煤炭行业周报：高温抬升日耗，煤价止跌反弹

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 07 月 14 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《煤炭周报：旺季已至，板块企稳反弹在即》，2024.7.7 2.《 煤 炭 周 报 ： 终 端 日 耗 延 续 回升 ， 建 议 板 块 逢 低 加 配 》，2024.6.30 3.《永泰能源事件点评：24H1 业绩持续向好，回购彰显发展信心》，2024.6.26 4.《甘肃能化（000552.SZ）：短期经 营 改 善 ， 长 期 增 量 可 观 》，2024.6.25 5.《煤炭周报：高温来袭煤价易涨难 跌 ， 板 块 向 好 趋 势 不 改 》，2024.6.23 煤炭周报：高温抬升日耗，煤价止跌反弹 [Table_Summary] 投资要点：  终端日耗快速提升，煤价止跌反弹。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤Q5500 价格上涨至 852 元/吨（环比+1.43%）。供应端，主产地部分煤矿进入搬家倒面工作阶段，整体供应小幅回落。坑口方面，迎峰度夏正式开启，市场情绪转好，拉运车辆增多带动产地煤价反弹。港口方面，铁路运量维持中低水平，港口库存小幅去化，高温预期下，贸易商挺价意愿较强。下游方面，南方高温叠加水电发力减少，终端日耗延续回暖，电厂采购需求有望逐步释放。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）迎峰度夏开启：7 月 15 日将迎来今年“三伏天”，将持续 40 天，高温天气范围或将继续扩大。随着天气转热，电厂日耗或迎恢复性增长。ii）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债 3.9 万亿，同比多增 1000 亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；iii）港口库存延续去化：截至 7 月 12 日，北方港（不含黄骅）库存合计 2502.4 万吨，周环比下降 10.2 万吨；iv）非电需求有韧性：根据 Mysteel 数据，最新一期甲醇/尿素开工率为79%/81.94%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为 2024 年煤价中枢将进一步上行。i）2024年1-5月全国煤炭总产量18.58亿吨，同比下降3%，年化产量仅 44.59 亿吨，较 2023 年的 46.6 亿吨大幅下降；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此 2024 年进口量大概率出现减量。  钢焦博弈延续，双焦暂稳运行。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格暂稳 2110 元/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，随着重大会议临近，主产地大矿有主动减产行为，供应小幅收紧。下游方面，焦企在小幅盈利下，仍有部分扩产，Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率 74.34 %，环比提升0.31PCT。焦炭方面：钢焦博弈持续，焦炭市场暂稳运行。下游方面，前期检修高炉陆续复产，本周 247 家铁水日均产量为 238.29 万吨，环比减少 1.03 万吨，铁水高位震荡叠加钢厂库存偏低，补库需求仍存。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）铁水产量高位运行&钢厂库存低位，刚需补库下，原料需求有持续性；ii）三中全会即将召开，安全检查依然趋严，焦煤进口利润转负，进口增量亦有限，供给维持刚性。C)价格中长期观点：我们认为 2024 年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量下滑，进口主要来自蒙古、澳大利亚，但 2023 年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续增量有限；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自2024 年 1 月 1 日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行 3%税率，进口成本抬升下，2024 年焦煤进口量或将出现回落；iii）2024 年 5 月 17 日，楼市迎来政策三箭齐发，包括设立 3000 亿保障性住房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等。从需求历史表现来看，6 月开始煤炭消费旺季将正式到来，基本面有望与密集政策形成共振；iv）国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模 5 万亿以上，投资拉动效应显著，焦煤长期需求有一定保障；v）根据 2024 年政府工作报告，今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债，旨在系统解决重大项目建设的资金问题，实物量长期有一定保障；vi）山西资源税落地，原矿税率由 8%上调至 10%，选矿税率由 6.5%调整至 9%，4月 1 日开始执行。焦煤资源税上调幅度更大，价格支撑明显。 -29%-20%-10%0%10%20%29%39%49%2023-072023-112024-03煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 852 元/吨（+1.43%），京唐港主焦煤库提价 2110元/吨（+0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价 1995 元/吨（+0.00%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 32.7 万吨（-23.78%）,港口吞吐量 52.7 万吨（+20.05%）；3）库存分析：秦皇岛库存 567 万吨，较上周减少 31 万吨(-5.18%)，钢厂焦煤库存 744 万吨，较上周减少 0.13 万吨(+0.02%)；4）国际煤炭市场：IPE 鹿特丹煤炭价为 102.3 美元/吨（-2.57%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为 267.5