汇顶科技(603160)24H1业绩预计同比扭亏为盈，健康传感器和车规低功耗蓝牙产品发布

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汇顶科技 603160.SH 踪 ⚫ 公司发布 24 年半年度业绩预盈公告。24H1，公司预计实现营收 22.6 亿元左右，同比增长约 12%；预计实现归母净利润 3.17 亿元左右，同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润 2.74 亿元左右。受益于终端客户需求的增长，公司出货量及营业收入实现同比增长，加之公司产品迭代及晶圆成本的下降，产品成本优化，毛利率水平逐步恢复；公司 2024 年半年度未出现大额资产减值情况；公司持续管控研发费用、销售费用及管理费用，并预计实现同比下降。 ⚫ 健康传感器新品发布，提供一站式连续血糖监测方案。汇顶近期发布连续动态血糖监测（CGM）解决方案。根据 Grand View Research 最新报告，2023 年全球 CGM设备市场规模约 46 亿美元，预计 2024-2030 年的年复合增长率将超过 7%。面向这一新兴市场，汇顶科技的低功耗蓝牙 SoC+电化学模拟前端的一站式解决方案可助力终端客户快速开发具有高精度、长续航、小尺寸等突出特性的 CGM 产品，缩短产品研发上市时间。公司展示了一款基于其低功耗蓝牙 SoC+监控检测 AFE 传感器的智能戒指产品，可实现类似智能手环的各种功能。 ⚫ 车规级低功耗蓝牙 SoC 发布，赋能新兴车载无线应用。汇顶科技近日宣布通过 ISO 26262 ASIL D 汽车功能安全管理体系认证，并发布符合 AEC-Q100 Grade2 标准的车规级低功耗蓝牙 SoC 产品 GR5405，凭借优异射频和功耗性能、丰富外设资源及蓝牙链路监听系统方案，可为汽车无线应用带来一系列新特性和功能。此外，针对数字钥匙系统应用，汇顶支持蓝牙 Channel Sounding 最新标准的产品系列也即将推出，聚焦更高集成度和安全性，加速客户产品开发上市。 ⚫ ； ⚫ 我们预测公司 24-26 年每股收益为 1.51、177、2.07 元（原 24-25 年预测为 1.23、1.53 元，主要下调了费用率），根据可比公司 24 年平均 67 倍 PE 估值，给予 101.17元目标价，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 下游市场复苏不及预期；新产品进展不及预期；资产减值损失和费用支出超出预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,384 4,408 5,111 5,962 6,950 同比增长(%) -40.8% 30.3% 16.0% 16.6% 16.6% 营业利润(百万元) (983) 80 728 884 1,062 同比增长(%) -222.4% 108.2% 805.4% 21.4% 20.2% 归属母公司净利润(百万元) (748) 165 692 813 949 同比增长(%) -186.9% 122.1% 319.0% 17.5% 16.7% 每股收益（元） (1.63) 0.36 1.51 1.77 2.07 毛利率(%) 46.2% 40.5% 44.0% 44.9% 45.1% 净利率(%) -22.1% 3.7% 13.5% 13.6% 13.7% 净资产收益率(%) -9.1% 2.1% 8.3% 9.1% 10.1% 市盈率 (42.5) 192.5 45.9 39.1 33.5 市净率 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年 07月 11日） 69.38 元 目标价格 101.17 元 52 周最高价/最低价 81.52/45.95 元 总股本/流通 A 股（万股） 45,800/45,800 A 股市值（百万元） 31,776 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2024 年 07 月 12 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 3.12 6.72 25.04 43.77 相对表现% 2.47 8.83 26.07 54.14 沪深 300% 0.65 -2.11 -1.03 -10.37 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 营收同比高增，利润全面转正 2023-10-27 减值压力释放，多元化布局已具规模 2023-08-27 短期业绩承压，新产品扩展顺利 2022-09-02 24H1 业绩预计同比扭亏为盈，健康传感器和车规低功耗蓝牙产品发布 买入 （维持） 汇顶科技动态跟踪 —— 24H1业绩预计同比扭亏为盈，健康传感器和车规低功耗蓝牙产品发布 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 盈利预测与投资建议 我们预测公司 24-26 年每股收益为 1.51、177、2.07 元（原 24-25 年预测为 1.23、1.53 元），主要根据 24 年半年度业绩预盈公告，下调了研发费用率、销售费用率及管理费用率。根据可比公司24 年平均 67 倍 PE 估值，给予 101.17 元目标价，维持买入评级。 表 1：可比公司估值 公司 代码 最新价格(元) 每股收益（元） 市盈率 2024/7/11 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 格科微 688728 12.51 0.02 0.10 0.18 0.25 672.58 128.70 68.25 49.92 唯捷创芯 688153 34.99 0.27 0.88 1.35 1.64 130.37 39.61 25.91 21.40 卓胜微 300782 75.55 2.10 2.54 3.24 3.76 35.98 29.70 23.34 20.07 艾为电子 688798 50.09 0.22 0.64 1.36 2.07 228.51 78.88 36.87 24.16 圣邦股份 300661 77.00 0.60 0.94 1.50 2.03 129.09 81.57 51.35 37.85 最大值 672.58 128.70 68.25 49.92 最小值 35.98 29.70 23.34 20.07 平均数 239.31 71