 流动资产合计 387,735 449,788 455,778 532,940 630,313 研发费用 15,510 18,356 19,348 22,