机械行业一周解一惑系列：低矿石品位+高勘探成本，磨机大型化趋势明显

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列 低矿石品位+高勘探成本，磨机大型化趋势明显 2024 年 07 月 28 日 ➢ 本周关注：潍柴重机、中国船舶、北方华创 ➢ 矿业市场有望维持高景气。中国：2023 年全国自然资源工作会议提出要围绕加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。从全国地质勘察投资来看，2023 年全国地质勘查投入 1105.0 亿元，同比提升 9.6%，已连续三年增长。此外，2024H1 采矿业固定资产投资完成额约 6725.5 亿元，同比提升 17.0%，增速较 23 年提升 14.9pct。全球：世界经济逐步企稳，经历了 2022 年（3.5%）和 2023 年（3.0%）增速下滑后，IMF预计 2024 年世界经济增速 2.9%。而根据美国工业信息资源公司对全球 1.2 万个矿业项目的统计，2023 年总投资超过 1.2 万亿美元，较 22 年仍有所增长。但根据 IEA 发布的《全球关键矿产展望（2024）》，在世界各国实现国家气候目标情景下，已宣布的项目仅能满足 2035 年 70%的铜需求和 50%的锂需求，要支撑能源转型和帮助实现能源和气候目标，关键矿产开采和生产需要更多元化的投资，全球矿业市场有望维持高景气。 ➢ 多因素促使矿企关注降本问题。探矿费用增加：随着矿产开发逐渐向深部转移，探测难度持续提升，矿山勘探成本呈现逐年上升趋势。从我国单位资金投入找矿成效来看，相同的资金投入新发现矿产地在数量上总体呈减少趋势。2006~2010 年，亿元勘查投入新发现矿产地数量为平均每年 6.6 处；2018～2022 年，亿元勘查投入新发现矿产地数量减少至每年平均 1.3 处，仅为前一阶段的 1/5。矿石品味下降：而随着易开采矿藏与高品位矿藏日益减少，矿业公司新投产的矿山品味逐渐下滑，而旧有矿山随着开采深度不断增加，原矿品位也在逐年下降，从而导致矿山品位整体重心下移。根据 statista 数据，全球铜、锌、镍的开采品味份别从 2004 年的 0.64%、3.16%、1.25%下降到 2009 年的 0.42%、0.65%、0.50%。随着矿山勘探成本的增长和矿山品位的下降，降低建设投资和生产费用是世界各矿山面临的一个重要问题。 ➢ 磨机大型化有助于降低矿企生产成本。对于矿山而言，选矿是不容忽视的一环。以铁矿石为例，其离岸现金成本中采矿成本、选矿成本和陆路运输费用占总现金成本接近 80 ％，其中选矿成本为第二大成本驱动要素占比约 23%。而磨机是选矿厂的核心设备，其投资和运行成本占总成本的 60% 以上，矿产资源开发商为了取得规模效益，必然要求其大型化。以φ7.32 m×9.60 m 球磨机为例，装机功率达 10000 kW，相当于 8 台φ3.6 m×6.0 m 球磨机的功率，然而其建筑面积仅为后者的 40%，大大减少了厂房建筑面积，降低了厂房建筑投资。其次，随磨机配套的自动化设施投资也可节省 50%，且由于磨机数量的减少，较容易实现自动化。据国外资料显示，φ6.7 m 以上的大型球磨机与小规格磨机相比，单位处理能力电耗可降低 22.7%，球耗降低 14%，耐磨材料单耗降低 33%。 ➢ 国内产商份额稳步提升，美卓仍是全球绝对龙头。2022 年全球前三大厂商是 Metso、FLSmidth 与中信重工，合计占有大约 58.94%的收入市场份额。中信重工份额呈现稳步提升趋势，2005 年，按全球矿用磨机总量统计，中信重工占 0.4%。到 2010 年，中信重工矿用磨机占有率上升至 5.8%，全球排名第 6 名。而到了 2023 年，Metso 在全球累计销售了 8000 多台磨机设备，FLSmidth累计销售了 3000 多台磨机设备，中信重工累计交付了 1700 余台磨机设备。 ➢ 风险提示：1）矿产价格波动风险；2）宏观经济波动风险；3）市场竞争加剧风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：AI 助力苹果“换机潮”，果链设备受益-2024/07/21 2.一周解一惑系列：大出海时代复盘：日本机械设备出海启示录-2024/07/14 3.一周解一惑系列：隧道工程机械行业梳理-2024/07/07 4.一周解一惑系列：3C 领域自动化率提升带来的投资机会-2024/06/30 5.一周解一惑系列：小松全球化之路的回顾与思考-2024/06/23 行业动态报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 矿业市场有望维持高景气 ......................................................................................................................................... 3 1.1 政策刺激下，国内矿业市场持续景气 ............................................................................................................................................ 3 1.2 全球多数矿业或处于后半程，关键矿产供需需注意 ................................................................................................................... 5 2 “技改+大型化”助力磨机市场向好 ......................................................................................................................... 8 2.1 磨矿机械是选矿厂的核心设备 ......................................................................................................................................................... 8 2.2 矿山品味持续下滑，磨机大型化可降低矿山成本 ....................................................................................................................... 9 2.3 矿山大型化趋