非银金融行业2024Q2金融板块持仓点评：保险和银行获增配，证券被减配

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 非银金融 2024Q2 金融板块持仓点评： 保险和银行获增配，证券被减配 ➢ 非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为 1.06%、2.70% 2024Q2 非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比+0.12pct、+0.37pct至 1.06%、2.70%，处于 2015 年以来 5%、21%左右的分位水平。当前非银、银行板块仍处于显著低配状态。板块走势上，2024Q2 申万非银指数、申万银行指数分别累计-5.28%、+5.81%,相对沪深 300 指数的超额收益分别为-3.13PCT、+7.95PCT。整体来看，2024Q2 银行板块的股价表现较强，绝对收益和相对收益较好使得银行板块获得明显增配。 ➢ 证券板块遭减配，其余金融子板块普遍获增配 2024Q2 金融子板块的基金重仓持股比例依次为：城商行（0.92%）、国有行（0.90%）、股份行（0.62%）、保险（0.48%）、多元金融（0.33%）、证券（0.25%）、农商行（0.18%）。非银子板块表现分化，保险、多元金融、证券重仓比例较2024Q1 分别+0.25pct、+0.05pct、-0.18pct。其中保险获增配，主因长端利率企稳、房地产利好政策出台等带动保险资产端环境边际改善。银行子板块普遍获增配，主因市场仍较为青睐红利资产。国有行、农商行、城商行、股份行重仓比例较 2024Q1 分别+0.21pct、+0.06pct、+0.05pct、持平。 ➢ 非银板块北向资金净流出、银行板块北向资金净流入 2024Q2 北向资金净流出非银金融板块 38.86 亿元。其中，2024Q2 净流入较多的为中国平安（11.74 亿元）、中国太保（10.72 亿元）、中国人寿（3.18亿元），净流出较多的为方正证券（-14.58 亿元）、华泰证券（-12.02 亿元）、东方财富（-8.98 亿元）。2024Q2 北上资金净流入银行板块 77.21 亿元。其中 2024Q2 净流入较多的为招商银行（25.68 亿元）、浦发银行（18.66 亿元）、宁波银行（15.28 亿元），净流出较多的为农业银行（-9.04 亿元）、交通银行（-7.43 亿元）、江苏银行（-5.76 亿元）。 ➢ 投资建议 展望后续，随着稳增长、稳预期政策继续出台，我国经济有望进一步修复。当前申万银行、申万非银指数的市净率分别为 0.49 倍、0.97 倍，处于近10 年 12.35%、0.78%左右的分位水平,整体估值水平依旧较低。金融板块顺周期属性较强，后续随着经济继续复苏，金融板块估值也有望进一步修复。 风险提示：经济增长不及预期；权益市场波动加大；长端利率下行；资产质量恶化；政策转向风险。 证券研究报告 2024 年 07 月 22 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 联系人：朱丽芳 邮箱：zhulf@glsc.com.cn 联系人：耿张逸 邮箱：gzhy@glsc.com.cn 联系人：陈昌涛 邮箱：chencht@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融：关于证监会《依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节》点评：市场情绪有望企稳修复》2024.07.10 2、《非银金融：业绩前瞻——保险净利润有望改善，银证业绩尚需修复》2024.06.28 -20%-7%7%20%2023/72023/112024/32024/7非银金融沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 金融重仓比例 3.76%，环比提升 0.49PCT 公募基金 2024 年半年报已披露完毕，我们选取了 Wind 开放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2024Q2 非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比+0.12pct、+0.37pct至 1.06%、2.70%，处于 2015 年以来 5%、21%左右的分位水平。当前非银、银行板块仍被显著低配。板块走势上，2024Q2 申万非银指数、申万银行指数分别累计-5.28%、+5.81%,相对沪深 300 指数的超额收益分别为-3.13PCT、+7.95PCT。 图表1：2024Q2 金 融 板 块 基 金 重 仓 持 股 比 例 环 比+0.49PCT 至 3.76% 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股的环比变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：2024Q2 末银行、非银板块均被低配 图表4：2024Q2 银行、非银涨跌幅分别位居申万一级行业第 1、11 位 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 2. 证券板块遭减配，其余金融子板块普遍获增配 2024Q2 金融子板块的基金重仓持股比例依次为：城商行（0.92%）、国有行（0.90%）、股份行（0.62%）、保险（0.48%）、多元金融（0.33%）、证券（0.25%）、农商行（0.18%）。环比 2024Q1 来看，银行子板块普遍被加配，国有行、农商行、城商行、股份行重仓比例较 2024Q1 分别+0.21pct、+0.06pct、+0.05pct、持平。非银子板块表现分化，保险、多元金融、证券重仓比例较 2024Q1 分别+0.25pct、+0.05pct、-0.18pct。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表5：2024Q2 金融子板块基金重仓持股比例情况 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表6：2024Q2 金融板块基金重仓市值前 15 名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 招商银行 2.64 90.20 0.54% 0.00% 245 52 成都银行 3.16 48.07 0.29% 0.03% 59 -3 工商银行 7.30 41.61 0.25% 0.05% 170 45 农业银行 9.09 39.64 0.24% 0.08% 129 14 宁波银行 1.74 38.30 0.23% 0.03% 81 3 香港交易所 0.16 35.69 0.21% 0.02% 39 5 杭州银行 2.13 27.75 0.17% 0.05% 41 13 中国平安 0.66 27.26 0.16% 0.09% 121 37 中国太保 0.87 24.26 0.14% 0.10% 88 53 建设银行 3.26 24.14 0.14% 0.00% 81 -6 江苏银行 2.73 20.27 0.12% -0.07% 60 -29 常熟银行 2.02 15.29 0.09% 0.02% 44 13 华泰证券 1.19 14.80 0.09% -0.02% 32 -2 汇丰控股 0.21 12.85 0.08%