宏观经济宏观周报：6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月21日宏观经济宏观周报6 月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.90社零总额当月同比2.00出口当月同比8.60M26.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数等待反转》 ——2024-07-19《货币政策与流动性观察-资金面保持均衡》 ——2024-07-15《宏观经济宏观周报-7 月上旬国内工业品价格止跌企稳》 ——2024-07-14《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续磨底》 ——2024-07-12《货币政策与流动性观察-跨季后资金回归均衡》 ——2024-07-086 月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强。6 月中国投资需求回暖最大的驱动力量来自基建投资。经测算，6 月中国整体基建投资当月同比增速大幅反弹 6.4 个百分点至 10.2%。6 月基建投资增速明显反弹很可能和二季度国内GDP 增速低于全年增速目标值导致政府稳增长意愿有所增强有关。一般来讲，政府稳增长意愿具有持续性，所以 6 月基建投资增速的回暖很可能在三季度得以延续，这有利于继续提振国内投资需求。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负数，指数 B 小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所下行，消费领域和房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后小幅下行，表现基本持平历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能维持稳健态势。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024 年 7 月 26 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格继续上涨。预计 2024 年 7 月 CPI 食品环比约为1.0%，非食品环比约为 0.3%，CPI 整体环比约为 0.4%，7 月 CPI 同比或上行至 0.4%。（2）6 月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨，中旬小幅回落，下旬继续下跌；7 月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳。预计 2024 年 7 月国内 PPI 环比约为-0.2%，PPI 同比持平上月的-0.8%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：6 月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强 .................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 小幅下行 .............................. 4周度资产价格：国内利率明显偏低 ................................................ 5CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均上涨 ...........................................6食品高频跟踪：食品价格上涨 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格上涨 ........................................................ 8CPI 同比预测：7 月 CPI 同比或上行至 0.4% ................................................ 9PPI 高频跟踪：7 月上旬流通领域生产资料价格止跌企稳 ............................. 9流通领域生产资料价格高频跟踪：7 月上旬保持不变 ........................................ 9PPI 同比预测：7 月 PPI 同比或持平上月的-0.8% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：6 月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强6 月中国投资需求回暖最大的驱动力量来自基建投资。经测算，6 月中国整体基建投资当月同比增速大幅反弹 6.4 个百分点至 10.2%。6 月基建投资增速明显反弹很可能和二季度国内 GDP 增速低于全年增速目标值导致政府稳增长意愿有所增