海外周报：对咖啡、教培和汽车后市场连锁等赛道的预判转积极

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 对咖啡、教培和汽车后市场连锁等赛道的预判转积极 2024 年 07 月 21 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）美国降息预期背景下,看好海外中国资产互联网龙头的估值修复,关注腾讯、阿里、网易；2）看好教培，行业趋势依旧强势，“双减”三周年预计平稳过渡&龙头业绩月底“开箱”，建议回调后积极关注；3）看好海外中国资产优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等；关注中概特别股息标的。4）咖啡行业度过“至暗时刻”，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极。 ➢ 消费&教育，1）消费：a）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的数据环比改善，公司管理层的调整迅速。b）暑期旅游旺季临近，关注出境游板块具备优势的携程。c）关注叮咚买菜等中国资产优质弹性标的，基本面边际向上。2）K12 教培：“双减”三周年节点叠加学生进入暑假，各地方校外培训专项检查行动持续，监管重点仍然延续保护合规、打击违法的基调，未见趋严。7 月底龙头公司陆续发布财报，从教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：上半年，邮政行业寄递业务量累计完成 894.2 亿件，同比增长 20.5%。其中，快递业务量累计完成 801.6 亿件，同比增长了 23.1%（按可比口径计算），建议关注阿里巴巴和拼多多。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向 C 端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：截至 6 月 25 日 12时，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请约 11.3 万份。建议关注途虎养车-W。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2 家公司，小菜园国际控股有限公司、颖通控股有限公司。②美股：3 家，沃氪医疗(WOK)、微巴士(WETO)、创智环球(CGTL)。2）本周获备案通知书：①港股：1 家公司，讯飞医疗科技股份有限公司。②美股：无。3）成功上市：①港股：1 家公司，广联科技控股有限公司（2531.HK）。②美股：1 家公司，QMMM Holdings Limited.。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/港元/美元） PE（倍） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 9901.HK 新东方-S 55.45 0.11 0.21 0.33 35 34 22 推荐 TAL.N 好未来 10.09 -0.01 0.12 0.30 / 84 34 / 9690.HK 途虎-W 17.84 0.59 1.04 1.84 44 16 9 推荐 9961.HK 携程集团-S 344.20 19.12 21.32 25.18 19 15 13 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.11 0.33 0.38 0.41 20 16 15 推荐 FUTU 富途控股 61.61 30.59 34.39 38.87 14 14 12 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 7 月 19 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用 Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.81HKD，1HKD=0.93CNY；新东方 FY2024为 2023 年 6 月至 2024 年 5 月，好未来 FY2024 为 2023 年 3 月至 2024 年 2 月）；携程为经调整利润口径。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 分析师 李华熠 执业证书： S0100524070002 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外周报：积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报-2024/06/24 2.海外行业点评：东方甄选自营品业务高增，产品&渠道进一步丰富-2024/06/20 3.海外周报：看好海外资产管理平台-2024/06/16 4.K12 教培行业 2024 年中期策略报告：行业贝塔未变，静候暑期旺季-2024/06/15 5.海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展-2024/06/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ...................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪...............................................................................................................