24H1业绩预告梳理：关注中报交易的结构性机会

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略动态 关注中报交易的结构性机会 ——24H1 业绩预告梳理 核心观点 A 股 24H1 业绩预告披露，披露率 29.4%，预喜率 42.6%，24Q2盈利降幅有望较 Q1 收窄，但预计仍磨底震荡。行业风格 层面，稳定类表现最佳，周期品环比改善，科技制造内部分化， 以目前披露率看，申万一级行业中向好率靠前的主要包括：公用 事业、电子、美容护理、汽车、交通运输；以 24H1 预告中位数 同比看表现靠前的主要包括：食品饮料、轻工制造、电子、社会 服务、农林牧渔。7-8 月市场有望继续围绕业绩方向交易。 截至 7 月 15 日，A 股共约 1575 家上市公司披露 2024 年半年度业绩预告，数量占比 29.4%，预喜率 42.6%。以预告上下限的算术平均值计，2024H1 全部 A 股（披露率 29.4%）归母净利润同比增速达-31.1%，可比口径下相比 24Q1 提升 13.5pct；剔除金融后（披露率 29.6%）归母净利润同比增速达-30.1%，可比口径下相比 24Q1 提升 14.2pct。 24Q2 盈利降幅有望较 Q1 收窄，但预计仍磨底震荡。24Q1 全部 A 股/全 A（非金融石油石化）盈利增速分别达-4.8%/-6.2%。在资源品供给扰动、下游弱补库周期及去年低基数等因素共同影响下，Q2 PPI 同比降幅收窄至 1-2%以内。Q2 全 A 盈利降幅有望收窄至-3%左右，但仍磨底。 分行业风格来看：稳定类表现最佳，周期品环比改善，科技制造内部分化。24Q2 铜、化工（部分）、石油等周期品受供给扰动影响价格上行，需求弱复苏带动水泥、钢铁价格弱回暖，周期品盈利增速较 Q1 普遍好转。消费盈利虽维持韧性但需求偏弱，且基数开始走高，预计环比下行，结构上养殖板块受益猪价上行龙头扭亏。科技成长内部分化，新能源、军工不及预期，传统机械设备表现平淡，计算机/传媒延续低迷，电子、汽车、光模块维持高景气。稳定类板块业绩亮眼，电力、航空景气继续修复；金融地产景气则未见改善。 以目前披露率看申万一级行业中向好率靠前的主要包括：公用事业、电子、美容护理、汽车、交通运输；向坏率靠前的则主要为钢铁、建筑、地产、传媒、煤炭。以 24H1 预告中位数同比看表现靠前的主要包括：食品饮料、轻工制造、电子、社会服务、农林牧渔；表现靠后的则为电力设备、建材、房地产、传媒、计算机。 7-8 月中报将成为市场重要交易线索，关注超预期或增速较高的板块，从申万二/三级细分领域看，主要包括：1）制造：船舶、工程机械、商用车、轮胎、整车龙头、轨交设备、部分电力电网设备等；2）消费：养殖、零食、软饮、造纸等；3）周期/基础设施：黄金/铜铝、部分供给受限化工品（TMA/制冷剂等）、石油、航运、电力、航空等；4）科技：消费电子/IC 设计、智驾产业链、半导体设备、存储、算力产业链、PCB 等。 风险提示：数据统计存在误差、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。 投资策略 陈果 chenguodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120006 SFC 编号:BUE195 郑佳雯 zhengjiawen@csc.com.cn SAC 编号:S1440523010001 发布日期： 2024 年 07 月 16 日 上证指数走势图 深证成指走势图 -25%-15%-5%5%15%2023/6/262023/7/262023/8/262023/9/262023/10/262023/11/262023/12/262024/1/262024/2/262024/3/262024/4/262024/5/26上证指数深证100-29%-19%-9%1%11%2023/6/262023/7/262023/8/262023/9/262023/10/262023/11/262023/12/262024/1/262024/2/262024/3/262024/4/262024/5/26深证成指创业板指 策 略研究 策略周报 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、24H1 业绩预告梳理 ......................................................................................................................... 1 24H1 业绩预告：预喜率 42% .................................................................................................... 1 风格：稳定类最亮眼，周期环比改善，科技制造内部分化 ........................................................ 2 风险分析 ................................................................................................................................................ 5 1 策 略研究 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 一、24H1 业绩预告梳理 24H1 业绩预告：预喜率 42% 截至 7 月 15 日，A 股共约 1575 家上市公司披露 2024 年半年度业绩预告，数量占比 29.4%，预喜率 42.6%。以预告上下限的算术平均值计，当前披露率下的上市公司 2024H1 归母净利润同比增速较 24Q1 环比提升：  2024H1 全部 A 股（披露率 29.4%）归母净利润同比增速达-31.1%，可比口径下相比 24Q1 提升 13.5pct；剔除金融后（披露率 29.6%）归母净利润同比增速达-30.1%，可比口径下相比 24Q1 提升 14.2pct。  2024H1 创业板（披露率 4.9%）归母净利润同比增速达+357.7%；科创板（披露率 8.9%）则达+184.9%。 值得注意的是，披露规则方面，沪市、深市主板均为有条件强制披露预告：条件如下：1）净利润为负值；2）净利润与上年同期相比上升或者下降 50％以上；3）实现扭亏为盈；科创板、创业板不强制披露。故样本 数据 与总体实际情况存在偏差。 图 1: A 股业绩预告利润增速 数据来源：Wind，中信建投证券 24Q2 盈利降幅有望较 Q1 收窄，但预计仍磨底震荡。24Q1 全部 A 股/全 A（非金融石油石化）盈利增速分别达-4.8%/-6.2%，主因价的层面，PPI 同比降幅扩大且低于预期（平均拖累约 3 个点）；量的层面，受有效 需求 不足影响，顺周期板块盈利形成明显拖累。在资源品供给扰动、下游弱补库周期以