信用债月度观察：发行量环比增长，信用利差整体收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 7 月 9 日 总量研究 发行量环比增长，信用利差整体收窄 ——信用债月度观察（2024.06） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2024 年 6 月末，我国存量信用债余额为 28.33 万亿元。2024年 6 月 1 日至 6 月 30 日，信用债共发行 11483.89 亿元，月环比增长 58.27%；总偿还额 9267.3 亿元，净融资 2216.59 亿元。 城投债方面，截至 2024 年 6 月末，我国存量城投债余额为 15.43 万亿元。2024年 6 月的城投债发行量达 5441.04 亿元，环比增加 87.58%，同比减少 12.42%；2024 年 6 月的城投主体净融资额为 814.68 亿元。 产业债方面，截至 2024 年 6 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 12.9 万亿元。2024 年 6 月的产业债发行量达 6042.85 亿元，环比增长 38.75%，同比增长 4.75%；2024 年 6 月的产业主体净融资额为 1401.91亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2024 年 6 月，我国城投债成交量为 10235.32 亿元，环比有所增长，同比有所下降。2024 年 6 月城投债换手率为 6.63%。我国 AAA 级城投债信用利差较上月无明显变动，AA+级和 AA 级城投债信用利差均有所收窄。 产业债方面，2024 年 6 月，我国产业债成交量为 14286.97 亿元，环比和同比均有所增长。2024 年 6 月产业债换手率为 11.08%。我国 AAA 级和 AA 级产业债信用利差较上月无明显变动，AA+级产业债信用利差有所收窄。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1 城投债................................................................................................................................................... 4 1.1.2 产业债................................................................................................................................................... 7 1.2 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1 城投债................................................................................................................................................... 9 1.2.2 产业债................................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1 城投债................................................................................................................................................. 11 2.1.2 产业债................................................................................................................................................. 11 2.2 信用债利差情况 ................................................................................................................................... 12 2.2.1 城投债........................................................................................................