宏观专题：非OPEC国家石油增产的来源分析

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-07-05 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】需求持续偏弱，财政节奏需加快》 --20240702 《【东北宏观】工业企业利润增速回落，逆周期政策仍需加力》 --20240628 《【东北宏观】非税收入贡献增加，专项债偏慢拖累加大》 --20240626 《【东北宏观】日央行计划缩减购债规模，行将退出量化宽松》 --20240620 《【东北宏观】2024 日本经济转动的轴心——中小企业工资增速问题分析》 --20240618 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn 研究助理：罗琦 执业证书编号：S0550122080028 15650712018 luoqi@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 非 OPEC 国家石油增产的来源分析 报告摘要： [Table_Summary] 自从 2022 年 10 月 OPEC 宣布减产以来，OPEC12 国+俄罗斯的石油产量从高位下降，2024 年 5 月比 2022 年 10 月减产了 206 万桶/天，但其余国家却增产了 272 万桶/天，从而抵消了 OPEC 减产的努力。 那么，为何非 OPEC 国家能够实现增产？我们拆解非 OPEC12 国+俄罗斯的产量，可以发现，美国、巴西、圭亚那、中国是产量增加的主要来源。 首先，美国石油产量上升主要是由于页岩油开采效率提升。从来源来看，美国石油产量上升主要来自页岩油产量的提升，而二叠纪盆地又是页岩油增产的主要区域。但二叠纪盆地原油产量上升是由油井效率而非新钻井活动推动的。例证是，2024 年 5 月二叠纪盆地原油日产量较 2022 年10 月增长了 8.66%，新井单井产量增长了 23.01%，而该区域的钻机数量、新钻井数、新井完成数较 2022 年 10 月都是下降的。因此，油井效率的提升抵消了钻机活动下降的影响。EIA 预测美国石油产量还将上升，但增幅下降，2024 年、2025 年的石油产量增量将分别降至 51 万桶/天和72 万桶/天。 其次，巴西拥有世界上最大的可采超深层石油储量，其石油产量的 90%以上来自海上。近年来巴西政府采取一系列激励措施包括降低油田使用费和土地补偿费等促进石油开采，因此巴西盐下油田产量不断上升，是巴西石油增长的主要来源。EIA 预计巴西石油产量还会继续上升。 圭亚那自 2019 年开始生产石油，2024 年 5 月产量达到 62.5 万桶/天，已成为全球原油供应增长的重要贡献者。目前已有三艘浮式生产储卸油船(FPSO)在圭亚那近海作业，另有三个项目 Yellowtail、Uaru 和 Whiptail 在建造中，其中 Yellowtail 预计于 2025 年开始生产，Uaru 计划于 2026 年开始生产。该区块的合作伙伴计划到 2027 年底将总产能达到约 130 万桶/天。 中国的原油产量近年来也呈现上升的态势。2019 年 5 月，国家能源局召开“大力提升油气勘探开发力度工作推进会”，提出了“油气增储上产七年行动计划”。计划提出后，三大石油集团和延长石油集团加大了油气探勘开发部署，在稳住老油田产量的基础上，不断开发新的来源，海上油气已成重要的能源增长极。 汇总来看，根据 EIA 的预测，上述四国 2024、2025 年石油总产量还会继续上升，但是增幅会放缓，2024 年、2025 年增幅降至约 100 万桶/天。而 OPEC 国家目前的闲置产能超过 400 万桶/天，因此后续 OPEC 对石油供需平衡和油价的影响力将增强。 风险提示：经济衰退、地缘风险加剧、EIA 预测误差。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观专题 目 录 1. 非 OPEC 国家石油增产抵消了 OPEC 国家的减产 ........................................ 3 2. 非 OPEC 国家石油产量增加的来源分析 ......................................................... 3 图表目录 图 1：OPEC12 国+俄罗斯与其余国家石油产量 ..................................................................................................... 3 图 2：非 OPEC 国家石油产量增量（2024 年 5 月相比 2022 年 10 月） ............................................................. 3 图 3：二叠纪盆地是美国原油产量的主要增长来源 ............................................................................................... 4 图 4：二叠纪盆地原油产量和新井单产 ................................................................................................................... 4 图 5：二叠纪盆地钻井数量 ....................................................................................................................................... 5 图 6：EIA2024 年 6 月预测的美国原油增产量 ....................................................................................................... 5 图 7：巴西海上采油区 ............................................................................................................................................... 6 图 8：巴西盐下油田产量不断上升 ......................................................................................