社零数据点评：6月国内消费市场表现偏弱，金银珠宝社零降幅收窄

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持)6 月国内消费市场表现偏弱，金银珠宝社零降幅收窄2024 年 7 月 15 日行业研究/行业快报纺织服装行业近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】2024H1 越南鞋类出口同比增长 10%，配售不改波司登长期经营趋势-【山证纺服】行业周报 2024.7.8【山证纺织服装】制造订单强恢复，品牌消费弱复苏-【山证纺服】行业中期策略 2024.6.28分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述：7 月 15 日，国家统计局公布 2024 年 6 月社零数据。事件点评：6 月国内社零增速低于市场一致预期，5 月消费者信心指数环比继续下降。2024 年6 月，国内实现社零总额 4.07 万亿元，同比增长 2.0%，表现低于市场一致预期（根据 Wind，2024 年 6 月社零当月同比增速预测平均值为+4.0%）。按消费类型分，2024 年 6 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 5.4%、1.5%。按经营单位所在地分，2024 年 6 月城镇、乡村消费品零售额同比分别增长 1.7%、3.8%。6 月社零增速较 5 月（+3.7%）环比下滑 1.7pct。2024 年 5 月，我国消费者信心指数环比继续下滑（2024 年 1 月、2 月、3 月、4 月、5 月消费者信心指数分别为 88.9、89.1、89.4、88.2、86.4，环比分别增长 1.3、0.2、0.3、-1.2、-1.8），国内消费信心表现偏弱。2024 年上半年实物商品网上零售额增速好于商品零售整体表现，线下必选消费业态韧性更强。线上渠道， 2024 年 1-6 月，商品零售额同比增长 3.2%，实物商品网上零售额同比增长 8.8%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，其中吃类、穿类和用类商品同比分别增长 17.8%、7.0%、7.8%。线下渠道，按零售业态分，2024 年 1-6 月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.0%、1.8%，本月品牌专卖店累计增速延续负增长，百货业态延续弱势表现。线下客流方面，根据汇客云，2024 年上半年，全国购物中心场均日客流 1.84 万人次，较 2023 年同期增长 4.0%，分月度看，2024 年 1-6 月，全国购物中心场均日客流同比增长 9%、13%、1%、-7%、7%、5%。分层级市场看，一线城市、三线及以下城市购物中心场均日客流同比均增长 6.0%，新一线城市、二线城市购物中心场均日客流同比增长 3%、2%。6 月可选消费品类表现普遍承压，黄金珠宝社零降幅环比收窄。2024 年 6 月，限上化妆品同比下降 14.6%，增速较 5 月下滑 33.3pct；限上金银珠宝同比下降 3.7%，降幅较5 月收窄 7.3pct。2024 年 6 月上金所 AU9999 均价为 550.00 元/克，同比涨幅 22.4%，环比下降 0.9%；限上纺织服装同比下降 1.9%，增速由正转负，预计 1-6 月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比下降 1.6%，增速由正转负。2024 年 1-6 月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为 1.0%/0.2%/1.3%/11.2%。2024 年 1-6 月，我国住宅新开工面积 27748 万平方米，同比下降 23.6%，住宅销售面积40114 万平方米，同比下降 21.9%，住宅竣工面积 19259 万平方米，同比下降 21.7%。2024行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2年 1-6 月，地产相关消费品家具类社零同比增长 2.6%，6 月当月同比增长 1.1%。投资建议：（一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。（二）继续推荐中游纺织制造龙头。2024 年上半年，越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为 165.23、107.18 亿美元，同比增长 5.0%、9.1%，恢复至 2022 年同期的 89%、91%。海外纺织服装库存及主要国际运动品牌目前库存处于可控状态，品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。（三）看好下半年运动服饰景气持续。2024 年 6 月，体育娱乐品类社零同比小幅下滑，预计主要受到不利天气、618 大促前置影响，但年初至今体育娱乐品类社零增速依旧达到双位数以上，体育消费需求韧性较强，伴随奥运催化，运动服饰景气有望持续。从运动服饰品牌公司 2024Q2 经营情况看，高端户外品牌迪桑特、可隆，大众运动服饰品牌 361度零售流水表现更优，各品牌零售折扣同比基本持平，环比略有改善，流水增长质量较高，同时，品牌公司期末库存均处于健康水平，存货压力小。继续推荐 361 度、波司登、安踏体育，建议关注李宁。（四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。金价自今年 4 月中旬开启高位波动，最近三个月期间，金价在 540 元/克-570 元/克区间震荡，预计现阶段黄金珠宝终端消费观望情绪较重。6 月金银珠宝社零降幅有所收窄，短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。风险提示：国内终端消费表现不及预期；地产销售数据不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。图 1：国内社零及限额以上消费品零售情况图 2：国内实物商品线上线下增速估计（单位：%）行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图 6：地产相关典型限额以上品类增速行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份