宏观经济7月报：政治局会议定调稳内需，贸易摩擦在反复中升级

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 [table_subject] 2018 年 08 月 04 日 证券研究报告—宏观月报 政治局会议定调稳内需，贸易摩擦在反复中升级 宏观经济 7 月报 [table_date] [Table_Author] 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 贸易摩擦反复。7 月 30-31 日，第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行，双方讨论了中方根据国内需要增加自美国农产品采购以及美方将为采购创造良好条件，双方定于 9 月在美国举行下一轮经贸高级别磋商。但仅 2 天后，8月 2 日，特朗普就威胁拟对剩余 3000 亿美元中国输美商品加征 10%关税。目前来看，贸易摩擦并未因为谈判窗口重新开启而缓和。 政治局会议定调下半年经济工作基调。整体来看，此次政治局会议对下半年经济下行的预期有所增强，货币政策及财政政策大概概率延续上半年基调，货币政策宽松刺激经济的可能性很低，财政政策主要体现在减税降费上，房地产政策放松概率很小，稳增长主要体现在基建补短板，金融供给侧改革为实体经济服务。若三季度经济继续下滑至 6.0 左右，不排除有更多的稳增长措施推出的可能，若三季度经济可维持二季度水平，预计目前政策仍将延续，全年完成目标增长仍是大概率事件。 季末经济数据反弹居多，但二季度 GDP 回落。2019 年二季度 GDP 同比增长 6.2%，较一季度回落 0.2 个百分点，上半年 GDP 累计同比增长 6.3%，仍在 6.0-6.5%的预期增长目标范围内。 美联储行为鸽派，鲍威尔言语鹰派。美国联邦储备委员会 7 月 31 日宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 2%至 2.25%的水平。这是自 2008年 12 月以来美联储首次降息，符合市场预期。声明说，美联储将于 8 月 1 日结束资产负债表缩减计划，比先前计划的提前两个月。鲍威尔表示，这属于加息周期中的政策调整，并不代表一长串降息的开始。 欧洲央行维持三大关键利率不变，但调整前瞻指引。7 月 25 日欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020 年上半年。 7 月，制造业 PMI 反弹，但继续录得荣枯线下方。6 月 CPI 持平上月，PPI 回落至 0%；工业增加值反弹、企业利润重新回落，基建、制造业投资回升，房地产投资销售双双回落；汽车国五标准实行影响汽车消费增速大幅回升带动消费增速反弹；进出口增速均维持较低水平，但弱顺差延续；地方政府专项债加速发行，社融存量增速回升；总的来看，季末经济数据有一定的反弹，但预计下半年经济仍相对偏弱。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观月报 正文目录 1. 国内资讯 ................................................................................................................................................................ 6 1.1. 外交部：如果美方加征新的关税，无疑是给双方磋商设置障碍 ............................................................................. 6 1.2. 第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行，双方将于 9 月在美举行下一轮磋商..................................................... 6 1.3. 美方拟对 3000 亿美元中国输美商品加征 10%关税,中方强烈反对并将采取必要措施坚决捍卫自身利益................... 6 1.4. 习近平主持召开中央深化改革委员会第九次会议，审议通过多个重要方案 ............................................................ 6 1.5. 李克强考察上海自贸试验区新片区，听取总体规划汇报 ........................................................................................ 7 1.6. 李克强：不搞“大水漫灌”式强刺激，不走铺摊子、粗放增长的老路 ................................................................... 7 1.7. 李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会 ...................................................................................................... 7 1.8. 央行召开 2019 年下半年工作电视会议 .................................................................................................................. 8 1.9. 央行增加支小再贷款额度 500 亿元支持中小银行扩大对小微、民营企业的信贷投放.............................................. 9 1.10. 银保监会：地方资产管理公司不得帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产 ............................................................. 9 1.11. 生态环境部发文严禁“一刀切