宏观点评：三中全会《决定》4点理解，“进一步”的改革有哪些？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2024 年 07 月 22 日 宏观点评 “进一步”的改革有哪些？—三中全会《决定》4 点理解 事件：2024 年 7 月 21 日，中共中央发布《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”），以及总书记关于《决定》的说明。 核心观点：2.2 万字、300 多项具体改革任务，有不少新提法、新要求，对财税改革、地产、资本市场等市场关心的话题均有详细部署，有的可能属于偏鼓励型、有的属于偏约束型。总体看，未来 5-10 年的改革路线图已确定、关键看落实，短期紧盯各部委的相关会议；我们也继续提示，本次会议公报对当前经济形势与任务部署的篇幅增多，预示会有增量政策（尤其是松地产、中央加杠杆），紧盯月底的年中政治局会议。 1、对比看，以十八届三中全会作为对标，两次《决定》的发布时点、任务计划完成时间、篇幅、结构、主要词频等大体相同，较大区别是本次任务需要更快完成，词频上“改革/开放”大体持平、“发展/安全/科技”明显增多。1）时点上，两次全会的《决定》全文都是大会闭幕后的第 3 天发布，两次全会筹备时间差不多长、都是 7 个月左右（十八届三中 2013 年 4 月启动、11 月 12 日开，二十届三中 2023 年 11 月启动、2024 年 7 月 15 日开），但任务计划完成的时间本次更短（二十届是到 2029 年完成、用时 5 年，十八届是到 2020 年完成、用时 7 年）；2）篇幅上，两次《决定》全文字数差不多（十八届三中是 2.1 万多字、二十届三中是 2.2 万多字），不过总书记关于《决定》的说明本次明显减少（十八届三中近 1.1 万字，二十届三中 5000 多字）；3）结构上，两次大体相同，十八届共 16 部分、三大块、60 条，二十届共 15 部分、三大块、60 条；4）主要词频上，“改革/开放/发展/安全/科技”分别出现 145 次、35 次、133 次、41 次、52 次，对比十八届三中全会《决定》，“改革/开放”大体持平（分别多 8 次、7 次），“发展/安全/科技”明显增多（分别多 47 次、17 次、43 次），需注意的是，这些词频变化在 2022 年二十大报告中已有体现、不用过分解读。 2、总体看，《决定》全文是公报的详细版、涉及 300 多项具体改革任务，对比十八届三中全会《决定》、二十大报告、本次会议公报，还是有不少新提法，包括：明确改革 6 大原则（相比二十大报告少了“坚持斗争精神”）；内容摆布上有“5 大注重”；重提“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”；对于市场关心的话题均有详细部署，尤其是国企和民企关系、财税改革、个人收入分配制度、房地产、资本市场等。 >本次《决定》全文有 15 个部分，即总论+14 项改革任务、涉及 300 多项改革具体举措。从总书记关于《决定》的说明看，未来 5 年的重大改革举措在内容摆布上有 5 大“注重”：注重发挥经济体制改革牵引作用（“深化经济体制改革仍是进一步全面深化改革的重点，以政府和市场关系为核心”）、注重构建支持全面创新体制机制、注重全面改革、注重统筹发展和安全、注重加强党对改革的领导。 >明确了未来改革的 6 大总原则：坚持党的全面领导，坚持以人民为中心，坚持守正创新，坚持以制度建设为主线（“破立并举、先立后破”），坚持全面依法治国，坚持系统观念，需注意的是，相比二十大报告，少了“坚持发扬斗争精神”这个总原则。 >《决定》一大看点是重提“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，强调“深化经济体制改革仍是进一步全面深化改革的重点”；同时，对于市场关心的话题均有详细部署，包括国企和民企关系、财税改革、个人收入分配制度、房地产、资本市场等。 3、具体看，本次所提的 300 多项改革，“有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”，就实际影响看，有的可能属于偏鼓励型（对外开放、土地改革、松地产、做大国企、提振民企信心、增加地方自主财 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《有新提法、有积极信号—三中全会公报的 5 点理解》2024-07-18 2、《枕戈待旦—2024 年中期经济与资产展望》2024-07-16 3、《二季度 GDP 低于预期，怎么看、怎么办？》2024-07-15 4、《5.17 新政以来，地产销售首次超季节性回落》2024-07-14 5、《6 月社融大幅少增的背后》2024-07-12 2024 年 07 月 22 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 力、支持新业态发展、严抓落实等），有的可能属于偏约束型（金融强监管、房地产税、规范收入分配秩序、规范财富积累机制、国有企业工资决定机制改革等）。 >300 多项具体改革中，“有的是对过去改革举措的完善和提升”，如财税改革、全国统一大市场等；“有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”，如房地产新模式、加快培育新质生产力的系列改革、完善针对新业态的系列改革等。 >就实际影响看，有的可能属于偏鼓励型，有的可能属于偏约束型。 1）偏鼓励性的改革可能包括：“坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放”；“深化土地制度改革，允许农户合法拥有的住房通过出租、入股、合作等方式盘活利用”；“允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准”；“深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中”；“保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护”；“坚持致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，向民营企业进一步开放国家重大科研基础设施”；“增加地方自主财力，拓展地方税源；推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，优化共享税分享比例”；“优化新业态新领域市场准入环境，营造有利于新业态新模式发展的制度环境”等。此外，对抓落实有详细部署，要求“以钉钉子精神抓好改革落实；必须求真务实抓落实、敢作善为抓落实，坚持上下协同、条块结合，科学制定改革任务书、时间表、优先序”，要求“强化规划衔接落实机制”，要求“着力解决干部乱作为、不作为、不敢为、不善为问题”等。 2）偏约束性的改革可能包括：“防风险、强监管，完善金融监管体系，依法将所有金融活动纳入监管”；“完善房地产税收制度”；“规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税”；“合理调节过高收入”；“深化国有企业工资决定机制改革，合理确定并严格规范国有企业各级负责人薪酬、津贴补