非银行金融行业6月公募数据点评：债券基金规模再超权益基金，科创类ETF获资金青睐

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 7 月 22 日，基金业协会公布 24 年 6 月公募基金行业数据。 点评 市场增量仍靠债券基金贡献，自 19/01 以来债券基金规模再次超权益类基金，A 股风险偏好或临近拐点 截至 6 月末，全市场公募基金规模 31.1 万亿元，环比-0.5%，其中非货基金规模 17.9 万亿元，环比+1.8%。非货基金增量仍主要由债券基金贡献，①基金发行方面，6 月非货基金新成立 1752 亿份，同/环比分别+63.3%/+73.3%，其中债券基金新成立 1525 亿份，同/环比分别+87.4%/+80.1%，权益类基金新成立 198 亿份，同/环比分别-17.6%/+24.0%。②存量规模方面，6 月末债券基金规模 6.9 万亿元，环比+6.6%，权益类（股票+混合）基金规模 6.7 万亿元，环比-2.2%，从中基金协公布的 16 年至今数据看，债券基金仅在上一轮 A 股底部时期（18 年 12 月和 19 年 1 月）短暂超权益类基金，其余时期权益类基金规模均高于债券基金，今年 6 月债券基金规模再次反超权益类基金，显示当前市场避险情绪浓厚，从股债基金规模走势对比看，A 股风险偏好或临近拐点。 股票型 ETF 带动权益类基金份额增长，规模指数 ETF 资金流入明显，科创板块吸引力增强 6 月权益类基金规模下滑主要受行情影响带来的净值下降，当月偏股基金指数跌 3.7%，但基金份额在股票型 ETF 带动下增势不改，截至 6 月末权益类基金 6.2 万亿份，环比+1.1%，其中股票/混合基金份额环比分别+2.9%/-0.4%。股票基金中，股票型 ETF 份额环比+3.9%（+597 亿），股票型 ETF 占股票基金比重环比+0.9pct 至 58.4%，股票型 ETF 中规模指数 ETF 资金流入明显（6 月+408 亿），其中跟踪沪深 300 指数、科创类指数和中证 A50 指数的宽基 ETF 资金流入规模排名前三，分别达到 125 亿元、111 亿元和 84 亿元，我们认为，资金逆势加仓趋势明显，同时科创板块对资金吸引力明显提升，一方面 6 月发布的“科八条”明确优化科创板新股发行定价机制、完善市值配售安排，并丰富科创板ETF 品类，另一方面美国降息预期升温背景下，成长板块更加受益市场流动性改善。 上半年公募市场回顾：债券基金规模大幅增长，股票型 ETF 市占率显著提升 截至 6 月末，非货公募规模 17.9 万亿元，较上年末增长 1.57 万亿元（+9.6%），增量来自：债券基金规模增长 1.57 万亿元（+28.1%）、股票型 ETF 增长 3589 亿元（+24.7%），扣除股票型 ETF 的权益类公募减少 4954 亿元（-9.3%），封闭式基金增长 544 亿元（+1.4%），QDII 基金增长 809 亿元（+19.4%）。股票型 ETF 规模占股票基金/权益类基金比重由上年末的 51.3%/21.4%分别提升至 24H1 的 58.4%/27.3%。从基金发行看，24 年上半年权益类基金新成立 1102 亿份，同比-33.9%，债券基金新成立 5369 亿份，同比+60.8%。 投资建议：从股债基金规模走势对比看，A 股风险偏好或临近拐点。科创类 ETF 获资金青睐，“科八条”出台和流动性改善有望持续利好科创板行情，个股方面建议关注旗下公募债券基金管理规模位居行业前列的招商证券，在 ETF 发行和管理规模上具备竞争优势的华泰证券。 风险提示 资本市场改革推进不及预期; 权益市场极端波动风险; 机构化进程不及预期; 宏观经济复苏不及预期。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表 1：非货基金规模/份额走势（万亿元/万亿份） 图表 2：权益类基金规模/份额走势（万亿元/万亿份） 来源：中基协，国金证券研究所 来源：中基协，国金证券研究所 图表 3：债券基金规模/份额走势（万亿元/万亿份） 图表 4：股票型 ETF 规模及占比（亿元） 来源：中基协，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表 5：新发权益基金份额及增速（亿份） 图表 6：24H1 券商系基金公司债券基金管理规模及占总AUM 比重（亿元） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 024681012141618200246810121416182020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04非货基金份额非货基金规模（右）012345678910012345672020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04权益基金份额权益基金规模（右）012345678012345672020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04债券基金份额债券基金规模（右）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00020182019202020212022202324H1股票型ETF占股票基金比重(右）占权益基金比重(右）-100%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0501001502002503003504004505002023年01月2023年02月2023年03月2023年04月2023年05月2023年06月2023年07月2023年08月2023年09月2023年10月2023年11月2023年12月2024年01月2024年02月2024年03月2024年04月2024年05月2024年06月发行份额(亿份）累计同比(右）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500易方达基金博时基金广发基金招商基金富国基金鹏华基金华夏基金南方基金汇添富基金景顺长城基金华安基金兴证全球基金长城基金债券基金管理规模占总AUM比重行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个