有色金属周度报告：美国6月CPI大降温，继续看好金属价格上行

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周度报告[Table_Author][Table_StockAndRank]有色金属投资评级看好上次评级看好张航 金属&新材料行业首席分析师执业编号：S1500523080009邮箱：zhanghang@cindasc.com宋洋 金属&新材料行业分析师执业编号：S1500524010002邮箱：songyang@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼邮编：100031[Table_Title]美国 6 月 CPI 大降温，继续看好金属价格上行[Table_ReportDate]2024 年 7 月 15 日美国 6 月 CPI 大降温，继续看好金属价格上行。美国劳工部公布数据显示，今年 6 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.0%，涨幅较 5月收窄 0.3 个百分点，6 月美国 CPI 环比下降 0.1%，为四年来首次转负。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比上涨 0.1%，较5 月环比涨幅收窄 0.1 个百分点；核心 CPI 同比上涨 3.3%，回落至2021 年 4 月以来最低水平。美国 6 月 CPI 全面降温，数据公布后，市场对美联储将于 9 月降息的预期回升至 100%，全年累计降息幅度上升10bp 至 60bp；2 年和 10 年美债收益率均下降 10bp 左右至 4.53%和4.20%；美元指数一度贬值 0.8%至 104，黄金上涨 1.1%至 2411 美元/盎司；美股涨跌不一，上周五收盘，标普 500、纳斯达克指数分别下跌0.9%、2.0%，道琼斯指数上涨 0.1%。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。云南电解铝继续复产，需求侧订单逐步好转，铝价继续上行。上周SHFE 铝价跌 1.52 至 20085 元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率下降 0.67个 pct 至 47.55%。供应方面：上周云南电解铝企业继续释放复产产能，复产已近尾声，中国电解铝行业供应小幅增加。需求方面：上周铝棒企业产量减少，主要体现在山东及青海地区，铝板企业产量增加，主要体现在河南地区。就实际成交来说，近期电解铝需求表现仍旧一般。终端需求方面，汽车数据继续向好。短期供给端复产仍存扰动，需求端逐步好转，我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。供给需求稳定，铜价维持震荡。上周 SHFE 铜价跌 0.59%至 79700 元/吨。供应方面：上周进口铜矿 TC 均价小幅上涨至 1 美元/吨，铜精矿现货市场活跃度保持稳定，现货 TC 维持微幅向上趋势，但上行空间十分有限。供需端暂时维持稳定，船期基本维持正常，冶炼厂的集中检修期即将进入尾声，百川预计近月船期货物或许继续有微幅上扬趋势，但四季度船期货物可能维持低位。智利 Collahuasi 铜矿表示，5 月份铜产量同比增长 6.9%，至 46200 吨。需求方面：上周铜价持稳，升贴水持续走强。精铜杆方面，市场淡季效应明显，叠加市场需求不振，下游订单有限，原料采购仅维持刚需。消费成交持续冷清，企业库存压力增加，多数企业生产不能维持满开，开工率有所下滑。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。美国 6 月 CPI 大降温，黄金价格震荡上行。上周伦敦金现货价涨 0.81%至 2410.61 美元/盎司，伦敦银现货价涨 0.46%至 30.72 美元/盎司。SPDR 黄金持仓 835.09 吨，环比上升 0.29 吨；SLV 白银持仓 1.35 万吨，环比下降 160.47 吨。美十年期国债收益率 4.18%，环比下降 10 个pct，美国 10-1 年期国债长短利差 0.69，环比上升 1 个 pct。我们预计 COMEX 黄金主力合约价格运行在 2300-2400 美元/盎司之间，国内请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2黄金现货价格运行在 550-570 元/克之间；COMEX 白银价格运行在29.0-33.0 美元/盎司之间，国内白银价格运行在 7800-8500 元/千克之间。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。碳酸锂价格小幅下跌，成本支撑减弱。上周广期所碳酸锂 2411 价格下降 2.72%至 9.135 万元/吨，百川工碳价格环比下降 1.73%至 8.50 万元/吨，电碳价格环比下降 1.12%至 8.85 万元/吨，氢氧化锂价格环比持平至 8.50 万元/吨。供应方面，上周碳酸锂供应维持高位，但部分厂商面临原料短缺问题。进口锂矿和盐量充足，部分厂商控制散单出货。百川预计碳酸锂延续下跌趋势。需求方面，下游市场疲软，大厂依赖长单和客供，外采需求有限。新能源汽车市场增速放缓，储能市场对碳酸锂需求增量有限，市场供需失衡导致需求对价格支撑不足。百川预计碳酸锂市场将延续下跌趋势。MB 钴（标准级）报价环比下降0.81%至 12.18 美元/磅，MB 钴（合金级）报价环比下降 0.85%至 15.25美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE 镍价环比下降 1.92%至 13.44 万元/吨，硫酸镍价格环比下降3.21%至 3.25 万元/吨。供应方面，镍矿资源紧张，红土镍矿价格高位运行，但供应预期将有改善，需关注审批动态。电积镍现货短缺，主流电解镍供应稳定，市场供大于求。需求方面，随着天气变热，终端需求略有下降，下游以刚需采购为主，需求面缺乏实质利好。百川预计短期镍价震荡下跌为主。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。商家按需询单补货，稀土价格震荡调整。上周氧化镨钕价格环比上升0.42%至 36.10 万元/吨，金属镨钕价格环比上升 0.45%至 44.9 万元/吨，氧化镝价格环比下降 3.33%至 174 万元/吨，氧化铽价格环比下降2.82%至 517.5 万元/吨，钕铁硼 H35 价格环比持平至 174.5 元/公斤。现货供应充足，成本稳定，生产企业开工良好，原料丰富，氧化物产量高，现货数量多，成本坚挺，对价格有支撑。短期需求不足，长期需求尚可。钕铁硼企业新订单有限，小厂开工减少，可能停减产，大厂开工稳定，季度年度订单尚可。百川预计近期稀土价格阴跌为主。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3图 3：M1、M2 同比增速（%）图 4：社融规模（亿元）及存量同比（%）资料来源:Wind，信达证券研发中心资料来源:Wind，信达证