非银行金融行业：寿险开门红平稳收官，非车险驱动财险保费稳健增长

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 事件：国家金融监督管理总局公布 2026 年 1 至 2 月保险公司经营情况。2026 年 1至 2 月保险行业保费收入 16,422 亿元，同比+8.4%。其中人身险保费收入 13,108 亿元，同比+9.7%；财产险保费收入 3,314 亿元，同比+3.5%。 ⚫ 寿险“开门红”表现平稳，保费增长延续较强韧性，分红险长期增长逻辑不改。2026 年 1 至 2 月寿险保费收入 11,323 亿元，同比+10.9%，较 2025 年同期的负增长明显改善。在预定利率下调结束的背景下，居民储蓄需求仍然旺盛，寿险负债端延续较强韧性。当前利率中枢仍处低位，传统储蓄型产品需求仍具支撑，同时分红险在“保证+浮动”产品框架下兼顾稳健性与收益弹性，长期吸引力仍在，预计后续仍将是寿险产品转型的重要方向。 ⚫ 健康险保费收入小幅增长，意外险仍有波动，继续关注长期成长逻辑。2026 年 1 至2 月健康险保费收入 1,724 亿元，同比+3.1%；意外险保费收入 61 亿元，同比-12.9%。健康险延续小幅增长，但产品转型仍在过程中，传统医疗险面临转型调整，中高端医疗险尚在培育，短期增速或仍有波动；但从长期看，人口老龄化、居民健康管理需求提升以及健康消费升级仍有望支撑健康险渗透率和价值率提升。 ⚫ 人身险保户投资款新增缴费延续回暖，投连险独立账户新增缴费同比持平。2026 年1 至 2 月保户投资款新增缴费 2,389 亿元，同比+16.8%，在低利率环境下，投保人追加缴费意愿仍在修复。同期投连险独立账户新增缴费 20 亿元，同比持平，整体表现较为平稳，权益相关产品需求虽边际有所恢复，但仍受资本市场表现和产品配置吸引力影响，后续持续性仍需观察。 ⚫ 财产险整体保持增长，非车险好于车险。2026 年 1 至 2 月，车险、非车险保费收入分别为 1,418 亿元/ 1,896 亿元，同比分别-0.9%和+7.0%。车险保费收入小幅承压，预计与新车销售短期波动有关：2026 年 1 至 2 月乘用车和新能源汽车销量分别为352.4 万辆和 171.0 万辆，同比分别-10.7%和-6.9%。非车险仍是财险保费增长的主要支撑，责任险/ 农业险/ 短期健康险/ 短期意外险保费收入分别为 279 亿元/ 228 亿元/ 812 亿元/ 97 亿元，同比分别+10.3%/ -3.8%/ +20.5%/ +6.6%。整体看，责任险和短期健康险表现相对亮眼，农业险阶段性承压，非车险内部仍呈现结构分化。 ⚫ 当前板块经历持续回调，配置性价比更加凸显。负债端看，人身险保费延续较快增长，分红险占比有望持续提升，产品结构不断优化，潜在利差损压力有望逐步缓解；资产端看，随着宏观预期边际企稳，长端利率下行压力有望缓和，叠加中长期资金持续入市，权益市场表现亦有望改善，保险板块“资负共振”逻辑仍具备演绎基础。整体来看，保险板块兼具低估值、基本面改善与权益弹性，建议重视回调后的中长期配置机会。 ⚫ 从前两月保费表现看，人身险保费延续较快增长，负债端景气度整体仍在，建议重点关注：一是“开门红”表现较好、分红险转型推进领先、渠道经营稳健的头部险企；二是资产端权益弹性更足、OCI 占比更高且久期匹配更优的公司，具备更强的估值修复与业绩弹性。相关标的：中国平安(601318，未评级)、中国太保(601601，未评级)、中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国人保(601319，未评级) 风险提示 政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 04 月 02 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 如何看待当前券商业绩与估值的背离？ 2026-03-23 股票投资持续增长，重视回调后的保险板块：2025 年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评 2026-03-06 寿险开门红平稳收官，非车险驱动财险保费稳健增长 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 寿险开门红平稳收官，非车险驱动财险保费稳健增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图表目录 图 1：2026 年前 2 月保险行业（人身险+财产险）保费增长稳健 ................................................. 3 图 2：2026 年前 2 月人身险累计保费收入高增趋势延续 .............................................................. 3 图 3：2026 年前 2 月人身险单月保费收入增长稳健 ..................................................................... 3 图 4：2026 年前 2 月寿险保费收入延续增长 ................................................................................ 3 图 5：2026 年前 2 月健康险保费收入进一步下滑 ......................................................................... 3 图 6：2026 年前 2 月意外险保费收入进一步下滑 ......................................................................... 4 图 7：2026 年前 2 月人身险赔付支出 ........................................................................................... 4 图 8：2026 年前 2 月保护投资款新增交费高增 ............................................................................. 4 图 9：2026 年前 2 月投连险独立账户新增交费同比持平 .............................................................. 4 图 10：2026 年前 2 月财产险保费收入增长稳健 .............................................................