电子行业周报：Q2电子板块业绩复苏明显，继续看好AI及需求复苏产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： Q2 电子板块业绩复苏明显，继续看好 Ai 及需求复苏产业链。台积电公布 2024 年 Q2 业绩，营收 208.2 亿美元，同比增长 32.8%，环比增长 10.3%，其中高性能计算的营收环比增长 28%，营收占比高达 52%，DCE 环比增长 20%；并预测2024 年 Q3 收入 224 至 232 亿美元，同比增长 32%，环比提升 9.5%，预测 Q3 毛利率达到 54.5%的中间值，并将 2024年的资本开支上调至 300-320 亿美元，70~80%用于先进制程，2024 及 2025 年 COWOS 产能超过翻倍增长。中国半导体设备进口持续增长，2024 年 1-6 月，半导体设备进口金额 194 亿美元，同比上升 58%。行业需求逐年向好，韩国在 2024年 6 月的半导体芯片出口额达到 134 亿美元，同比增长 50.9%，创历史单月新高。联电表示景气已在上半年走出谷底，下半年整体需求会比上半年好一些，主要来自通讯与消费性类需求回暖。世界先进受益二季度半导体需求逐步恢复，表示下半年温和成长。从二季度电子板块已公布的公司业绩预告来看，SOC 芯片、PCB、封测、半导体设备、AI 算力产业链等细分领域业绩超预期，主要来自于周期复苏、AI 拉动、IOT 的成长、出口高增长等因素的拉动。三季度进入电子拉货旺季，目前苹果 iPhone16 系列新机已经开始备货，智能手机、IOT、服务器等有望在下半年形成需求共振，带动产业链产能利用率提升，台积电表示 2024 年 Q3 的增长驱动力来自于智能手机拉货及 Ai 需求持续旺盛。我们认为，电子进入三季度拉货旺季，Ai 云端算力需求旺盛，英伟达 B 系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好 AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电 6 月营收同比增长 32.9%，环比减少 9.5%。联电 6 月营收同比减少 7.9%，环比下滑 10.1%。中芯国际 24Q2 营收指引为环比增长 5-7%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2024 年 Q1全球 PC 销量达 5720 万台，同增 4%，2024 年全球智能手机出货量同增 3%，其中 AI 手机渗透率为 16%。月 11 日苹果首个生成式 AI 大模型 Apple Intelligence 正式登场，重新定义 AI 手机，Apple Intelligence 测试版将于今年秋季作为 iOS 18、iPadOS 18 和 macOS Sequoia 的内置功能推出。根据乘联会，6 月新能源乘用车销量为 97 万辆、同增28%。3）PCB：从从 PCB 产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是 6 月 PCB 制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限。4）元件：关注 Q2 电视品牌厂及 ODM 销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。Q2 小尺寸 MiniLED 有望加速渗透。《经济日报》报道，受益于智能手机及 PC 需求回暖、传统旺季来临，叠加银价大涨，村田、TDK 等正酝酿调涨产品报价，涨价产品初步锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达 20%。5）IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向 DDR5 及 HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。 投资建议与估值 电子进入三季度拉货旺季，Ai 云端算力需求旺盛，英伟达 B 系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，继续看好 AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、立讯精密、胜宏科技、生益电子、水晶光电。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：PC 销量回暖，AI 边端未来可期 1）消费电子：①根据 Canalys，2024 年 Q1 全球 PC 销量达 5720 万台，同增 4%。2024 年全球智能手机出货量同增 3%，其中 AI 手机渗透率为 16%。②6 月 11 日苹果首个生成式 AI 大模型 Apple Intelligence 正式登场，重新定义 AI 手机，Apple Intelligence 测试版将于今年秋季作为 iOS 18、iPadOS 18 和 macOS Sequoia 的内置功能推出，目前仅支持英语）。Apple Intelligence 只能用于 A17 Pro（对应 iPhone 15 Pro）或更高版本手机、M 系列的 iPad、Mac。软件系统升级对算力要求更高，有助于带动新一波换机周期。③预计未来伴随更多 AI 手机、AI PC 发布，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会， 6 月新能源乘用车销量为 97 万辆、同增 28%。②4 月 26 日，商务部等 14 部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知，报废后购买新能源车补贴 1 万、购买 2.0 升及以下的排量燃油车补贴 7 千，有望进一步促进新能源车销量。③特斯拉计划于 8 月 8 日发布 Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：6 月景气度持续回升，PCB 制造环比略承压 从 PCB 产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是 6 月 PCB 制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限，整个行业进入 7 月后排产紧张的情况预计有所缓解，或呈现旺季平淡的情况。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Win