欣锐科技(300745)公司信息点评：持续推进全球战略合作

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 欣锐科技（300745）公司信息点评 2024 年 07 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 12 日收盘价（元） 14.80 52 周股价波动（元） 12.58-48.50 总股本/流通 A 股（百万股） 168/141 总市值/流通市值（百万元） 2481/2091 相关研究 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] -70.86%-55.86%-40.86%-25.86%-10.86%4.14%2023/7 2023/10 2024/1 2024/4欣锐科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -5.1 -8.5 -8.1 相对涨幅（%） -3.1 -3.2 -8.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:王猛 Tel:(021)23185692 Email:wm10860@haitong.com 证书:S0850517090004 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 持续推进全球战略合作 [Table_Summary] 投资要点：  联合上海电驱动开发新能源汽车用多合一深度集成电控总成平台。2024 年 6月，公司与上海汽车电驱动有限公司组建合资公司大洋欣锐电机驱动技术（上海）有限公司，主要从事新能源汽车用多合一深度集成电控总成平台开发。欣锐科技占合资公司注册资本的 50%。  携手本田贸易共同拓展新能源市场。2024 年 4 月，公司与本田贸易（中国）有限公司组建合资公司，主要从事指定区域内出售超充设备、储能产品以及相关零配件等业务。此次合作将利用欣锐科技在超充和储能方面的先进技术以及强大的产品制造优势，结合本田贸易覆盖全球的营销网络以及完善的商业运作体系，加速推动双方在超充、储能方面的产品和技术的市场，特别是海外市场的扩展，提升市场竞争力，实现战略共赢。欣锐科技占合资公司注册资本的 51%。  与伟世通共同推进电力电子技术发展。2024 年 3 月，公司与伟世通公司在美国密歇根州成立合资公司 Visteon-Shinry Power Electronics (VSPE)。欣锐科技近二十年来在电力电子领域研究、开发和生产的丰富经验，将结合伟世通在软件、硬件和系统集成方面的优势，助力双方在电力电子领域的战略发展和能力提升。  投资建议。欣锐科技对接全球标准，在保证质量的同时，提供技术先进、性价比高的新能源汽车电源管理产品。我们预计公司 2024-2026 年的净利润分别为 0.64 亿元、1.2 亿元、2.9 亿元，BPS 分别为 14.72 元、15.44 元、17.14元，给予 2024 年 1.2-1.5 倍 PB，对应合理价格区间 17.66-22.08 元，给予“优于大市”评级。  风险提示。新车销量风险，芯片供应短缺风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1515 1417 2128 3388 5608 (+/-)YoY(%) 62.1% -6.5% 50.1% 59.2% 65.5% 净利润（百万元） -28 -170 64 120 285 (+/-)YoY(%) -209.2% -509.3% 137.9% 86.4% 138.1% 全面摊薄 EPS(元) -0.17 -1.01 0.38 0.71 1.70 毛利率(%) 13.7% 13.0% 16.3% 16.3% 17.6% 净资产收益率(%) -2.3% -6.9% 2.6% 4.6% 9.9% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃欣锐科技（300745）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) BPS（元） PB（倍） 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 603596 伯特利 276 13.09 11.08 13.44 3.5 4.1 3.4 300124 汇川技术 1,312 9.15 11.06 13.37 5.4 4.4 3.7 688612 威迈斯 110 8.03 10.31 12.28 3.3 2.5 2.1 均值 10.09 10.81 13.03 4.0 3.7 3.1 资料来源：2023 年报，海通证券研究所，注：股价日期为 2024/7/12 收盘价，盈利预测为 Wind 一致预测 公司研究〃欣锐科技（300745）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 营业总收入 1417 2128 3388 5608 每股收益 -1.01 0.38 0.71 1.70 营业成本 1233 1780 2835 4621 每股净资产 14.64 14.72 15.44 17.14 毛利率% 13.0% 16.3% 16.3% 17.6% 每股经营现金流 -0.80 0.92 0.30 3.53 营业税金及附加 6 9 14 22 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 价值评估（倍） 营业费用 65 74 102 140 P/E -14.63 38.61 20.71 8.70 营业费用率% 4.6% 3.5% 3.0% 2.5% P/B 1.01 1.01 0.96 0.86 管理费用 95 96 142 224 P/S 1.75 1.17 0.73 0.44 管理费用率% 6.7% 4.5% 4.2% 4.0% EV/EBITDA -69.77 17.04 10.61 4.31 EBIT -171 69 135 323 股息率% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 1