轨交设备Ⅱ行业点评报告：24H1全国铁路固定资产增长10.6%，轨交装备景气持续

证券研究报告 | 行业点评 | 轨交设备Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轨交设备Ⅱ 报告日期：2024 年 07 月 18 日 24H1 全国铁路固定资产增长 10.6%，轨交装备景气持续 ——行业点评报告 投资要点 ❑ 铁路固定资产投资稳步增长。今年上半年，全国铁路完成固定资产投资 3373 亿元，同比增长 10.6%。2023 年铁路固定资产投资增长 7.5%，预计 2024 年铁路固定资产投资有望突破 8000 亿元。2016-2020 年铁路投资规模约 4 万亿元，预计“十四五”投资规模与“十三五”相当，2021-2023 年合计已完成投资 2.2 万亿元，假设下半年继续保持 10%增速，2024 年全年铁路固定资产投资有望达到8400 亿元。 ❑ 铁路客流创历史新高。 24 年上半年，全国铁路累计发送旅客 21 亿人次，旅客周转量完成 7779.5 亿人公里，分别同比增长 18.4%、14.1%，均创历史同期新高。2024 年，国家铁路计划完成旅客发送量 38.55 亿人次，同比增长 4.7%，动车组需求良好。 ❑ 5 月，2024 年动车组首次招标合计 165 组，超过 2023 年全年 根据国铁采购平台 5 月 10 日发布招标公告，拟采购 165 组复兴号动车组，分别为： 时速 350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量 132 组； 时速 350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量 13 组； 时速 350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量 20 组（10 列）。 本次为 2024 年动车组首次招标，对比 2023 年首次招标数量 103 组，增加了 62 组，总量超去年全年（164 组）。2023 年，国铁集团于 6 月、11 月、12 月启动 3 次动车组招标，分别为 103 组、55 组、6 组，合计 164 组，约为 22 年招标数量（87 组）的 2 倍。截至 2023 年，全国铁路拥有动车组 4427 标准组、35416 辆。 ❑ 动车组高级修数量进入上升期，看好轨交装备维保市场 2010-2014 年年均新增动车组数量较 2007-2009 年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国 2007-2009 年年均新增动车 95 组，2010 年开始达到 195 组，2010-2014年年均新增为 180 组。预计 2010 年新增的动车 22 年开始进入五级修，部分检修工作延至 23 年。预计 23 年开始，动车组维保后市场进入上升期。2024 年，动车组高级修首次招标达 323 列，其中五级修 202 列，占比超过 50%。 ❑ 铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰 根据国铁集团 2 月 28 日信息，力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团 2023 年统计公报，全国铁路机车拥有量为 2.24 万台，其中内燃机车 0.78 万台，占 34.7%。2023 年，国家铁路货运总发送量完成 39.11 亿吨，同比增长 0.2%，2024 年，国家铁路计划完成货物发送量 39.3 亿吨，同比增长 0.5%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换需求有望稳步释放。 ❑ 投资建议：推荐轨交整车龙头中国中车、盾构机龙头中铁工业，看好轨交控制系统龙头中国通号、电气装备龙头时代电气、LKJ 列控龙头思维列控、铁建重工、交控技术、铁科轨道等。 ❑ 风险提示：基建投资低于预期；机车替换节奏低于预期；动车组招标低于预期； 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：陈姝姝 chenshushu@stocke.com.cn 研究助理：张筱晗 zhangxiaohan@stocke.com.cn 相关报告 1 《轨交装备：动车组首次招标数量超去年全年，景气向上》 2024.05.12 2 《轨交装备：景气持续；高铁票价灵活实施市场化机制》 2024.05.08 3 《铁路行业落实大规模设备更新，老旧内燃机车替换率先启动》 2024.03.04 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 轨交装备行业可比公司盈利预测与估值（2024/7/18） 资料来源：Wind 一致预期，浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的