轻工制造行业周报：中美贸易摩擦下，产能出海赢得先机

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 中美贸易摩擦下，产能出海赢得先机 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2024-07-20 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：中美贸易摩擦之下，中国企业积极应对_20240706》 《行业周报：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳_20240713》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：中美贸易摩擦下，产能出海赢得先机 从家居用品行业来看，中美贸易摩擦下，部分企业一方面积极在东南亚、欧美等地区进行生产线布局，另一方面海外销售市场的战略调整也在进行之中，积极开拓其它市场，分散市场风险。2018 年起，包括美克家居、顾家家居、曲美家居、大自然在内的多个家居企业纷纷在海外建立自己的生产基地和子公司。有产能外迁计划的麒盛科技、恒林股份、乐歌股份等公司业绩营收增速，相比无产能外迁计划的企业营收增速表现更好。从包装印刷行业来看，中美贸易摩擦推动原料成本增加，下游需求承压，使得纸厂面临更大的经营压力。有产能外迁计划的方大新材业绩营收增速相比包装印刷行业营收增速表现更好。从文娱用品行业来看，有产能外迁计划的源飞宠物、天元宠物、创源股份等公司业绩营收增速，相比无产能外迁计划的企业营收增速表现更好。我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 7 月 15 日至 7 月 19 日，上证综指上涨 0.37%，深证成指上涨 0.56%，创业板指上涨 2.49%。分行业来看，申万轻工制造下跌3.36%，相较沪深 300 指数-5.28pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 31。轻工制造行业一周涨幅前十分别为滨海能源(+19.64%)、京华激光(+17.87%)、珠海中富(+11.64%)、宏裕包材(+10.14%)、佳合科技(+8.3%)、好莱客(+8.23%)、美之高(+7.96%)、柏星龙(+7.49%)、泰鹏智能(+6.41%)、方大新材(+5.43%)，跌幅前十分别为松霖科技(-13.62%)、东峰集团(-13.57%)、珠江钢 琴(-12.16%)、美克家 居(-10.5%)、 康 欣 新 材(-9.87%)、 齐 峰 新 材(-9.69%)、 永 艺 股 份(-9.38%)、 顾 家 家 居(-8.86%)、 王 子 新 材(-8.66%)、 曲 美 家 居(-8.57%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年 7 月 7 日至 7 月 14 日，全国30 大中城市商品房成交面积 172.23 万平方米，环比-9.87%；100 大中城市住宅成交土地面积 55.37万平方米，环比-29.77%。2024 年 1-5 月，住宅新开工面积 2.77 亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工面积 1.93 亿平方米，累计同比-21.7%；商品房销售面积 4.79 亿平方米，累计同比-19%。 2）原材料数据：截至 2024 年 6 月 30 日，定制家居上游 CTI 指数为389.52，周环比-66.66%。截至 2024 年 7 月 19 日，软体家居上游 TDI 现货价为 13350 元/吨，周环比 1.14%；MDI 现货价为 17400 元/吨，周环比 2.96%。3）销售数据：2024 年 6 月，家具销售额为 148亿元，同比 1.1%；当月家具及其零件出口金额为 552692.6 万美元，同比 7%；当月建材家居卖场销售额为 1351.06 亿元，同比 7.93%。 包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至 2024 年 7 月 19 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 6135.71/5070.45/3750 元/吨，周环比-0.22%/-1.22%/--30%-20%-10%0%10%20%轻工制造（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 1.75%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为 1442/1483/2235 元/吨，周环比 0.14%/-0.67%/-1.32%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4450/3558.75/3625.4/2610.63元/吨，周环比 0.23%/0.21%/-0.39%/-0.5%；双铜纸/双胶纸价格分别为 5610/5625 元/吨，周环比0%/-0.22%；生活用纸价格为 6400 元/吨，周环比/-1.29%。截至 2024 年 7 月 15 日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为 7,700 元/吨。2）吨盈数据：截至 2024 年 7 月 18 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-39.87/-122.43/552.99 /-336.91 元/吨。3）纸类库存：截至 2024 年 6 月 30 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为 1,015/510 千吨，环比 0.69%/-15%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为 480/377 千吨，环比-3.05%/-1.57%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为 1,730/657.6千吨，环比 2.37%/-5.57%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为 1,226/579 千吨，环比-2.08%/3.76%；废黄板纸月度库存天数为 7.5 天，环比-7.41%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为 680.1/1,081 千吨，环比-0.35%/1.69%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为 1,447/1,780 千吨，环比-3.4%/1.19%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为 840.6/1,022 千吨，环比-4.8%/1.69%。 ⚫ 投资建议 1）家居：利好政策有望推动存量房装修换新，带动家居消费，且当前家居板块估值处于历史低位，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从 2023年 10月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹